Coinbase và Glassnode Nhận Thấy Tăng Trưởng Thận Trọng Q4 Khi Các Nhà Đầu Tư Khuynh Hướng Tích Cực Với Bitcoin

Báo cáo Quý 4 Coinbase–Glassnode

Theo phân tích, các tổ chức vẫn tin tưởng vào bitcoin trong vòng ba đến sáu tháng tới, với 67% người tham gia tổ chức và 62% người tham gia không thuộc tổ chức bày tỏ quan điểm tích cực.

Quan điểm về chu kỳ có sự phân hóa: 45% tổ chức cho rằng thị trường đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ tăng, so với 27% không thuộc tổ chức. Điều kiện vĩ mô là rủi ro đuôi lớn nhất cho cả hai nhóm (38% và 29%, tương ứng). Cuộc khảo sát đã bao gồm hơn 120 nhà đầu tư toàn cầu từ ngày 17 tháng 9 đến ngày 3 tháng 10, 2025.

Quan điểm quan trọng của báo cáo vẫn là “lạc quan thận trọng” sau khi giải ngân đòn bẩy vào ngày 10 tháng 10. Các tác giả của Coinbase và Glassnode thấy rằng thanh khoản bền vững, bối cảnh vĩ mô thuận lợi và tín hiệu chính sách xây dựng—đặc biệt tại Hoa Kỳ—là những trụ cột chính. Họ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong quý 4, một con đường có thể thúc đẩy khoảng 7 nghìn tỷ đô la nằm trong các quỹ thị trường tiền tệ ra khỏi bờ.

Về mặt cấu trúc, bitcoin có thể có lợi thế vào đầu quý, trong khi định vị trong các tài sản thay thế cần thận trọng hơn, báo cáo lưu ý. Động lực thị trường của Bitcoin cho thấy những người nắm giữ lâu dài chủ yếu ổn định, với nguồn cung không thanh khoản chỉ giảm 2% trong quý 3 trong khi nguồn cung thanh khoản tăng 12%—dấu hiệu nhiều người nắm giữ kỳ cựu vẫn giữ đồng tiền ngay cả khi giá đặt kỷ lục.

Câu chuyện về Ether có sự tham gia ngày càng tăng và giảm ma sát: lần đầu tiên, dòng vốn vào quỹ giao dịch hoán đổi danh mục spot ETH của Mỹ (9,4 tỷ đô la) đã vượt qua dòng vốn vào quỹ giao dịch hoán đổi danh mục spot BTC (8,0 tỷ đô la) trong quý 3, trong khi hoạt động trên Ethereum và mạng lưới lớp-2 đạt đỉnh khi phí trung bình giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm. Sự kết hợp đó—nhiều thông lượng hơn và chi phí thấp hơn—phù hợp với các tiêu chí cải thiện tâm lý cho ETH trong suốt nửa đầu năm.

Nhu cầu tổ chức tiếp tục được hình thành bởi kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATs). Bitcoin DATs hiện nắm giữ khoảng 3,5% nguồn cung lưu thông; DATs tập trung vào ether hàng đầu giữ khoảng 3,7% nguồn cung của ETH. Dù định giá cho nhiều DATs (được đo bằng tỷ lệ thị trường so với NAV) suy yếu vào cuối quý 3, các tác giả vẫn kỳ vọng DATs sẽ cung cấp nhu cấp ý nghĩa trong quý tới.

Quan điểm vĩ mô vẫn là trọng tâm. Chỉ số M2 tùy chỉnh toàn cầu của Coinbase—được lịch sử chứng minh có sự phối hợp với bitcoin—cho thấy thanh khoản tích cực khi quý 4 bắt đầu, mặc dù cũng cảnh báo một đoạn thắt chặt có thể xảy ra vào tháng 11. Tiến bộ chính sách, bao gồm tiến trình pháp luật cấu trúc thị trường Hoa Kỳ, cùng với động thái ngoài Hoa Kỳ trên khắp châu Âu và châu Á, sẽ giúp định hình tốc độ và phạm vi của việc chấp nhận trước cuối năm.

FAQ

• Báo cáo là gì? Một báo cáo tóm tắt thị trường Quý 4 của Coinbase Institutional và Glassnode tổng hợp các xu hướng đến ngày 30 tháng 9, 2025.
• Có bao nhiêu nhà đầu tư được khảo sát? Hơn 120 nhà đầu tư toàn cầu được khảo sát từ ngày 17 tháng 9 đến ngày 3 tháng 10, 2025.
• Tâm lý gì đang chiếm ưu thế? 67% người trả lời tổ chức và 62% người trả lời không thuộc tổ chức đều lạc quan về bitcoin trong 3–6 tháng.
• Những điểm chính vĩ mô nào cần chú ý? Báo cáo dự báo hai lần cắt giảm của Fed trong quý 4 và nhấn mạnh các xu hướng thanh khoản toàn cầu đã hỗ trợ tiền điện tử trong lịch sử.