Cưỡi Sóng Bitcoin Mà Không Cần Đòn Bẩy Hay Phái Sinh, Chỉ Cần Thợ Đào

Bài viết của khách mời sau đến từ BitcoinMiningStock.io, nền tảng thông tin về thị trường công khai cung cấp dữ liệu về các công ty tiếp xúc với khai thác Bitcoin và chiến lược ngân quỹ tiền điện tử. Được xuất bản lần đầu vào ngày 30 tháng 10 năm 2025 bởi Cindy Feng.

Đầu tháng này, thị trường tiền điện tử đã trải qua một trong những cuộc rung chuyển tàn bạo nhất từ trước đến nay: hơn 19 tỷ USD vị thế có đòn bẩy đã bị thanh lý trong một đêm, sự xóa sổ trong ngày lớn nhất trong lịch sử của ngành. Bitcoin, vừa đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 125,835 USD chỉ vài ngày trước đó, đã giảm sâu sau sự kiện, dao động quanh mức 110,000 USD.

Đòn bẩy trong trường hợp này, đã làm tăng nỗi đau. Đối với nhiều nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức, việc tiếp xúc với biên lợi và các công cụ phái sinh đã biến một sự giảm giá thành một thảm họa toàn diện.

Nhưng sẽ thế nào nếu có một cách khác để tiếp cận tiềm năng tăng giá của Bitcoin mà không sử dụng đòn bẩy?

Hãy xem xét các cổ phiếu khai thác Bitcoin, thường được coi là các trò chơi “beta cao” trong hệ sinh thái. Những công ty này thường di chuyển mạnh mẽ hơn so với bản thân Bitcoin, theo cả hai hướng. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch ở mức 112,652 USD, tăng 0,71% trong tháng qua; Trong khi cổ phiếu khai thác Bitcoin đã tăng 44,34%, theo Chỉ số Khai thác Bitcoin của chúng tôi.

Đối với các nhà đầu tư muốn khai thác lợi thế hoạt động được tích hợp sẵn mà không chọn các cổ phiếu cá biệt hoặc chạm đến các công cụ phái sinh, các quỹ ETF khai thác Bitcoin có thể cung cấp một giải pháp hấp dẫn.

Hãy để tôi giải thích.

Các quỹ ETF khai thác Bitcoin là gì?

Đối với những người không quen với thuật ngữ này, quỹ ETF (Quỹ giao dịch chứng khoán) là một phương tiện đầu tư kết hợp một nhóm cổ phiếu thành một sản phẩm duy nhất có thể được giao dịch trên thị trường chứng khoán, giống như một cổ phiếu riêng lẻ.

Trong trường hợp các quỹ ETF khai thác Bitcoin, quỹ bao gồm các công ty khai thác Bitcoin niêm yết công khai. Thay vì mua cổ phần của từng công ty khai thác riêng lẻ, các nhà đầu tư có thể tiếp cận rộng rãi vào ngành khai thác thông qua một mã giao dịch duy nhất.

Quỹ ETF khai thác Bitcoin đầu tiên, WGMI, ra mắt vào năm 2022. Hiệu suất của nó thường phản ánh các chu kỳ giá Bitcoin, khuếch đại cả về phía tăng khi thị trường tăng và giảm khi thị trường điều chỉnh. Khi ngày càng nhiều thợ khai thác công khai và sự quan tâm của các tổ chức tăng lên, Grayscale cũng đã ra mắt quỹ khai thác của riêng mình, MNRS, vào đầu năm 2025. Vài tháng sau, đội tài sản kỹ thuật số của VanEck đã tung ra NODE. Dù NODE không hoàn toàn là quỹ khai thác, phần lớn tỷ lệ nắm giữ của nó liên quan đến các công ty khai thác, làm cho nó phù hợp để đưa vào báo cáo hiện tại.

Dù cả ba ETF cung cấp tiếp cận cùng một chủ đề cơ bản, nhưng cấu trúc, tỷ trọng và phong cách quản lý của chúng khác nhau đáng kể. Đó là lý do tại sao quỹ đạo hiệu suất của chúng không đồng nhất.

WGMI: Đặt cược beta cao, tích cực

Ra mắt vào tháng 2 năm 2022, Quỹ ETF Khai thác Bitcoin CoinShares (WGMI) là một quỹ được quản lý tích cực mà tập trung vào các thợ khai thác Bitcoin công khai (≥ 50% doanh thu/lợi nhuận từ các hoạt động khai thác Bitcoin) và cơ sở hạ tầng hỗ trợ (các công ty cung cấp chip, phần cứng, phần mềm hoặc các dịch vụ khác chuyên biệt cho các công ty khai thác Bitcoin).

Các nhà quản lý chọn công ty dựa trên các số liệu cơ bản, chẳng hạn như tăng trưởng tỷ lệ băm, chính sách ngân khố, hỗn hợp năng lượng, và các cơ hội doanh thu mới nổi như AI/HPC. WGMI không theo một lịch trình tái cân bằng cố định, điều chỉnh được thực hiện một cách cơ hội bởi các nhà quản lý danh mục đầu tư để phản ánh các nguyên tắc cơ bản và xu hướng thị trường thay đổi.

Hiện tại, 10 cổ phiếu nắm giữ hàng đầu chiếm hơn 80% tài sản, với sự tiếp xúc lớn với các tên tuổi như IREN, Cipher, và Bitfarms.

Trong số ba quỹ ETF, hiệu suất của WGMI là phù hợp nhất với chỉ số khai thác Bitcoin theo giá trị vốn hóa thị trường của chúng tôi.

MNRS: Tiếp xúc thụ động với các quy tắc hệ thống

Ra mắt vào tháng 1 năm 2025, Quỹ ETF Khai thác Bitcoin Grayscale (MNRS) cung cấp tiếp xúc thụ động với các thợ khai thác Bitcoin và hệ sinh thái khai thác Bitcoin bằng cách theo dõi chỉ số Thợ khai thác Bitcoin. Chỉ số này áp dụng các màn hình định lượng để chọn các thành phần cấu thành, với tiêu chí dựa trên trò chơi thuần túy (≥50% doanh thu từ khai thác), vốn hóa thị trường (≥50 triệu USD), và tính thanh khoản.

Tái cân bằng và tái cơ cấu diễn ra hàng quý, sử dụng dữ liệu từ cuối tháng trước. Điều này có nghĩa là bất kỳ sự thay đổi cơ bản nào trong hồ sơ của một công ty có thể không được phản ánh trong quỹ ETF cho đến chu kỳ tiếp theo. Hiện tại, 10 cổ phiếu hàng đầu chiếm ~71% tài sản. Dù điều này làm cho nó ít tập trung hơn một chút so với WGMI, cấu trúc không xem xét những rủi ro về chất lượng như phân bổ vốn, chiến lược năng lượng, hoặc chất lượng quản lý. Những bỏ sót này có thể dẫn đến sự không phù hợp trong các giai đoạn biến động.

Điều đó nói lên rằng, tỷ lệ chi phí thấp 0,59% làm cho MNRS trở thành lựa chọn có chi phí tốt nhất trong nhóm cùng loại.

NODE – Phạm vi rộng hơn, Quản lý thông thạo khai thác

Ra mắt vào tháng 5 năm 2025, Quỹ ETF Kinh tế onchain VanEck (NODE) được quản lý tích cực và tiếp cận một cách rộng hơn so với các đối tượng cùng loại. Dù không phải là một quỹ ETF khai thác Bitcoin, 80% cổ phần lớn nhất trong danh mục đầu tư của NODE là các công ty khai thác Bitcoin công khai, làm cho nó trở thành đại diện có ý nghĩa cho sự tiếp xúc ngành khai thác trong một danh mục đầu tư vốn chủ sở hữu tiền điện tử đa dạng.

Cũng như WGMI, NODE không theo một lịch trình tái cân bằng cố định. Thay đổi trong danh mục đầu tư dựa trên sự kết hợp của các chỉ số thị trường tiền điện tử, như beta của Bitcoin, sự biến động của ngành và tín hiệu kinh tế vĩ mô.

Lợi thế của NODE nằm ở đội ngũ quản lý thông thạo khai thác. Các lãnh đạo danh mục đầu tư của VanEck, chẳng hạn như Matthew Sigel, luôn tham gia tích cực trong các bình luận và công bố của ngành, cho phép quỹ phản ứng nhanh chóng với những thay đổi thị trường trong các chủ đề khai thác, mã hóa, và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số.

Với 63 cổ phiếu và sự tập trung vào 10 cổ phiếu hàng đầu đạt ~48%, NODE cung cấp sự đa dạng hóa rộng nhất trong nhóm này. Thực tế, nhà đầu tư có cơ hội tiếp cận đến các chủ đề khai thác, mã hóa, và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số trong một gói. Quỹ này cũng có thể phân bổ lên đến 25% tài sản của mình vào các ETP liên quan đến tiền điện tử, điều này cho phép sự linh hoạt hơn để điều chỉnh chiến thuật giữa các kỳ tái cân bằng thông thường.

Những suy nghĩ cuối cùng

Cổ phiếu khai thác Bitcoin có tiềm năng vượt trội hơn chính BTC trong các đợt tăng giá, nhưng chúng cũng mang lại thêm sự biến động và rủi ro thời gian. Đối với những nhà đầu tư muốn lái chu kỳ mà không cần đòn bẩy, các quỹ ETF khai thác cung cấp cách làm điều đó với lợi ích bổ sung của sự đa dạng hóa và tái cân bằng có cấu trúc.

Điều đó nói lên rằng, đáng để nhận ra rằng mỗi quỹ ETF đưa ra một cách tiếp cận khác nhau:

• WGMI cung cấp cơ hội tăng giá khuếch đại, nhưng với sự tập trung vào cổ phiếu và ngành cao hơn. Người đầu tư nên tỉnh táo với rủi ro thay đổi ngành.
• MNRS là một trình theo dõi chi phí thấp, dựa trên quy tắc của ngành. Nó hoạt động tốt cho những người muốn tiếp xúc mà không cần giám sát hàng ngày. Tuy nhiên, các quy tắc của nó đôi khi có thể chậm so với thực tế.
• NODE cung cấp một phương tiện rộng lớn hơn với sự hiểu biết sâu sắc về ngành đứng sau tay lái. Nó không gắn chặt với các cổ phiếu khai thác Bitcoin, nhưng vẫn cung cấp sự tiếp cận đáng kể đến ngành khai thác.

Đây không phải là một đề xuất. Nhưng đối với những người theo dõi lĩnh vực khai thác Bitcoin; hoặc xây dựng sự tiếp xúc có cấu trúc đối với nền kinh tế tài sản kỹ thuật số, các quỹ ETF này đáng để theo dõi chặt chẽ. Trong thị trường này, không phải lúc nào đòn bẩy cũng là vay mượn. Đôi khi, đó là việc chọn cấu trúc đúng đắn, và để ngành làm việc cho bạn.