Giải thích về đợt bán tháo vàng và bạc: Cú sốc lạm phát lấn át nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn

Vàng ghi nhận mức sụt giảm hàng tuần mạnh nhất trong nhiều năm

Giá kim loại quý đã giảm mạnh trong tuần qua, với vàng và bạc ghi nhận mức sụt giảm mạnh nhất trong hơn một thập kỷ khi các nhà giao dịch thanh lý các vị thế quá đông đúc và điều chỉnh lại kỳ vọng. Vào cuối ngày 20 tháng 3, giá vàng được chào bán ở mức khoảng 4.490 USD/oz trong khi giá bạc dao động gần 67,69 USD, cả hai đều giảm mạnh so với mức cao gần đây.

Mức giảm này khép lại một tuần mà giá vàng đã giảm khoảng 9,6% đến 10,5%, đánh dấu tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 9 năm 2011. Giá bắt đầu tuần ở mức gần $5.019 trước khi giảm đều đặn qua các phiên giao dịch, với các đợt giảm đáng kể vào thứ Tư và thứ Năm đã đẩy đà giảm mạnh hơn.

Đến cuối tuần, giá vàng đã ổn định trong một biên độ hẹp quanh mức $4.489 đến $4.492, cho thấy một số dấu hiệu ban đầu của sự ổn định. Mặc dù có đợt điều chỉnh, kim loại này vẫn tăng nhẹ so với đầu năm sau đợt tăng mạnh trong năm 2025 và đầu năm 2026.

Bạc theo một quỹ đạo dốc hơn, giảm hơn 14% trong cùng kỳ và kéo dài chuỗi giảm giá lên ba tuần liên tiếp. Kim loại này bắt đầu ở mức $80 đến $85 trước khi giảm xuống mức cao $60, phản ánh cả việc thanh lý vị thế đầu cơ và sự nhạy cảm của nó với kỳ vọng kinh tế tổng thể.

Độ biến động hàng ngày của bạc vượt trội so với vàng, với những biến động mạnh trong ngày cho thấy hệ số beta cao hơn của nó đối với cả các câu chuyện về nhu cầu công nghiệp và vị thế đòn bẩy. Đến khi đóng cửa vào thứ Sáu, giá đã chạm mức thấp nhất kể từ cuối năm 2025 theo một số chỉ số.

Tại trung tâm của đợt bán tháo là sự kết hợp vĩ mô bất thường đã làm đảo lộn kịch bản trú ẩn an toàn thông thường. Thay vì căng thẳng địa chính trị đẩy giá kim loại lên, sự leo thang liên quan đến xung đột Mỹ-Iran đã đẩy giá dầu vượt mức $110/thùng, kích thích lo ngại lạm phát thay vì nhu cầu mua phòng thủ.

Sự thay đổi đó đã mang lại những hệ quả. Chi phí năng lượng tăng cao đã củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì lãi suất ở mức cao, làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản sinh lời đồng thời làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các kim loại không sinh lời như vàng và bạc.

Quan điểm của Fed, kết hợp với dữ liệu lạm phát vững chắc, đã giúp đồng USD tăng giá, tạo thêm áp lực. Đồng USD mạnh khiến kim loại trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua quốc tế, làm giảm nhu cầu ở mức biên và khuếch đại các đợt giảm giá.

Đồng thời, việc định vị vị thế đóng vai trò quyết định. Sau đợt tăng giá kéo dài khiến vàng và bạc thu hút dòng vốn lớn từ nhà đầu tư cá nhân, quỹ phòng hộ và các chiến lược hệ thống, thị trường đã sẵn sàng cho một đợt thanh lọc. Khi xu hướng đảo chiều, các yêu cầu ký quỹ và chốt lời đã lan rộng qua các hợp đồng tương lai và sản phẩm giao dịch trên sàn.
Các chiến lược gia thị trường chỉ ra rằng sự rút lui của các nhà đầu tư ngắn hạn — thường được gọi là “vốn du lịch” — là một sự điều chỉnh cần thiết. Một nhà quan sát thị trường lưu ý rằng các dòng vốn này hiếm khi cam kết vào vị thế dài hạn, khiến họ nhanh chóng rút lui khi điều kiện thị trường thay đổi.

Việc tái cân bằng danh mục của các tổ chức cũng gia tăng áp lực, khi các danh mục đầu tư chuyển hướng khỏi kim loại sau những đợt tăng giá mạnh. Trong khi đó, nhu cầu vật chất — từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cá nhân — vẫn được duy trì, mang lại một mức độ hỗ trợ cơ bản ngay cả khi thị trường giấy tờ phải hứng chịu phần lớn áp lực bán.

Nhìn về tương lai, xu hướng ngắn hạn có thể phụ thuộc vào chính những yếu tố đã gây ra đợt giảm giá. Biểu đồ cho thấy các mức quan trọng nằm gần $4.400 đến $4.500 đối với vàng và khoảng $67 đến $68 đối với bạc, trong khi các nhà giao dịch theo dõi giá dầu, sức mạnh của đồng đô la và các diễn biến địa chính trị để tìm kiếm tín hiệu.

Trong dài hạn, luận điểm chung về kim loại quý vẫn hầu như không thay đổi. Việc tích trữ của các ngân hàng trung ương, thâm hụt ngân sách kéo dài và căng thẳng địa chính trị tiếp tục tạo nền tảng, trong khi vai trò của bạc trong các lĩnh vực năng lượng mặt trời, xe điện và hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn duy trì câu chuyện công nghiệp của nó.

Hiện tại, động thái mới nhất này không giống một sự phá vỡ cấu trúc mà giống một sự thanh lý mạnh mẽ các vị thế dư thừa hơn. Liệu sự điều chỉnh đó có tạo tiền đề cho đợt tăng giá tiếp theo hay không sẽ phụ thuộc vào tốc độ giảm áp lực lạm phát và liệu các điều kiện vĩ mô có bắt đầu nghiêng về phía có lợi cho kim loại hay không.

Câu hỏi thường gặp 🔎

• Tại sao vàng và bạc lại giảm giá bất chấp căng thẳng địa chính trị?
  Giá dầu tăng đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát, làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và làm suy yếu nhu cầu đối với các kim loại không sinh lời.
• Vàng và bạc đã giảm bao nhiêu trong tuần này?
  Vàng giảm khoảng 10% trong khi bạc giảm hơn 14% trong giai đoạn từ 16 đến 20 tháng 3.
• Đây có phải là dấu chấm hết cho thị trường tăng giá kim loại?
  Hầu hết các nhà phân tích coi động thái này là sự điều chỉnh do vị thế đầu tư chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng dài hạn.
• Nhà đầu tư nên theo dõi những yếu tố nào tiếp theo đối với giá kim loại?
  Các yếu tố chính bao gồm giá dầu, tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và sức mạnh của đồng USD.