Điều hướng Quy định RWA trong Không gian Crypto

Bài xã luận ý kiến sau được viết bởi Alex Forehand và Michael Handelsman cho Kelman.Law.

Nhìn vào Chính sách Quy định RWA

Sự mã hóa các tài sản thực (RWAs) đã nổi lên như một trong những ứng dụng đầy hứa hẹn nhất của công nghệ blockchain. Bằng việc đại diện cho các tài sản truyền thống—như bất động sản, hàng hóa, hoặc công cụ tài chính—trên chuỗi, sự mã hóa mang lại tiềm năng cho thanh khoản lớn hơn, quyền sở hữu phân đoạn, và thanh toán hiệu quả hơn. Tuy nhiên, mặc dù hấp dẫn, bối cảnh pháp lý vẫn phức tạp, đặc biệt khi các cơ quan quản lý mở rộng giám sát các thị trường tài sản kỹ thuật số.

Phân loại và Xử lý Quy định

Tại Hoa Kỳ, việc phân loại các tài sản được mã hóa phụ thuộc chủ yếu vào các đặc điểm cơ bản của chúng. Các token đại diện cho cổ phiếu, công cụ nợ, hoặc dòng thu nhập có khả năng cao được coi là chứng khoán theo thử nghiệm Howey. Điều này làm cho chúng phải tuân thủ các yêu cầu đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch (SEC) trừ khi có miễn trừ áp dụng. Các loại tài sản mã hóa khác, như bất động sản hoặc nghệ thuật, có khả năng nằm ngoài luật chứng khoán nhưng vẫn kích hoạt giám sát từ cơ quan quản lý tài sản, thương mại hoặc hàng hóa của bang. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng đã khẳng định quyền tài phán của mình đối với một số thị trường giao ngay và các phái sinh liên quan đến hàng hóa mã hóa. Khung công việc chắp vá này tạo ra sự không chắc chắn cho các dự án tìm cách phát hành hoặc giao dịch RWAs tại Hoa Kỳ.

Vấn đề Lưu giữ và Chuyển giao

Sự mã hóa đặt ra các câu hỏi cơ bản về quyền sở hữu. Ví dụ, nếu một nhà đầu tư mua một token đại diện cho cổ phần trong bất động sản, liệu việc giữ token đó có chuyển giao quyền sở hữu hợp pháp đối với tài sản không? Ở nhiều khu vực, luật tài sản vẫn yêu cầu đăng ký tại sổ cái đất đai của chính phủ hoặc sổ cổ đông của công ty. Không có sự công nhận rõ ràng của pháp luật về hồ sơ blockchain, người nắm giữ token có thể gặp khó khăn trong việc thực thi quyền của họ tại tòa án. Tương tự, việc lưu giữ các tài sản mã hóa đặt ra những thách thức đặc biệt. Các công ty lưu giữ truyền thống có thể không được trang bị để quản lý khóa riêng, và phụ thuộc vào hợp đồng thông minh giới thiệu các rủi ro lỗi mã hóa hoặc khai thác. SEC đã nêu bật các rủi ro lưu giữ trong các thị trường tài sản kỹ thuật số trong quy tắc lưu giữ của mình đề xuất.

Trách nhiệm Chống Rửa Tiền và Tuân thủ

Các dự án liên quan đến RWAs mã hóa cũng phải giải quyết các nghĩa vụ chống rửa tiền (AML) và nhận biết khách hàng (KYC). Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) coi nhiều nền tảng tài sản mã hóa là doanh nghiệp dịch vụ tiền, yêu cầu đăng ký và tuân thủ. Các giao dịch xuyên biên giới càng phức tạp việc tuân thủ, do các khu vực áp đặt các yêu cầu khác nhau đối với chứng khoán, hàng hóa và thanh toán mã hóa.

Thực hành Tốt nhất cho Cấu trúc Dự án RWAs mã hóa

Để giảm thiểu rủi ro pháp lý, các dự án nên cân nhắc các chiến lược sau:

1. Hình thành Tổ chức và Lựa chọn Khu vực Pháp lý – Thành lập tại các khu vực có khung pháp lý thuận lợi cho việc mã hóa, như Thụy Sĩ, Singapore, hay Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, đồng thời đảm bảo tuân thủ các quy định của Mỹ nếu tiếp thị cho các nhà đầu tư Mỹ.
2. Tài liệu Pháp lý Rõ ràng – Soạn thảo các tài liệu phát hành token xác định mối quan hệ giữa token và tài sản cơ bản, bao gồm quyền, hạn chế, và cơ chế giải quyết tranh chấp.
3. Quản lý Lưu trữ của Bên thứ Ba – Hợp tác với những nhà lưu trữ đã được điều chỉnh có kinh nghiệm trong cả quản lý tài sản blockchain và truyền thống.
4. Tham gia với Cơ quan Quản lý – Duy trì cuộc đối thoại mở với các cơ quan quản lý, đặc biệt khi phát hành các tài sản có thể liên quan đến quyền hạn của SEC hoặc CFTC.

Triển vọng

Sự mã hóa có tiềm năng chuyển đổi thị trường vốn, mở khóa hàng ngàn tỷ trong các tài sản trước đây không có tính thanh khoản. Tuy nhiên, khung pháp lý vẫn chưa được định hình, và các nhà quản lý chỉ mới bắt đầu giải quyết các tác động của việc mang các sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi. Các công ty theo đuổi các dự án RWAs mã hóa nên tiến hành cẩn thận, cân bằng sáng tạo với tuân thủ, và chuẩn bị cho sự giám sát chặt chẽ khi SEC, CFTC và các tổ chức quốc tế tinh chỉnh cách tiếp cận của họ. Kelman PLLC tiếp tục theo dõi các diễn biến trong quy định tiền điện tử qua các khu vực pháp lý và sẵn sàng tư vấn cho khách hàng điều hướng các bối cảnh pháp lý đang phát triển này. Để biết thêm thông tin hoặc đặt lịch tư vấn, vui lòng liên hệ với chúng tôi. Bài viết này đã xuất hiện tại Kelman.law.