Cổ phiếu phục hồi khi Tòa án Tối cao chặn các mức thuế quan khẩn cấp, nhưng kịch tính thương mại vẫn chưa kết thúc

Phán quyết của Tòa án Tối cao khơi dậy đợt tăng vì “thở phào” trên nhóm bán lẻ và công nghiệp

Thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa lúc 4 giờ chiều ET với mức tăng trên diện rộng, đảo chiều từ mức giảm đầu phiên gắn với dữ liệu kinh tế gây thất vọng và các chỉ số lạm phát “dai dẳng”. Một phán quyết mang tính bước ngoặt 6-3 của Tòa án Tối cao hạn chế thẩm quyền áp thuế của Nhà Trắng theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế đã bơm một liều “thở phào” vào các tài sản rủi ro—ít nhất là tạm thời.

Nasdaq Composite dẫn đầu đà tăng, leo 0,90% lên 22.886,07. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 230,81 điểm, tương đương 0,47%, lên 49.625,97 sau khi đảo chiều từ mức âm khoảng 200 điểm trước đó trong phiên. S&P 500 tăng 0,69% lên 6.909,51, ghi nhận mức đóng cửa cao nhất trong hơn một tuần.

NYSE Composite kết phiên ở 23.452,60, tăng 94,32 điểm, phản ánh sự tham gia rộng khắp vào nhịp hồi phục. Như hình minh họa tham chiếu cho thấy, tất cả các chỉ số lớn đều kết phiên trong sắc xanh rõ rệt, bất chấp diễn biến trong ngày khá giằng co.

Trong tuần giao dịch rút ngắn này, S&P 500 tăng khoảng 0,7%, Dow tăng 0,3% và Nasdaq tăng 0,9%, chấm dứt chuỗi giảm nhiều ngày của nhóm cổ phiếu thiên về công nghệ. Độ rộng thị trường cải thiện, với số mã tăng giá vượt số mã giảm giá khoảng 58% so với 37% trên NYSE.

Tòa án Tối cao tạo ra cú sốc thương mại

Trong ý kiến đa số do Chánh án John Roberts chấp bút, tòa phán quyết rằng Tổng thống Trump đã vượt quá thẩm quyền theo IEEPA khi áp các mức thuế “có đi có lại” trên diện rộng đối với gần như toàn bộ các đối tác thương mại của Mỹ. Phe đa số cho rằng đạo luật này nhằm áp dụng cho các tình trạng khẩn cấp quốc gia thực sự liên quan đến các mối đe dọa từ bên ngoài—không phải là một tấm séc trắng cho chính sách thương mại quy mô lớn.

Phán quyết làm dấy lên triển vọng hoàn trả hơn 200 tỷ USD tiền thuế quan, dù vụ việc nay sẽ quay trở lại các tòa cấp dưới. Các thẩm phán bất đồng cảnh báo về sự gián đoạn đối với các thỏa thuận thương mại hiện có và những rắc rối tài chính tiềm tàng cho doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Tổng thống Trump phản ứng nhanh chóng, gọi phán quyết là “tệ hại” và thông báo kế hoạch theo đuổi một mức thuế toàn cầu mới 10% theo thẩm quyền Mục 122. Ông cũng phát tín hiệu có thể mở rộng theo các Mục 232 và 301, nhằm giữ cho nguồn thu từ thuế quan tiếp tục chảy ở mức tương tự trong năm 2026.

“Phán quyết của Tòa án Tối cao về THUẾ QUAN là vô cùng đáng thất vọng! Tôi xấu hổ vì một số Thành viên của Tòa vì không có Dũng khí làm điều đúng đắn cho Đất nước chúng ta,” Trump viết trên Truth Social.

Tổng thống Mỹ nói thêm:

“Các Quốc gia Nước ngoài đã chặt chém chúng ta suốt nhiều năm đang hân hoan và nhảy múa trên đường phố — Nhưng họ sẽ không nhảy múa được lâu!”

Đợt tăng vì “thở phào” gặp thực tế

Phản ứng ban đầu của thị trường rất rõ ràng: các lĩnh vực nhạy cảm với thuế quan bật tăng. Nhóm công nghiệp và hàng tiêu dùng thiết yếu đều tăng hơn 1%, với các công ty như Caterpillar và Walmart hưởng lợi từ việc giảm bớt lo ngại về chi phí nhập khẩu trong ngắn hạn.

Các nhà bán lẻ gồm Amazon và Home Depot tăng khoảng 2%, khi nhà đầu tư cân nhắc khả năng hoàn thuế so với rủi ro xuất hiện các loại thuế mới. Cổ phiếu năng lượng nhích lên khi giá dầu chạm mức cao nhất 6 tháng giữa căng thẳng Mỹ–Iran, tạo lực đẩy cho ngành nhưng cũng làm dấy lên những câu hỏi lạm phát mới.

Tuy nhiên, công nghệ giảm 0,3%, phản ánh sự xoay vòng đang diễn ra khỏi các “kèo” thuần trí tuệ nhân tạo và chuyển sang các cổ phiếu được gọi là gắn với nền kinh tế thực. Nhóm vốn hóa nhỏ, đo bằng Russell 2000, tăng 0,31%, nối dài mức tăng từ đầu năm đến nay cho phân khúc này. Giá bitcoin cũng tăng, nhích nhẹ 1,2% trong ngày.

Dữ liệu kinh tế tiếp tục gây áp lực

Đợt tăng diễn ra bất chấp dữ liệu kinh tế kém ấn tượng. GDP quý IV ở mức 1,4%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng, một phần bị kéo xuống bởi việc chính phủ đóng cửa. Lạm phát PCE tháng 12 giữ ở mức 3%, củng cố lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất.

Các chỉ số PMI suy yếu, niềm tin người tiêu dùng thấp hơn dự báo và dòng vốn rút khỏi cổ phiếu Mỹ đạt 52 tỷ USD từ đầu năm đến nay—tốc độ nhanh nhất kể từ 2010. Nhà đầu tư ngày càng rót tiền vào các thị trường nước ngoài như Hàn Quốc và Brazil.

Trong khi đó, giá dầu tăng do căng thẳng địa chính trị, làm phức tạp bức tranh lạm phát. VIX hạ dần về quanh 20 nhưng vẫn ở mức cao, cho thấy biến động chưa biến mất.

Điều gì sẽ đến tiếp theo với thị trường?

Các nhà phân tích hiện xem phán quyết của Tòa án Tối cao như một chất xúc tác tiềm năng để S&P 500 thử thách vùng trên của biên độ giao dịch gần đây từ 6.730 đến 7.000. Phe lạc quan đang nhắm tới một cú bứt lên 7.000, trong khi phe bi quan cảnh báo rằng hành động thương mại được khởi động lại có thể nhanh chóng thổi bùng biến động.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết doanh thu thuế quan có thể vẫn “hầu như không thay đổi” dưới các thẩm quyền thay thế, cho thấy sự bất định chính sách sẽ còn kéo dài. Nhà đầu tư sẽ mổ xẻ dữ liệu tâm lý người tiêu dùng sắp tới, số liệu khởi công nhà ở và báo cáo lợi nhuận của các nhà bán lẻ để tìm manh mối về sức bền của nhu cầu.

Không kỳ vọng có Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, và lạm phát “dai dẳng” tiếp tục hạn chế tính linh hoạt của các nhà hoạch định chính sách. Nếu căng thẳng thương mại bùng phát trở lại, thị trường có thể nhận ra rằng đợt tăng vì “thở phào” hôm thứ Sáu chỉ là một quãng nghỉ, không phải đoạn kết.

Trước mắt, Phố Wall khép lại tuần với sự lạc quan thận trọng—được cổ vũ bởi sự kiềm chế của tư pháp nhưng hoàn toàn ý thức rằng ở Washington, câu chuyện thuế quan hiếm khi kết thúc chỉ bằng một dòng tít.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Vì sao cổ phiếu tăng vào ngày 20 tháng 2 năm 2026?
  Thị trường tăng sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ các mức thuế khẩn cấp diện rộng, làm giảm bất định thương mại trong ngắn hạn.
• Tòa án Tối cao đã phán quyết gì về thuế quan?
  Tòa phán quyết với tỷ lệ 6-3 rằng Tổng thống Trump đã vượt quá thẩm quyền theo IEEPA khi áp các mức thuế “có đi có lại” trên diện rộng.
• Các chỉ số chính diễn biến ra sao?
  S&P 500 đóng cửa ở 6.909,51, Dow ở 49.625,97 và Nasdaq ở 22.886,07, tất cả đều tăng.
• Liệu các mức thuế mới có tác động đến thị trường tuần tới không?
  Nhà đầu tư kỳ vọng biến động sẽ tiếp diễn khi chính quyền tìm kiếm các thẩm quyền thuế quan thay thế.