Moody's đã xếp hạng Ba2 cho trái phiếu doanh thu trị giá 100 triệu USD được bảo đảm bằng Bitcoin do Cơ quan New Hampshire phát hành

Moody's xếp hạng trái phiếu doanh thu được thế chấp bằng Bitcoin trị giá 100 triệu USD

Theo thông cáo từ Moody's được chia sẻ với Bitcoin.com News, các trái phiếu này được chia thành hai loại, Series 2026A-1 và Series 2026A-2, cả hai đều đáo hạn vào năm 2029, gắn liền với Dự án Tài chính Waverose và được đảm bảo bằng bitcoin được giữ làm tài sản thế chấp. Bên vay là NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, và cơ quan nhà nước đóng vai trò là bên cho vay trong cấu trúc khoản vay cơ bản.

Mỗi loại trái phiếu có lãi suất cố định. Chủ sở hữu trái phiếu Series A-2 có thể nhận thêm khoản thanh toán khi đáo hạn nếu giá trị bitcoin tăng so với ngày định giá, nhưng chỉ sau khi toàn bộ gốc, lãi và chi phí đã được thanh toán đầy đủ. Các trái phiếu này là nghĩa vụ có giới hạn. Không có quỹ công của New Hampshire bảo đảm cho chúng, và tổ chức phát hành không có quyền thu thuế để bù đắp bất kỳ thiếu hụt thanh toán nào. Việc thanh toán hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn thu từ tài sản thế chấp bitcoin.

Bitgo Bank & Trust, National Association sẽ giữ bitcoin trong các ví riêng biệt thay mặt cho chủ sở hữu trái phiếu. Bitgo Prime, LLC sẽ đóng vai trò là đại lý thanh lý, chịu trách nhiệm bán BTC để chi trả lãi, gốc và chi phí khi cần thiết. Wave Digital Assets LLC sẽ quản lý các giao dịch hàng ngày. RM Digital Finance LLC dự kiến sẽ được bổ nhiệm tại thời điểm đóng cửa giao dịch với tư cách là quản trị viên dự phòng để duy trì hoạt động nếu Wave Digital rút lui.

Thỏa thuận bao gồm cơ chế định giá tài sản thế chấp liên kết với ngưỡng tỷ lệ nợ trên giá trị (LTV). Mức bảo đảm ban đầu được thiết lập ở 1,60x, với ngưỡng kích hoạt LTV tại 1,40x. Nếu giá trị tài sản thế chấp giảm xuống mức ngưỡng này, việc mua lại toàn bộ trái phiếu bắt buộc phải được thực hiện. Moody's đã sử dụng tỷ lệ giải ngân 72,06% và thời gian tiếp xúc hai ngày trong phân tích của mình, cả hai đều phù hợp với xếp hạng Ba2. Các con số này phản ánh sự biến động giá lịch sử của Bitcoin và điều kiện thanh khoản thị trường.

Công ty xếp hạng thừa nhận rằng việc thanh lý hiệu quả phụ thuộc vào việc mạng Bitcoin tiếp tục hoạt động và cơ sở hạ tầng thị trường vẫn vận hành. Công ty lưu ý rằng mạng này đã duy trì thời gian hoạt động liên tục trong lịch sử mà không có sự cố ngừng hoạt động quy mô lớn đáng kể. Phương pháp luận được áp dụng là "Market Value Collateralized Loan Obligations" của Moody's, được công bố vào tháng 5 năm 2025.

Các yếu tố có thể ảnh hưởng đến xếp hạng bao gồm sự thay đổi trong hiệu suất tài sản thế chấp, việc tuân thủ các tài liệu giao dịch của bên phát hành, và khả năng cơ chế thanh lý hoạt động hiệu quả dưới áp lực. Một báo cáo trước khi phát hành với chi tiết giao dịch bổ sung dự kiến sẽ được công bố trên Moodys.com. Các xếp hạng được phát hành bởi Moody's Investors Service, Inc. từ văn phòng tại New York, với Sumeet Sablok được liệt kê là nhà phân tích và Leon Mogunov là phó giám đốc điều hành.

Giao dịch này đánh dấu một cột mốc đáng chú ý trong lĩnh vực tài chính địa phương của Mỹ, nơi một cơ quan nhà nước sử dụng tài sản kỹ thuật số làm tài sản đảm bảo duy nhất cho trái phiếu phát hành công khai. Việc liệu điều này có mở ra con đường cho các cấu trúc tương tự ở nơi khác hay không sẽ phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động của giao dịch này.

Câu hỏi thường gặp 🧭

• Giao dịch trái phiếu Dự án Waverose Finance là gì? Đây là đợt phát hành trái phiếu doanh thu trị giá 100 triệu đô la được bảo đảm bằng bitcoin của Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire, được Moody's xếp hạng tạm thời là Ba2.
• Ai là người nắm giữ tài sản thế chấp bitcoin đảm bảo cho các trái phiếu này? Bitgo Bank & Trust, National Association nắm giữ bitcoin trong các ví riêng biệt, với Bitgo Prime, LLC đóng vai trò là đại lý thanh lý.
• Điều gì sẽ kích hoạt việc mua lại trái phiếu bắt buộc? Nếu giá trị tài sản thế chấp bitcoin giảm xuống ngưỡng kích hoạt LTV 1,40x, thì phải thực hiện mua lại toàn bộ trái phiếu bắt buộc.
• Người nộp thuế ở New Hampshire có phải chịu trách nhiệm nếu trái phiếu bị vỡ nợ không? Không, trái phiếu là các nghĩa vụ có quyền truy đòi hạn chế, chỉ được đảm bảo bằng tài sản thế chấp bitcoin, không liên quan đến quỹ công hoặc quyền đánh thuế của tiểu bang.