Đề xuất của SEC về việc giới hạn các quy định giao dịch ngoài sàn (OTC) đối với cổ phiếu đặt ra những câu hỏi mới đối với tài sản tiền điện tử

Đề xuất của SEC nhắm vào giao dịch cổ phiếu OTC khơi dậy cuộc tranh luận mới về quy định tiền điện tử

Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đang tìm cách làm rõ phạm vi của một quy định lâu đời điều chỉnh thị trường chứng khoán ngoài sàn (OTC). Vào ngày 16 tháng 3, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã đề xuất sửa đổi Quy tắc 15c2-11 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, quy định cách các nhà môi giới-đại lý công bố báo giá cho các chứng khoán được giao dịch ngoài các sàn giao dịch quốc gia. Đề xuất này sẽ hạn chế phạm vi của quy tắc đối với chứng khoán vốn, giải quyết sự không chắc chắn về việc liệu quy tắc này có thể áp dụng cho các loại tài sản khác hay không.

SEC tuyên bố:

“Các sửa đổi được đề xuất sẽ sửa đổi Quy tắc 15c2-11 để chỉ đề cập đến chứng khoán vốn.”

Quy tắc 15c2-11 quy định các yêu cầu về thu thập và xem xét thông tin đối với các nhà môi giới-đại lý công bố giá chào bán hoặc duy trì thị trường chào bán liên tục đối với chứng khoán trên thị trường OTC. Trước khi bắt đầu hoặc duy trì việc chào bán, các nhà môi giới-đại lý phải xem xét thông tin của tổ chức phát hành và xác nhận rằng một số thông tin công bố nhất định đã được công khai. Khung quy định này được thiết kế để giảm thiểu hành vi thao túng và gian lận đối với các chứng khoán có khối lượng giao dịch thấp.

Được ban hành vào năm 1971, Quy tắc 15c2-11 chủ yếu điều chỉnh giao dịch cổ phiếu có vốn hóa siêu nhỏ và cổ phiếu chưa niêm yết ngoài các sàn giao dịch quốc gia. Các sửa đổi được thông qua vào năm 2020 đã tăng cường các tiêu chuẩn công bố thông tin và cập nhật các yêu cầu về báo giá nhằm nâng cao tính minh bạch trên thị trường OTC.

Chủ tịch SEC Paul S. Atkins lưu ý rằng đề xuất này sẽ làm rõ các nghĩa vụ pháp lý khi công bố báo giá và khẳng định lại phạm vi áp dụng dự kiến của quy tắc. Ông Atkins phát biểu:

“Các quy định cần được điều chỉnh phù hợp với loại tài sản mà chúng áp dụng.”

Cuộc thảo luận về tài sản tiền điện tử và thị trường nợ

Ủy viên Hester M. Peirce giải thích rằng các bên tham gia thị trường từ lâu đã hiểu rằng quy định này chỉ áp dụng cho việc niêm yết chứng khoán cổ phiếu giao dịch ngoài sàn, mặc dù quy định này đề cập rộng hơn đến “chứng khoán”.

Cuộc thảo luận trở nên sôi nổi hơn sau các sửa đổi năm 2020 của SEC khi các nhà quản lý cho biết quy định có thể mở rộng sang các công cụ thu nhập cố định. Các bên tham gia thị trường cảnh báo rằng việc áp dụng khung quy định này vào thị trường nợ có thể làm gián đoạn thanh khoản vì nhiều quy định được thiết kế cho việc công bố thông tin về chứng khoán cổ phiếu.

Đề xuất cũng mời gọi ý kiến về cách quy định này có thể giao thoa với tài sản kỹ thuật số. Peirce viết:

“Tôi đặc biệt quan tâm đến quan điểm của các bên góp ý về các vấn đề liên quan đến định nghĩa ‘chứng khoán vốn’, việc áp dụng quy định đối với tài sản tiền điện tử, và các bước tiếp theo phù hợp liên quan đến việc hình thành một ‘thị trường chuyên gia’.”

Tài sản kỹ thuật số ngày càng được đưa vào các cuộc thảo luận về quy định do một số token có thể được phân loại là chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ. Việc liệu các khung công bố thông tin hiện có dành cho cổ phiếu có nên áp dụng trong những trường hợp đó hay không vẫn là một câu hỏi chính sách chưa có lời giải.

SEC cho biết thời gian nhận ý kiến sẽ kéo dài 60 ngày sau khi đề xuất được công bố trên Công báo Liên bang. Các bên tham gia trong ngành được kỳ vọng sẽ cung cấp phản hồi về định nghĩa chứng khoán vốn, cách xử lý tài sản kỹ thuật số và vai trò tương lai của thị trường chuyên gia.

Câu hỏi thường gặp 🧭

• Tại sao SEC muốn giới hạn Quy tắc 15c2-11 đối với chứng khoán vốn?
  Các cơ quan quản lý nhằm mục đích loại bỏ sự không chắc chắn và xác nhận rằng quy tắc này điều chỉnh các báo giá chứng khoán vốn trên thị trường OTC chứ không phải các loại tài sản rộng hơn.
• Đề xuất này có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản trên thị trường nợ như thế nào?
  Các thành viên thị trường cảnh báo rằng việc áp dụng các quy tắc công bố thông tin theo kiểu cổ phiếu vào thị trường nợ có thể làm gián đoạn tính thanh khoản giao dịch.
• Tại sao tài sản tiền điện tử được đề cập trong đề xuất của SEC?
  Các quan chức đang tìm kiếm ý kiến phản hồi về việc liệu các token kỹ thuật số được phân loại là chứng khoán có nên thuộc phạm vi áp dụng của quy tắc này hay không.
• Nhà đầu tư nên chú ý điều gì trong giai đoạn lấy ý kiến của SEC?
  Phản hồi từ ngành có thể định hình cách thị trường OTC, tài sản tiền điện tử và các quy tắc công bố thông tin phát triển.