Lyn Alden: Chiến lược mới của Fed là Tiền chậm, không phải Liệu pháp sốc

Phân Tích Mới Nhất của Alden Giải Mã Bước Chuyển Của Fed Trên Bảng Cân Đối Và Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo

Theo ghi chú nghiên cứu của Lyn Alden được công bố vào Chủ nhật, việc Fed chuyển khỏi việc giảm bảng cân đối dài hạn không hẳn là vì cứu trợ kinh tế mà là vấn đề về thanh khoản. Alden giải thích rằng sự thiếu hụt thanh khoản trong thị trường tài chính qua đêm buộc Fed phải trở lại việc mua dự trữ để duy trì kiểm soát lãi suất ngắn hạn.

Lyn Alden nhấn mạnh rằng đây không phải là sự trở lại của chính sách nới lỏng định lượng cổ điển. Thay vào đó, Fed đang mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để giữ cho dự trữ ngân hàng “dồi dào”, một sự khác biệt kỹ thuật quan trọng hơn trên giấy tờ hơn là trong thực tế. Alden mô tả: dù là champagne hay rượu vang sủi tăm, thì cũng vẫn từ cùng một chai.

Trong phân tích của mình, Alden nêu rõ những dự kiến mua hàng tháng bắt đầu từ khoảng 40 tỷ USD qua mùa thuế, trước khi ổn định ở mức cơ bản khoảng 20 tỷ đến 25 tỷ USD mỗi tháng. Trong suốt năm 2026, điều đó ngụ ý sự tăng trưởng của bảng cân đối từ 220 tỷ đến 375 tỷ USD – không phải là mức bùng nổ theo tiêu chuẩn lịch sử.

Alden đặt những con số này trong bối cảnh so với các đợt QE trước đó, chú ý rằng ngay cả một sự mở rộng 750 tỷ USD cũng chỉ đại diện cho một mức tăng phần trăm đơn lẻ tương đối nhỏ so với bảng cân đối hiện tại là 6,5 nghìn tỷ USD. Theo cô, các “bản in lớn” giờ đây cần những động thái hàng nghìn tỷ, không phải là những điều chỉnh dần dần.

Lyn Alden cũng kết nối hành động của Fed với các xu hướng cấu trúc trong tiền gửi ngân hàng và thâm hụt tài chính. Với các khoản tiền gửi ở Mỹ gia tăng hàng trăm tỷ mỗi năm, Alden cho rằng Fed buộc phải mở rộng dự trữ chỉ để bắt kịp với hệ thống mà họ giám sát.

Ngoài Hoa Kỳ, Alden dành sự chú ý đáng kể đến lợi suất trái phiếu của Nhật Bản tăng cao. Dù có nhiều lời bàn tán trên mạng xã hội về thảm họa sắp xảy ra, Lyn Alden cho rằng với việc ngân hàng trung ương Nhật Bản sở hữu trái phiếu chính phủ giới hạn nguy cơ hệ thống, ngay cả khi lợi suất tăng.

Tuy nhiên, Alden cảnh báo rằng Nhật Bản đối mặt với sự đánh đổi không thoải mái giữa chi phí lãi suất cao hơn và sự suy yếu của đồng yên. Kiểm soát đường cong lãi suất, cô nhấn mạnh, có thể hạn chế chi phí vay nhưng đối mặt với rủi ro suy yếu đồng yên hơn nữa — vấn đề trở nên nhạy cảm hơn do giá năng lượng và lạm phát hộ gia đình.

Về phân bổ tài sản, Lyn Alden định hình “in dần” như một điều kiện nhẹ nhàng hỗ trợ cho các tài sản khan hiếm và nhẹ nhàng tiêu cực đối với đồng đô la. Bối cảnh đó, cô cho là giúp giải thích sự quan tâm tiếp tục đến vàng và bitcoin, ngay cả khi không có những thông báo kích thích một cách rõ ràng.

Đọc thêm: Saylor Lại Mua: Chiến Lược Thêm 1,142 BTC khi Các Mất Mát Trên Giấy Tờ Vượt 5 Tỷ USD

Alden cảnh báo, tuy nhiên, rằng không phải tất cả các giao dịch khan hiếm đều mang lại sự bất đối xứng như trước. Kim loại quý, cô ghi nhận, đã phần lớn điều chỉnh từ mức thấp chưa được định giá thành công bằng hơn, khiến việc tái cân bằng có kỷ luật trở nên quan trọng hơn là chạy theo động lực.

Cuối cùng, nghiên cứu của Lyn Alden gợi ý rằng thời kỳ của các cú sốc chính sách kịch tính đã nhường chỗ cho quản lý thanh khoản có cấu trúc và yên tĩnh hơn. Đối với các nhà đầu tư, cô cho rằng, điểm mấu chốt không phải là đoán “in lớn” mà là hiểu lý do tại sao sự mở rộng ổn định đã trở thành điều mặc định của hệ thống.

Câu Hỏi Thường Gặp ❓

• Lyn Alden có ý gì với “in dần”? Lyn Alden sử dụng thuật ngữ này để mô tả sự mở rộng bảng cân đối một cách ổn định của Fed nhằm duy trì thanh khoản, không phải là kích thích khẩn cấp.
• Fed có thực hiện nới lỏng định lượng một lần nữa theo Lyn Alden không? Alden nói không, lưu ý rằng Fed đang mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để quản lý dự trữ thay vì kích thích kinh tế dài hạn.
• Tại sao Lyn Alden tập trung vào Nhật Bản trong báo cáo này? Lyn Alden nhấn mạnh lợi suất trái phiếu gia tăng của Nhật Bản như một nghiên cứu điển hình về cách mà các quốc gia nặng nợ quản lý căng thẳng tiền tệ.
• Lyn Alden đánh giá Bitcoin thế nào trong môi trường này? Alden tiếp tục nhìn nhận bitcoin như một tài sản khan hiếm hưởng lợi từ sự mở rộng tiền tệ dần dần và áp lực tài chính lâu dài.