Chương trình thưởng stablecoin gặp trở ngại trong dự thảo Đạo luật CLARITY của Thượng viện, khiến ngành công nghiệp phải băn khoăn

Dự luật CLARITY hạn chế thu nhập từ stablecoin, để lại những vùng xám

Dự luật Digital Asset Market Clarity Act sửa đổi, được công bố cho các thành viên trong ngành tại một phiên họp kín ở Capitol Hill vào thứ Hai, được cho là cấm lợi nhuận thụ động từ số dư stablecoin trong khi cho phép các phần thưởng gắn liền với hoạt động của người dùng như giao dịch hoặc thanh toán.

Sự phân biệt này nghe có vẻ rõ ràng trên giấy tờ, nhưng các phản ứng ban đầu cho thấy việc thực thi có thể hoàn toàn khác. Theo báo cáo của nhà báo và người dẫn chương trình Crypto America, Eleanor Terrett, các nguồn tin am hiểu về dự thảo cho biết "đề xuất sẽ cấm các nền tảng cung cấp lợi nhuận 'trực tiếp hoặc gián tiếp' cho việc nắm giữ stablecoin hoặc theo cách tương tự như tiền gửi ngân hàng."

Terrett bổ sung:

"Một lãnh đạo ngành đã xem xét văn bản hôm nay cho biết bản dự thảo là một 'sự thay đổi' so với những gì đã được thảo luận trước đó với Nhà Trắng, đồng thời cảnh báo tiêu chuẩn 'tương đương kinh tế' là mơ hồ và có thể bị các cơ quan quản lý trong tương lai diễn giải theo hướng hạn chế hơn."

Tâm điểm của vấn đề là cuộc xung đột kéo dài giữa các công ty tiền điện tử và các ngân hàng truyền thống. Các nền tảng như Coinbase lập luận rằng việc cung cấp phần thưởng cho stablecoin là một tính năng cốt lõi, trong khi các ngân hàng cảnh báo rằng các chương trình như vậy bắt chước tài khoản tiền gửi và có thể hút vốn khỏi hệ thống ngân hàng.

Các nhà lập pháp dường như đã tìm ra giải pháp thỏa hiệp. Thỏa thuận này, đạt được vào ngày 20 tháng 3 bởi Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks với sự ủng hộ của Nhà Trắng, cấm các khoản lợi nhuận gắn liền với số dư nhưng cho phép các phần thưởng liên quan đến hành vi của người dùng.

Điểm mấu chốt: dự luật không định nghĩa cách thức hoạt động của các phần thưởng dựa trên hoạt động. Thay vào đó, nó giao quyền quyết định chi tiết cho các cơ quan quản lý, cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Bộ Tài chính một năm để thống nhất.

Khoảng thời gian một năm này để lại một vùng xám nơi các công ty có thể hoạt động mà không có các rào cản rõ ràng. Đối với một ngành công nghiệp phát triển dựa trên sự chính xác trong mã nguồn và hợp đồng, sự mơ hồ trong luật pháp thường không được đón nhận tích cực.

Trong khi đó, các ngân hàng có thể coi khung pháp lý này là một chiến thắng. Bằng cách loại bỏ lợi suất thụ động, dự thảo bảo vệ các sản phẩm tiết kiệm truyền thống khỏi sự cạnh tranh trực tiếp với các tài khoản stablecoin — một ưu tiên được hậu thuẫn bởi hoạt động vận động hành lang mạnh mẽ trong suốt năm 2025.
Dự luật CLARITY rộng hơn đã được chuẩn bị trong nhiều năm và đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với sự ủng hộ của cả hai đảng. Mục tiêu cốt lõi của nó là phân chia quyền giám sát giữa SEC và CFTC, đưa hầu hết các tài sản gốc blockchain vào khuôn khổ quy định về hàng hóa.

Tuy nhiên, lợi suất stablecoin đã chứng minh là điểm vướng mắc khiến tiến trình bị đình trệ nhiều lần. Một dự thảo của Thượng viện vào tháng 1 cấm hoàn toàn lợi suất đã khiến CEO Coinbase Brian Armstrong rút lại sự ủng hộ, góp phần làm đổ bể cuộc bỏ phiếu dự kiến của ủy ban.

Thỏa hiệp mới nhất đã khôi phục đà tiến của dự luật, nhưng không đảm bảo việc thông qua. Các nhà lập pháp vẫn phải đối mặt với phiên thảo luận tại ủy ban, cuộc bỏ phiếu toàn thể Thượng viện, việc hòa giải các phiên bản cạnh tranh và cuối cùng là chữ ký của Tổng thống.

Và lợi suất không phải là vấn đề duy nhất chưa được giải quyết. Các tranh luận về giám sát tài chính phi tập trung (DeFi), quy tắc chống rửa tiền và các điều khoản đạo đức vẫn đang diễn ra sôi nổi, gây thêm cản trở cho con đường lập pháp vốn đã chật chội. "Tiếp theo: Đại diện các ngân hàng dự kiến sẽ xem xét văn bản vào ngày mai," báo cáo của Terrett kết luận.

Hiện tại, thông điệp từ Washington rất rõ ràng: việc kiếm lợi suất chỉ bằng cách giữ stablecoin đã bị loại bỏ — nhưng điều gì sẽ thay thế nó vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.

Câu hỏi thường gặp 🔎

• Đạo luật CLARITY có cho phép lãi suất stablecoin không?
  Không, dự thảo hiện tại của Thượng viện cấm thu nhập thụ động chỉ từ việc nắm giữ stablecoin.
• Có còn hình thức thưởng nào được phép đối với stablecoin không?
  Có, các phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến giao dịch, thanh toán hoặc sử dụng được phép dưới một số điều kiện nhất định.
• Tại sao các ngân hàng phản đối lợi nhuận từ stablecoin?
  Các ngân hàng lập luận rằng stablecoin sinh lãi có thể cạnh tranh trực tiếp với các tài khoản tiết kiệm truyền thống và làm giảm lượng tiền gửi.
• Khi nào các quy định cuối cùng về phần thưởng stablecoin sẽ được xác định?
  Các cơ quan quản lý dự kiến sẽ thiết lập các quy định chi tiết trong vòng một năm sau khi luật có hiệu lực.