CFTC Nhấn Mạnh Các Khung Quy Định Hiện Có cho Quy Định Tiền Điện Tử

Ý kiến của bài viết sau đây được viết bởi Alex Forehand và Michael Handelsman cho Kelman.Law.

CFTC Đề Ra Cách Quy Định Hiện Tại Bao Phủ Tài Sản Kỹ Thuật Số

Trong bài phát biểu trước Nhóm Nghị Viện Toàn Đảng của Vương Quốc Anh về Công Nghệ Blockchain vào ngày 8 tháng 9, 2025, Chủ tịch CFTC lâm thời Caroline D. Pham đã thảo luận mọi thứ từ các nguyên tắc chung đến cụ thể. Trong bối cảnh gấp rút theo sau báo cáo nền tảng của Nhóm Công Tác Chủ Tịch, Pham đã nhấn mạnh chiến lược dựa vào các luật và khung hiện có, nhấn mạnh rằng các nhà quản lý không nên cần phải “tái tạo bánh xe.”

Sáng kiến cụ thể đầu tiên là Crypto Sprint của CFTC, nhằm tăng tốc độ rõ ràng trong quy định bằng cách tương tác trực tiếp với các thành viên thị trường. Các cuộc tham vấn công cộng đã được khởi động—giải quyết giao dịch tiền mã hóa giao ngay được liệt kê và khuyến nghị rộng hơn từ Nhóm Công Tác Chủ Tịch, với hạn chót cho những ý kiến được đặt vào ngày 20 tháng 10, 2025. Sự tiếp xúc nhanh chóng này phản ánh quan điểm của Ủy viên Pham rằng sự đơn giản và kịp thời không thể chờ đợi nhiều năm, đặc biệt là trong một hệ sinh thái tài sản số phát triển nhanh.

Bổ sung cho điều này, CFTC và SEC đã đưa ra một tuyên bố nhân viên chung khẳng định rằng luật pháp hiện hành của Mỹ không ngăn các sàn giao dịch đã đăng ký—dù dưới SEC hay CFTC—hỗ trợ giao dịch các sản phẩm tiền mã hóa giao ngay nhất định. Về cơ bản, tài sản kỹ thuật số có thể bây giờ nằm ​​trong “vòng bảo vệ quy định hiện có” của chúng ta, được hưởng lợi từ nhiều thập kỷ chặt chẽ trong thị trường và bảo vệ nhà đầu tư.

Biện pháp chính mà Pham tiết lộ, tuy nhiên, là ý định dựa vào các khung quy định qua biên giới mà đã tồn tại. Bằng cách sử dụng các cơ chế như tuân thủ thay thế, công nhận lẫn nhau, và hộ chiếu—những thứ đã có từ thời kỳ Dodd-Frank—CFTC có thể nội địa hóa các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số ngoài Mỹ một cách hiệu quả.

Điều này đi kèm với một thông báo tư vấn gần đây của CFTC tái khẳng định các khung đăng ký và nhận giám từ lâu dành cho các sàn giao dịch của nước ngoài (FBOTs)—các cấu trúc bắt nguồn từ chính sách những năm 1990—nay được mở rộng với sự rõ ràng và áp dụng cho các thị trường tài sản kỹ thuật số. Ủy viên Pham nhấn mạnh rằng phương pháp này tránh sự trì hoãn và phân mảnh, trong khi nhập khẩu thanh khoản và kỷ luật từ nước ngòai vào thị trường Mỹ một cách nhanh chóng.

Pham đề cập đến khung pháp lý MiCA của Liên minh Châu Âu và các chế độ quản lý qua biên giới khác như những ví dụ về cách các tiêu chuẩn quốc tế hiện tại có thể được khai thác thay vì sao chép. Bà lưu ý rằng MiCA và các quy tắc liên quan của EU đã cung cấp một cơ sở toàn diện cho giám sát các thị trường tài sản kỹ thuật số và nhấn mạnh rằng các nhà quản lý Mỹ nên tìm cách như tuân thủ thay thế và công nhận lẫn nhau để điều chỉnh với những khung pháp lý đó.

Bằng cách tham chiếu MiCA, Pham nhấn mạnh rằng Mỹ không cần phải “tái tạo bánh xe” khi mà các mô hình quy định đáng tin cậy đã được thực thi ở nước ngoài. Thay vào đó, bà đề xuất rằng việc tận dụng những chế độ đó có thể cho phép Mỹ nhập khẩu các biện pháp bảo vệ đã chứng minh hiệu quả một cách nhanh chóng, hài hòa giám sát xuyên biên giới, và tránh được nguy cơ chênh lệch quy định đồng thời bảo tồn không gian cho đổi mới trong nước.

Các Khung Cũ so với Công Nghệ Mới

Chiến lược này đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu các nhà quản lý có nên điều chỉnh các công cụ hiện có cho tài sản kỹ thuật số, hay công nghệ mới yêu cầu cần có quy định mới không?

Một mặt, sử dụng một cách tiếp cận phân mảnh với các công cụ không thiên vị theo công nghệ có thể bỏ qua các điểm yếu hệ thống đặc thù cho công nghệ blockchain và tài sản kỹ thuật số, như các hợp đồng thông minh không thay đổi. Nó cũng có thể không nắm bắt được các khác biệt của quyền giám sát giữa các trung gian tập trung và các dàn xếp phi tập trung, đặc biệt là sự phức tạp của các ví đa chữ ký và các rủi ro cũng như trách nhiệm vốn có trong việc tự quản lý tài sản.

Mặt khác, các khung hiện có mà người ta đang dựa vào phần lớn là các chế độ qua biên giới, như tuân thủ thay thế và công nhận lẫn nhau, nhập khẩu các quy định đặc thù về tài sản kỹ thuật số từ các quy định pháp lý khác. Thực tế này có nghĩa là thay vì áp dụng các quy tắc không thiên vị công nghệ thuần túy, Hoa Kỳ đã và đang áp dụng các khung pháp lý đặc thù về tài sản kỹ thuật số được phát triển ở nước ngoài, như MiCA.

Sự lai tạo này đảm bảo rằng các đặc điểm duy nhất của công nghệ blockchain—sự không thay đổi, sự giám sát phi tập trung, và sự vắng mặt của các trung gian truyền thống—không bị bỏ qua, trong khi vẫn cho phép Hoa Kỳ hưởng lợi từ các mô hình quy định đã được thử nghiệm. Sử dụng các quy định và cơ chế thi hành sẵn có cho phép các nhà quản lý hành động nhanh chóng, điều mà Pham cho là cần thiết để tránh để Hoa Kỳ bị mất cắp đổi mới vào tay các nền pháp lý khác.

Tuy nhiên, hướng đi này không được đọc như là một sự từ chối của việc quản lý trong tương lai. Thay vào đó, đây là một chiến lược hai giai đoạn: đầu tiên, thu gọn tài sản kỹ thuật số trong các khuôn khổ đã biết; sau đó, theo dõi, học hỏi, và cải thiện—có thể bằng cách tạo ra các công cụ mục tiêu để giải quyết các khoảng trống chỉ rõ ràng qua ứng dụng thực tế.

Đáng chú ý, SEC và CFTC đã thông báo kế hoạch tổ chức một cuộc thảo luận tròn chung vào cuối tháng 9, khả năng sẽ tập trung vào cải cách luật pháp tiềm năng và các miễn trừ mục tiêu—biểu thị rằng ngay cả khi các khuôn khổ hiện tại đang được áp dụng, các nhà quản lý vẫn chuẩn bị điều chỉnh các quy tắc mới cho thực tế của tài sản kỹ thuật số. Ý tưởng rằng đây chỉ là một giải pháp tạm thời càng được củng cố bởi các cuộc thảo luận công khai đã được khởi động từ Nhóm Công Tác Chủ Tịch, với thời hạn cho các ý kiến được đặt vào ngày 20 tháng 10, 2025.

Bài phát biểu của Pham với Nhóm Nghị Viện Toàn Đảng về Công Nghệ Blockchain của Vương Quốc Anh—bao gồm Crypto Sprint, sự rõ ràng quản lý chung với SEC, dựa vào các chế độ FBOT, và phối hợp qua biên giới—cho thấy một sự nhấn mạnh có chủ đích vào việc sử dụng những gì chúng ta đã có để mang lại tốc độ và sự chắc chắn cho các thị trường tài sản số. Lời nhấn mạnh của bà rằng các nhà quản lý không nên “tái tạo bánh xe” thể hiện rõ nét ethos này bằng cụm từ mà chúng ta đều có thể hiểu được.

Rõ ràng rằng con đường này mang lại lợi ích ngay lập tức: bảo vệ nhà đầu tư và sự rõ ràng pháp lý trong khi tránh được những sự trì hoãn không cần thiết. Tuy nhiên, các cố vấn và thành viên thị trường nên vẫn tỉnh táo. Khi hệ sinh thái tài sản số phát triển—từ tài chính có lập trình đến quản trị phi tập trung—kiến trúc quy định phải sẵn sàng tiến hóa theo cùng.

Kelman PLLC tiếp tục theo dõi các sự phát triển trong quy định tiền mã hóa trên khắp các quy định pháp lý và sẵn sàng tư vấn cho các khách hàng đang điều hướng qua các phong cảnh pháp lý thay đổi này. Để biết thêm thông tin hoặc để lên lịch một cuộc hẹn, vui lòng liên hệ với chúng tôi tại đây.

Bài viết này ban đầu xuất hiện tại Kelman.law.