Các sản phẩm phái sinh Ethereum đang tạo ra áp lực khi khối lượng hợp đồng mở tăng mạnh và mức “Max Pain” ngày càng siết chặt

Các sản phẩm phái sinh Ethereum cho thấy cuộc giằng co giữa phe tăng giá và phe phòng ngừa rủi ro

Theo thống kê của coinglass.com, khối lượng hợp đồng tương lai Ethereum mở vẫn ở mức cao trên các sàn giao dịch lớn, cho thấy sự tham gia liên tục ngay cả khi vị thế ngắn hạn đang suy yếu. Tổng khối lượng hợp đồng mở trên các sàn giao dịch hàng đầu cho thấy Binance ở mức khoảng 6,51 tỷ USD, tiếp theo là CME với 4,05 tỷ USD và Gate gần 3,52 tỷ USD, với Bybit và OKX bám sát phía sau. Tuy nhiên, những thay đổi trong 24 giờ qua lại cho thấy một bức tranh ít lạc quan hơn, với hầu hết các nền tảng đều ghi nhận mức giảm, bao gồm Binance giảm 8,84% và CME giảm 7,14%.

Sự khác biệt giữa mức độ tham gia và đà tăng cho thấy thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh. Các nhà giao dịch không bỏ chạy, nhưng họ đang cắt giảm mức độ rủi ro. Mặc dù vậy, những trường hợp ngoại lệ như Hyperliquid, với mức tăng 3,78% trong khối lượng hợp đồng mở hàng ngày, cho thấy sự quan tâm có chọn lọc vẫn còn nguyên vẹn.

Trong khi đó, thị trường quyền chọn lại kể một câu chuyện hơi khác biệt – một câu chuyện nghiêng về phía lạc quan hơn. Quyền chọn mua (Call) chiếm 61,01% tổng khối lượng mở, so với 38,99% của quyền chọn bán (Put), cho thấy sự nghiêng hẳn về phía vị thế tăng giá. Về mặt số liệu, quyền chọn mua tương đương hơn 2,22 triệu ETH, trong khi quyền chọn bán ở mức gần 1,42 triệu ETH.

Khối lượng giao dịch cho thấy cuộc đua đang diễn ra gay cấn hơn. Trong 24 giờ qua, quyền chọn mua chiếm 51,02% hoạt động so với 48,98% của quyền chọn bán, cho thấy dù phe bò nắm ưu thế về mặt cấu trúc, các nhà giao dịch đang thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro tích cực hơn trong ngắn hạn.

Các giao dịch quyền chọn lớn nhất củng cố xu hướng này. Trên Deribit, phần lớn các vị thế lớn là các giao dịch đặt cược vào việc Ethereum sẽ tăng giá, với một hợp đồng nhắm đến mức $6.500 có khối lượng mở (open interest) vượt quá 53.000 ETH. Ngoài ra còn có một số giao dịch đặt cược tăng giá khác phân bố trong khoảng từ $2.200 đến $6.500. Cũng có một số giao dịch đặt cược giảm giá, như một hợp đồng quanh mức $1.800, nhưng quy mô của chúng nhỏ hơn so với các giao dịch đặt cược tăng giá.

Nhìn chung trên các sàn giao dịch, hoạt động giao dịch cũng cho thấy bức tranh tương tự. Trên Bybit, hợp đồng đặt cược vào mức giá cao hơn nhiều đang thu hút nhiều giao dịch nhất, với gần 6.921 ETH được giao dịch. Trong khi đó, trên Binance, vẫn có một số nhà giao dịch quan tâm đến việc phòng ngừa rủi ro giảm giá, với các vị thế đặt cược quanh mức $1.200. Tuy nhiên, cán cân vẫn nghiêng về các hợp đồng mua (call), đặc biệt ở các mức giá thực hiện cao hơn, cho thấy các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho xu hướng tăng dài hạn thay vì một đợt bứt phá ngay lập tức.

Dữ liệu từ CME thêm một lớp phức tạp. Dữ liệu về khối lượng hợp đồng mở theo thời hạn đáo hạn từ Cryptoquant cho thấy sự gia tăng ổn định trên nhiều khung thời gian, với sự tập trung đáng kể vào các hợp đồng đáo hạn trong vòng 1 đến 6 tháng. Các vị thế có thời hạn dài hơn cũng đang mở rộng, phản ánh chiến lược của các tổ chức ưa chuộng tiếp xúc có cấu trúc hơn là đầu cơ ngắn hạn.

Khi phân tích theo vị thế, các hợp đồng quyền chọn CME cho thấy sự luân phiên giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán tùy theo giai đoạn, nhưng các cụm gần đây cho thấy sự tích lũy lại của quyền chọn mua trong các đợt phục hồi giá. Nói cách khác, các tổ chức dường như sẵn sàng nghiêng về xu hướng tăng — nhưng không phải một cách liều lĩnh.

Khái niệm "max pain" — mức giá khiến các nhà đầu tư quyền chọn cảm thấy khó chịu nhất về mặt tài chính — mang đến một yếu tố bất ngờ cuối cùng. Dữ liệu hiện tại cho thấy một lực hút mạnh mẽ hướng về vùng $2.000 thấp trên các sàn giao dịch lớn như Binance, OKX và Deribit. Với giá Ethereum đang giao dịch ngay trên vùng này, diễn biến giá có thể tiếp tục dao động quanh các mức này khi ngày đáo hạn đến gần.

Lịch sử cho thấy tổng khối lượng hợp đồng quyền chọn Ethereum chưa thanh toán luôn đi đôi với chu kỳ giá, mở rộng trong các đợt tăng giá và thu hẹp trong các đợt giảm giá. Các biểu đồ gần đây cho thấy khối lượng hợp đồng chưa thanh toán tăng cùng với sự phục hồi của giá, dù không với cường độ tương tự như các đỉnh trước đó, cho thấy thị trường đang có thái độ thận trọng hơn.

Biểu đồ khối lượng hợp đồng mở ở cấp sàn giao dịch cũng phản ánh tâm lý này. Mặc dù tổng khối lượng hợp đồng mở vẫn ở mức cao—dao động trong khoảng hàng chục tỷ USD—nhưng độ dốc đã phẳng hơn trong vài tuần qua, cho thấy các nhà giao dịch đang chờ đợi hướng đi rõ ràng hơn trước khi cam kết thêm vốn.

Tóm lại, thị trường phái sinh Ethereum không thiếu sự quyết đoán trong tuần này — thị trường chỉ đang thể hiện sự thận trọng. Các hợp đồng mua chiếm ưu thế, các tổ chức đang tham gia và khối lượng hợp đồng mở vẫn ở mức đáng kể. Nhưng với mức đau tối đa đang đến gần và các dòng vốn ngắn hạn cho thấy sự do dự, thị trường dường như hài lòng với việc dao động hơn là tăng tốc.

Câu hỏi thường gặp 🔎

• Khối lượng mở của hợp đồng tương lai Ethereum là gì?
  Khối lượng mở của hợp đồng tương lai Ethereum đo lường tổng giá trị của các hợp đồng tương lai đang lưu hành và phản ánh mức độ tham gia của thị trường.
• Tại sao số lượng quyền chọn mua ethereum lại nhiều hơn quyền chọn bán?
  Tỷ lệ quyền chọn mua cao hơn cho thấy các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho khả năng giá tăng trong thời gian tới.
• "Max pain" có ý nghĩa gì đối với giá Ethereum?
  "Max pain" đề cập đến mức giá mà tại đó các nhà giao dịch quyền chọn chịu lỗ nhiều nhất, thường đóng vai trò như một "nam châm giá" ngắn hạn.
• Những sàn giao dịch nào chiếm ưu thế trong giao dịch phái sinh Ethereum?
  Binance, CME, OKX, Bybit và Gate dẫn đầu về hoạt động hợp đồng tương lai và quyền chọn Ethereum trên toàn cầu.