Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 8 tháng, vượt 4,4%, sau đó giảm nhẹ do các tin tức về thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông

Sự bán tháo trên thị trường trái phiếu đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lên cao

Động thái này phản ánh sự điều chỉnh mạnh mẽ về lạm phát và rủi ro tài chính. Giá trái phiếu giảm khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn đối với trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức khoảng 4,39% vào thứ Ba, theo dữ liệu được theo dõi bởi Ycharts và cơ sở dữ liệu FRED của Fed St. Louis.

Ba áp lực chồng chéo đã thúc đẩy sự tăng giá này. Xung đột đang diễn ra giữa Mỹ và Iran — bao gồm các cuộc không kích và triển khai quân đội — đã làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung dầu mỏ gần eo biển Hormuz. Giá dầu thô tăng vọt, khiến chi phí năng lượng cao hơn được phản ánh vào dự báo lạm phát và kéo giá trái phiếu xuống thấp hơn, đặc biệt là ở phần cuối của đường cong lợi suất.

Những lo ngại về tài khóa đã làm trầm trọng thêm tình hình. Chi tiêu quân sự gia tăng đã làm tăng thêm dự báo thâm hụt vốn đã ở mức cao, làm gia tăng áp lực về mức phí kỳ hạn đối với trái phiếu Kho bạc. Các đợt đấu giá trái phiếu gần đây yếu kém càng cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư giảm sút, đặt ra câu hỏi về tính bền vững tài khóa dài hạn.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không đưa ra biện pháp bù đắp nào. Tại cuộc họp ngày 18 tháng 3, Fed đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75% với tỷ lệ bỏ phiếu 11-1, viện dẫn lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế vững chắc và sự không chắc chắn liên quan đến xung đột Iran. Biểu đồ điểm của Fed vẫn dự báo một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, nhưng thị trường kỳ hạn phần lớn đã loại trừ khả năng nới lỏng đáng kể trong năm nay — với một số nhà giao dịch đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang năm 2027.

Lập trường diều hâu đó đã làm dốc hơn đường cong lợi suất. Lãi suất ngắn hạn vẫn ổn định trong khi lợi suất dài hạn tăng do các dự đoán lạm phát dai dẳng — một quá trình định giá lại cổ điển theo kiểu "cao hơn trong thời gian dài hơn" đã buộc phải thanh lý các vị thế trái phiếu có đòn bẩy.

Jurrien Timmer, Giám đốc Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu tại Fidelity Investments, đã nhấn mạnh ý nghĩa kỹ thuật của động thái này. "Mặc dù lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã phá vỡ phạm vi ngắn hạn, biểu đồ hàng tuần vẫn cho thấy trái phiếu đang nằm trong một tam giác dài hình thành từ năm 2022," Timmer viết vào thứ Tư. "Nếu nó bị phá vỡ, đó sẽ là vấn đề không chỉ đối với trái phiếu mà còn đối với cổ phiếu và các tài sản khác." Ông补充 rằng lợi suất đang tăng trên toàn cầu: "Đây là một sự điều chỉnh toàn cầu."

Keith McCullough, CEO của Hedgeye Risk Management, nhấn mạnh sức bền của xu hướng này. "Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm duy trì xu hướng tăng khi dự báo lạm phát gia tăng trong quý 3," McCullough đăng tải vào thứ Tư. "Thị trường trái phiếu không tin vào kịch bản này. Lợi suất 10 năm vẫn tạo ra các đỉnh và đáy cao hơn. Phạm vi: 4,20–4,43%."

Sự đảo chiều một phần vào thứ Tư cho thấy lợi suất vẫn rất nhạy cảm với các tin tức địa chính trị. Khi các báo cáo về ngừng bắn lan truyền, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giao dịch gần mức 4,32%–4,33%, trả lại một phần mức tăng của ngày hôm trước.

Bản ghi chú trước đó của Timmer đã nêu rõ điểm mà thị trường đang theo dõi: "Không có điều gì tốt đẹp xảy ra khi lãi suất 10 năm vượt quá 4,5% trong bối cảnh lãi suất không rủi ro đang cạnh tranh với các tài sản rủi ro." Mức này hiện cao hơn khoảng 17 điểm cơ bản so với mức đóng cửa của thứ Ba.

Việc lợi suất có tiếp tục tăng hay không phụ thuộc vào hai yếu tố: dữ liệu lạm phát ổn định và bất kỳ sự leo thang nào ở Trung Đông. Thị trường đã chuẩn bị cho cả hai tình huống. Hiện tại, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn là một chỉ báo căng thẳng thực tế, không chỉ đối với trái phiếu, mà còn đối với cổ phiếu, tín dụng và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất trong nền kinh tế Mỹ.

Câu hỏi thường gặp 🔎

• Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lại tăng trên 4,4% vào tháng 3 năm 2026? Lợi suất tăng do áp lực chồng chéo từ lo ngại về xung đột Mỹ-Iran ảnh hưởng đến giá dầu, chi tiêu thâm hụt liên bang gia tăng và việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất với ít khả năng cắt giảm trong năm 2026.
• Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cao hơn có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế Mỹ? Lãi suất dài hạn tăng sẽ làm tăng chi phí vay vốn cho các khoản thế chấp, nợ doanh nghiệp và tài chính chính phủ, gây áp lực lên cổ phiếu và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.
• Lần gần nhất lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt mức cao như vậy là khi nào? Mức đóng cửa gần 4,39% vào ngày 24 tháng 3 năm 2026 đánh dấu mức cao nhất trong khoảng tám tháng, kể từ khoảng tháng 7 năm 2025.
• Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có tiếp tục tăng trong năm 2026 không? Các nhà phân tích cho rằng xu hướng này phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát sắp công bố và liệu xung đột ở Trung Đông có leo thang thêm hay tiến tới một thỏa thuận ngừng bắn bền vững.