Kịch tính và các báo cáo trái chiều tạo tiền đề cho quyết định Aave DAO mang tính sống còn

Marc Zeller Thách Thức Thành Tích của Aave Labs Trong Báo Cáo Minh Bạch Chi Tiết

Hai báo cáo đối lập xuất hiện trong bối cảnh DAO Aave chuẩn bị xem xét đề xuất “Aave Will Win”, theo đó sẽ phân bổ tối đa 51 triệu USD nguồn vốn mới cho Aave Labs và chính thức hóa một lộ trình rộng hơn xoay quanh Aave V4 và các sản phẩm liên quan.

Báo cáo của Zeller, được công bố hôm thứ Tư, định khung phân tích quanh ba câu hỏi: Aave Labs đã cung cấp những gì, chi phí là bao nhiêu, và lợi tức thu được là gì. Ông cho biết Aave Labs đã nhận khoảng 86 triệu USD tổng vốn hóa, bao gồm 16,2 triệu USD từ đợt chào bán coin lần đầu (ICO) Ethlend năm 2017, 32,5 triệu USD từ các vòng vốn đầu tư mạo hiểm, 31,93 triệu USD từ các khoản thanh toán trực tiếp của DAO và khoảng 5,5 triệu USD từ các loại phí liên quan đến hoán đổi.

Ông cũng lưu ý rằng đội ngũ sáng lập đã giữ lại 23% tổng cung token LEND ban đầu, sau này được chuyển đổi sang AAVE. Bản kiểm toán xem xét kỹ lưỡng một số sáng kiến sản phẩm ngoài giao thức cốt lõi, bao gồm Horizon, một thị trường cho vay tài sản trong thế giới thực được ra mắt vào tháng 8 năm 2025. Zeller lập luận rằng dù Horizon đạt các con số tổng giá trị bị khóa (TVL) đáng kể, doanh thu lũy kế của DAO chỉ khoảng 216.000 USD so với chi phí khuyến khích và duy trì được báo cáo là vượt quá 5 triệu USD kể từ khi ra mắt.

Ông mô tả tỷ lệ này là mức lợi tức âm đối với DAO. Ngoài ra, Zeller nêu bật các chỉ số tham gia quản trị, hoạt động multisig và mô hình bỏ phiếu, cáo buộc rằng một cụm quyền lực bỏ phiếu tập trung đã ảnh hưởng đến các đề xuất quan trọng, bao gồm Horizon và một cuộc bỏ phiếu về khung xung đột lợi ích. Ông cho rằng hoạt động trên diễn đàn và quản trị onchain của Aave Labs kém hơn các nhà cung cấp dịch vụ khác, đồng thời đặt câu hỏi về việc gộp nhiều sáng kiến vào một lá phiếu duy nhất trong đề xuất Aave Will Win.

Aave Labs Bảo Vệ Một Thập Kỷ Phát Triển

Báo cáo đóng góp của Aave Labs, được công bố sớm hơn bảy giờ so với bản kiểm toán của Zeller, đưa ra một tường thuật khác hẳn. Báo cáo lần theo lịch sử của giao thức từ ICO Ethlend năm 2017 qua Aave V1, V2 và V3, ghi nhận Aave Labs đã thiết kế và triển khai các đổi mới kiến trúc cốt lõi như thanh khoản gộp, Flash Loans, Safety Module và Efficiency Mode (eMode).

Theo Aave Labs, nền tảng kỹ thuật tạo ra doanh thu ngày nay — bao gồm kiến trúc đa chuỗi của V3 và thiết kế eMode ban đầu — đã được hình thành và triển khai trước khi phần lớn các nhà cung cấp dịch vụ cho DAO được tiếp nhận. Báo cáo nhấn mạnh rằng GHO, stablecoin gốc của giao thức ra mắt năm 2023, đã tạo ra hơn 22 triệu USD doanh thu cho DAO kể từ khi bắt đầu.

Công ty cũng nêu chi tiết vai trò của mình trong việc phát triển và duy trì giao diện người dùng aave.com, quản lý các kênh marketing, bảo vệ nhãn hiệu, tổ chức các sự kiện cộng đồng và vận hành hạ tầng hỗ trợ người dùng. Công ty cho biết riêng các kho mã công khai đã bao gồm hơn 570.000 dòng mã, gần 12.000 commit và hơn 4.300 pull request, với các kho riêng bổ sung hỗ trợ các sản phẩm như Aave App và V4.

Về việc quy kết doanh thu, Aave Labs lập luận rằng tăng trưởng của giao thức là nỗ lực tích lũy gồm kiến trúc cốt lõi, các nâng cấp tiếp theo, hiệu chỉnh rủi ro và các quyết định quản trị của nhiều bên đóng góp. Công ty cảnh báo không nên dùng số lượng bài đăng sau quản trị làm thước đo thay thế cho khối lượng công việc đã thực hiện, lưu ý rằng các nâng cấp giao thức lớn đòi hỏi nhiều năm nghiên cứu và phát triển trước khi xuất hiện dưới dạng một đề xuất duy nhất.

Tranh chấp diễn ra trong bối cảnh thông báo của BGD Labs rằng họ sẽ rời vai trò nhà cung cấp dịch vụ, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4 năm 2026. Zeller viện dẫn việc BGD rời đi như bằng chứng về các căng thẳng mang tính cấu trúc, trong khi Aave Labs mô tả V4 là một bước tiến hóa kiến trúc cần thiết nhằm giải quyết khả năng mở rộng dài hạn và đa dạng hóa doanh thu vượt ra ngoài các chu kỳ thị trường do ETH dẫn dắt.

Khi các chủ sở hữu token đánh giá đề xuất Aave Will Win, DAO hiện đối mặt với hai cách diễn giải trái ngược: một bên nhấn mạnh kỷ luật phân bổ vốn, minh bạch quản trị và các chỉ số doanh thu gần đây; bên còn lại nhấn mạnh các phát minh nền tảng, đầu tư nghiên cứu dài hạn và công tác quản trị thương hiệu kể từ năm 2017.

Kết quả của cuộc bỏ phiếu sắp tới được kỳ vọng sẽ định hình không chỉ mối quan hệ tài trợ giữa DAO và Aave Labs mà còn cả định hướng chiến lược cho lần lặp giao thức lớn tiếp theo của Aave.

FAQ ❓

• Tranh chấp giữa Aave Labs và ACI là về điều gì?
  Trọng tâm là tài trợ, minh bạch quản trị, quy kết doanh thu và đề xuất phân bổ 51 triệu USD theo đề xuất Aave Will Win.
• Aave Labs đã nhận bao nhiêu tài trợ từ DAO?
  Theo các số liệu được trích dẫn công khai, Aave Labs đã nhận khoảng 31,93 triệu USD từ các khoản thanh toán trực tiếp của DAO kể từ năm 2022.
• Aave V4 là gì?
  Aave V4 là một cuộc đại tu kiến trúc được đề xuất, bao gồm một lớp thanh khoản hợp nhất, phí bảo hiểm rủi ro động và một bộ máy thanh lý được thiết kế lại, hiện đang hoạt động trên testnet công khai.
• Vì sao sản phẩm Horizon lại quan trọng trong cuộc tranh luận?
  Doanh thu và chi phí khuyến khích được báo cáo của Horizon được các bên chỉ trích viện dẫn như một nghiên cứu tình huống về lợi tức đối với các sáng kiến được DAO tài trợ.