Cập nhật Tâm lý Nhà đầu tư về Cổ phiếu Khai thác Bitcoin: Các Tổ chức đặt cược lớn vào IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Cổ phiếu khai thác Bitcoin và cảm xúc nhà đầu tư

Bài viết khách mời sau đây đến từ Bitcoinminingstock.io, trung tâm một điểm dừng cho tất cả mọi thứ cổ phiếu khai thác bitcoin, công cụ giáo dục, và thông tin ngành. Được xuất bản lần đầu vào ngày 11 tháng 9 năm 2025, bài viết được biên soạn bởi tác giả trên Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Trong khi đội ngũ của chúng tôi đang bận rộn phát triển tính năng quan trọng tiếp theo, tôi muốn dành chút thời gian chia sẻ cập nhật nhanh về hoạt động của các tổ chức trong lĩnh vực khai thác Bitcoin – điều mà chúng tôi đã theo dõi từ cuối năm ngoái.

Vào tháng Giêng, chúng tôi đã xuất bản Đánh giá Khai thác Bitcoin 2024 được đồng tác giả với Nico từ Giải pháp Khai thác Kỹ thuật số. Trong báo cáo đó, tôi đã đề cập rằng các tổ chức đang “đặt cược lớn” vào CORZ, WULF, IREN và HUT. Cho đến nay, những tên này nói chung đã vượt trội hơn so với ngành khai thác rộng lớn hơn YTD.

Trong báo cáo, tôi cũng đã nêu bật 3 xu hướng của tổ chức:

1. Sự quan tâm của các tổ chức đến các thợ mỏ Bitcoin đang tăng lên rộng rãi.
2. Các câu chuyện AI/HPC đang thu hút sự chú ý quá mức.
3. Các thợ đào có vốn hóa lớn vẫn là lựa chọn mặc định cho vốn tổ chức.

Giờ đây khi một loạt báo cáo 13F mới đã đăng ký, lúc này thích hợp để xem điều gì đã thay đổi, điều gì vẫn giữ nguyên. Và quan trọng nhất, nơi nào các tổ chức đang đặt cược mới.

Các tổ chức vẫn đang xoay vòng tham gia

Trong số các thợ đào có vốn hóa thị trường trên 100 triệu đô la, hầu hết đều thấy sự gia tăng cả về số lượng chủ sở hữu tổ chức và tổng giá trị vốn đầu tư. Điều này xác nhận xu hướng đầu tiên: nói chung, sự quan tâm của tổ chức đối với ngành này vẫn mạnh mẽ trong suốt nửa đầu năm 2025.

Nhưng điều tiết lộ hơn là nơi dòng vốn đó đang chảy. IREN, CORZ và APLD dẫn đầu, mỗi công ty thu hút hơn 40 cổ đông tổ chức mới. Họ có điểm chung gì? Cả ba đều có tiếp xúc trực tiếp với AI/HPC.

• CORZ và APLD đã ký các hợp đồng colocation trị giá hàng tỷ đô la với CoreWeave.
• IREN, mặc dù chưa công bố một thỏa thuận HPC lớn, nhưng đã thường xuyên cập nhật thị trường về tiến độ triển khai GPU và cơ sở hạ tầng sẵn sàng cho AI của mình.

Điều này củng cố ý tưởng rằng câu chuyện AI/HPC vẫn là điểm nhấn chính của tổ chức trong ngành khai thác công khai. Rõ ràng là các tổ chức đang thưởng cho những công ty có thể kiếm tiền từ cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu ngoài Bitcoin.

Dòng tiền cũng kể một câu chuyện tương tự. CORZ, MARA và IREN dẫn đầu về giá trị đầu tư tổ chức gia tăng, nằm sát sau là CIFR và APLD. MARA nổi bật là người dẫn đầu duy nhất không có tiếp xúc AI/HPC hợp lệ, nhưng vẫn là thợ đào công khai lớn nhất về cả tỷ lệ hash và kích thước kho Bitcoin. Đó có thể là lý do tại sao nó tiếp tục nhận được dòng vốn lớn; các tổ chức vẫn muốn tiếp xúc với Bitcoin beta thuần túy ở quy mô lớn. Trong một thời gian dài, MARA giữ vị trí đứng đầu theo vốn hóa thị trường, cho đến khi mới đây bị BMNR và IREN vượt qua.

Không phải ai cũng nhận được tình cảm

Đồng thời, không phải tất cả các thợ đào đều theo kịp. BITF, HUT, và CAN mất các cổ đông tổ chức, trong khi RIOT, CLSK, và CAN thấy sự giảm giá trị trong các khoản đầu tư tổ chức.

Trong một số trường hợp, điều này trùng khớp với hiệu suất cổ phiếu yếu. CAN, chẳng hạn, giảm -65,60% YTD. CLSK và BITF cho thấy tăng trưởng YTD nhỏ (+4,99% và +6,17% tương ứng), tụt hậu so với đồng nghiệp có quy mô hoạt động tương tự.

HUT là một trường hợp thú vị. Mặc dù mất 13 chủ sở hữu tổ chức, nó vẫn có lợi nhuận YTD mạnh mẽ. Điều đó có thể phản ánh việc luân chuyển, hoạt động bán lẻ tăng hoặc việc cân đối lại của các quỹ – nhưng nó dường như không phải là một vấn đề cơ bản về lòng tin. Nhân tiện, HUT đã tích cực định vị mình như một nền tảng cơ sở hạ tầng năng lượng, thay vì một thợ đào Bitcoin. Họ thậm chí còn đóng gói toàn bộ phân đoạn tính toán của họ như một công ty độc lập – Bitcoin Mỹ.

Điều cũng đáng lưu ý là RIOT, CLSK, và BITF mỗi bên đều tuyên bố về việc khám phá HPC, nhưng chưa báo cáo công suất hóa giải hay ký hợp đồng nào cho đến nay.

Tỷ lệ sở hữu tiết lộ vị trí sâu hơn

Nhìn vào sở hữu tổ chức dưới dạng phần trăm của cổ phiếu lưu hành, một số mẫu hình hiện ra.

• CORZ (78,44%), CIFR (76,06%), và APLD (71,36%) có sự thâm nhập tổ chức cao nhất.
• Trong số các vốn hóa nhỏ, BTBT nổi bật với 65,52% sở hữu tổ chức.
• Ngược lại, BTDR, mặc dù có vốn hóa thị trường >$1B, chỉ có 22,18% sở hữu tổ chức.

Nhìn chung, các công ty có vốn hóa lớn hơn thấy sự tham gia tổ chức mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, ngoại lệ như BTBT và BTDR cho thấy cách câu chuyện và độ nhìn thấy quan trọng không kém.

Đáng chú ý, CIFR, BTBT, và IREN cũng cho thấy sự gia tăng phần trăm lớn nhất trong sở hữu trong quý 2 năm 2025. Cả ba đều đã tập trung mạnh vào việc quảng bá tham vọng HPC/AI của mình, và các tổ chức đã rõ ràng phản ứng.

Vậy điều gì đã thay đổi, và điều gì chưa

Dữ liệu mới nhất chủ yếu xác nhận những gì chúng tôi đã đề xuất trong báo cáo hàng năm: các tổ chức đã tiếp tục xây dựng sự phơi nhiễm vào ngành khai thác Bitcoin, nhưng vốn của họ không được phân bổ đồng đều. Các thợ khai lớn hơn (theo vốn hóa thị trường) vẫn tiếp tục thu hút phần lớn dòng vốn vào, và trong nhóm đó, sự ưu ái được tập trung vào các công ty có hợp đồng AI/HPC đã ký hoặc triển khai GPU có thể thấy được. Điều đó giải thích tại sao IREN, CORZ, CIFR, và APLD là những người dẫn đầu về cả chủ sở hữu tổ chức mới và phân bổ vốn mới.

MARA nổi bật là ngoại lệ. Không có chiến lược HPC, nhưng nó vẫn giữ vị trí là lựa chọn hàng đầu không thuộc HPC, được thúc đẩy bởi tỷ lệ hash lớn nhất và kho Bitcoin trong ngành. Ngược lại, những tên tuổi có vốn hóa nhỏ hơn, không có tiếp xúc AI, hoặc các công ty có trụ sở ngoài Mỹ vẫn tiếp tục gặp khó khăn trong việc giành được lòng tin tổ chức ở mức độ tương tự.

Nhìn về phía trước, trọng tâm chuyển từ vị trí sang việc giao hàng. Đối với các thợ đào tiếp xúc với HPC, câu hỏi là liệu họ có thể hóa giải công suất, mở rộng doanh thu và đạt được các cột mốc hợp đồng đủ nhanh để duy trì lòng tin của tổ chức. Đối với những người đến sau, thách thức là tạo ra một câu chuyện rõ ràng và hỗ trợ nó bằng số liệu cụ thể.

Cũng cần lưu ý rằng các công ty với sở hữu tổ chức đã cao có thể bắt đầu đối mặt với giới hạn đơn giản vì quá nhiều cổ phần của họ đã được giữ bởi tổ chức. Trong khi đó, các thợ đào có sở hữu tổ chức thấp hơn nhưng có cơ sở hạ tầng và năng lực điện đáng tin cậy có cơ hội để thay đổi nếu xuất hiện động lực đúng. Nói cách khác, các tổ chức đã cho thấy nơi lòng tin của họ nằm, nhưng thị trường vẫn còn linh hoạt. Cuối cùng, việc thực hiện sẽ phân tách những người dẫn đầu khỏi những người tụt hậu trong các quý tới.

Phương pháp & hạn chế

Bản cập nhật này dựa trên tổng hợp dữ liệu nội bộ từ các báo cáo 13F mới nhất, tính đến ngày 30 tháng 6, 2025. Các số liệu phản ánh những vị trí cổ phiếu dài hạn được báo cáo bởi các tổ chức Mỹ và loại trừ các dẫn xuất, hoán đổi, và hầu hết các tổ chức không thuộc Mỹ. Vì các báo cáo 13F là dữ liệu lạc hậu, các vị trí được hiển thị có thể khác biệt đáng kể so với nơi các tổ chức đang đứng tại thời điểm viết.