Doanh thu của MARA giảm 6% trong quý 4 khi sản lượng chậm lại và giá trị tài sản lao dốc

Tăng trưởng doanh thu hằng năm

Trong báo cáo tài chính mới nhất, Marathon Holdings cho biết doanh thu giảm 6%, đạt tổng cộng 202,3 triệu USD trong quý 4 năm 2025, giảm từ 214,4 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Mức suy giảm này chủ yếu được cho là do giá trung bình của bitcoin khai thác được trong quý giảm 14%.

Trong cả năm kết thúc vào ngày 31/12/2025, công ty đạt doanh thu 907,1 triệu USD, tăng mạnh 250,7 triệu USD, tương đương khoảng 38%, so với mức 656,4 triệu USD của năm 2024. Tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng 53% của giá trung bình bitcoin khai thác được, đóng góp 301,4 triệu USD vào doanh thu. Tuy nhiên, xu hướng tích cực này phần nào bị bù trừ bởi mức giảm 28,4 triệu USD do sản lượng bitcoin giảm và mức giảm 22,3 triệu USD ở các khoản doanh thu khác, chủ yếu xuất phát từ việc giảm dịch vụ hosting so với năm trước.

Trong quý 4, công ty sản xuất trung bình 21,9 BTC mỗi ngày, giảm so với 27,1 BTC của năm trước, dẫn đến số BTC khai thác trong giai đoạn này ít hơn 481 BTC. Trong toàn bộ năm 2025, Marathon khai thác 8.799 BTC, giảm từ 9.430 BTC của năm 2024. Ngoài ra, số lượng block giành được cũng giảm 15% so với quý 4 năm 2024.

Thua lỗ tài chính và tác động

Sự suy giảm tài chính rất rõ rệt, khi công ty báo cáo khoản lỗ ròng 1,7 tỷ USD, tương đương 4,52 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, cho quý 4 năm 2025. Điều này tương phản mạnh với khoản lãi ròng 528,3 triệu USD, tương đương 1,24 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, ghi nhận trong cùng quý năm 2024. Trong cả năm, khoản lỗ ròng ở mức 1,3 tỷ USD, so với lãi ròng 541 triệu USD của năm trước.

Sự sụt giảm mạnh này của thu nhập ròng chủ yếu xuất phát từ mức giảm 1,5 tỷ USD của thu nhập hoạt động, do chi phí khấu hao và phân bổ tăng cao, bao gồm khấu hao nhanh 772,8 triệu USD và các điều chỉnh đánh dấu theo giá thị trường (mark-to-market) Bitcoin bất lợi 425,7 triệu USD. Ngoài ra, còn có khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại (goodwill) trị giá 82,8 triệu USD.

Trong khi đó, trong thư gửi cổ đông quý 4, Marathon thông báo chuyển dịch từ “một thợ đào Bitcoin thuần túy sang một công ty hạ tầng năng lượng và hạ tầng số.” Công ty cho biết quan hệ đối tác với Starwood Digital Ventures sẽ bao gồm việc phát triển, tài trợ và vận hành hạ tầng số thế hệ mới có khả năng đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng từ khách hàng doanh nghiệp, hyperscale và AI trên danh mục tài sản giàu nguồn điện của mình. Marathon cũng giải thích cách những thách thức gần đây của bitcoin đã thúc đẩy công ty xoay trục sang AI.

“Trước đà giảm gần đây của giá Bitcoin và tác động từ liên doanh với Starwood, mà chúng tôi tin rằng sẽ mang lại giá trị gia tăng, chúng tôi đang ưu tiên phân bổ vốn cho các cơ hội có giá trị cao nhất trong ngắn hạn,” Marathon nêu trong thư.

Tuy nhiên, công ty khẳng định bitcoin vẫn là một trụ cột cốt lõi trong chiến lược của mình. Để thể hiện cam kết này, gần đây công ty đã tăng hashrate từ 53,2 EH/s lên 66,4 EH/s trong năm. Marathon cho biết thêm rằng lượng bitcoin nắm giữ của công ty cũng là một tài sản thanh khoản trên bảng cân đối kế toán, mang lại tính linh hoạt chiến lược và linh hoạt trong quản trị thanh khoản.

“Mặc dù thời điểm phục hồi của giá bitcoin rất khó dự đoán, niềm tin dài hạn của chúng tôi vào nhóm tài sản này vẫn không thay đổi. Chúng tôi tin rằng biến động gần đây phản ánh sự bất định vĩ mô rộng hơn chứ không phải sự suy yếu trong các nền tảng cơ bản cốt lõi của bitcoin,” công ty giải thích.

Câu hỏi thường gặp (FAQ) ❓

• Tại sao doanh thu quý 4 của Marathon giảm? Giá bitcoin giảm 14% đã làm giảm thu nhập.
• Khoản lỗ quý 4 của Marathon lớn đến mức nào? Thợ đào này ghi nhận lỗ ròng 1,7 tỷ USD.
• Marathon có rời bỏ hoạt động đào bitcoin không? Không, công ty đã tăng hashrate lên 66,4 EH/s.
• Tại sao Marathon xoay trục sang AI? Để bù đắp biến động của bitcoin và nắm bắt nhu cầu mới.