Các sản phẩm phái sinh Bitcoin đưa ra cảnh báo khi giá BTC tiếp tục tăng cao; Giải mã quyền chọn, hợp đồng tương lai và điểm đau cực đại

Điểm chính:

• Khối lượng hợp đồng mở (OI) của quyền chọn Bitcoin trên CME cho thấy quyền chọn bán (put) chiếm ưu thế kể từ cuối năm 2025, trong khi quyền chọn mua (call) chiếm 57% trên Deribit vào tháng 4 năm 2026.
• Tổng khối lượng mở (OI) của quyền chọn BTC đạt hơn $30 tỷ, trong khi Binance dẫn đầu thị trường hợp đồng tương lai với $9,31 tỷ và CME xếp thứ hai với $8,74 tỷ trên 11 sàn giao dịch được theo dõi.
• Mức đau tối đa trên Deribit, OKX và Binance tập trung gần mức $70.000 đến $72.000 trước ngày đáo hạn 24/4/2026, với giá trị danh nghĩa lớn nhất.

Khối lượng mở của hợp đồng tương lai: Binance dẫn đầu, CME bám sát

Tổng khối lượng hợp đồng tương lai Bitcoin (OI) trên các sàn giao dịch lớn đạt hàng chục tỷ USD, theo số liệu từ coinglass.com. Binance hiện dẫn đầu với 127.390 BTC, tương đương khoảng $9,31 tỷ, chiếm 16,86% thị trường được theo dõi. CME xếp thứ hai với 119.64K BTC ($8,74 tỷ, 15,83%), tiếp theo là MEXC với 91.65K BTC ($6,7 tỷ). Gate, Bybit và OKX nằm trong nhóm tiếp theo với $4,57 tỷ, $4,70 tỷ và $3,23 tỷ lần lượt.

Trong 24 giờ qua, hầu hết các sàn giao dịch đều ghi nhận sự thay đổi tích cực về khối lượng hợp đồng mở. Gate dẫn đầu với +9,04%, Bybit ở mức +7,84% và Kucoin tăng nhẹ +7,44%. BingX là một trường hợp ngoại lệ đáng chú ý, với mức thay đổi trong 4 giờ là -15,70%, cho thấy một số vị thế đang được thanh lý trên nền tảng này. Tuy nhiên, xu hướng chung vẫn đang hướng lên, với khối lượng hợp đồng mở đang phục hồi từ mức thấp nhất đạt được vào tháng 1 và tháng 2 năm 2026.

Khối lượng mở hợp đồng tương lai trong bối cảnh: Giảm so với đỉnh, đang phục hồi

Nhìn từ góc độ dài hạn về khối lượng hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai Bitcoin trên các sàn giao dịch cho thấy mức độ phục hồi đáng kể. Từ khoảng $30 tỷ vào giữa năm 2024, tổng OI đã tăng lên gần $100 tỷ vào cuối năm 2025 khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử trên $120.000.

Sự sụt giảm sau đó đã kéo khối lượng hợp đồng mở (OI) giảm mạnh, chạm đáy gần 40 tỷ USD vào đầu năm 2026, trước khi phục hồi trở lại mức 45 tỷ đến 50 tỷ USD như hiện nay. Giá và khối lượng hợp đồng mở đang di chuyển cùng nhau một lần nữa, điều mà các nhà giao dịch thường coi là vị thế lành mạnh hơn. Về cơ bản, thị trường đang tái cấu trúc sau sự kiện thanh lý lớn vào ngày 10 tháng 10 năm ngoái.

Quyền chọn CME: Một thị trường thu hẹp với xu hướng Put

Khối lượng mở của hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên CME cho thấy xu hướng thu hẹp. Đỉnh điểm vào cuối năm 2025 ghi nhận các thanh nến hàng tuần chồng chất lên đến 70.000 hợp đồng. Đến đầu năm 2026, con số này giảm mạnh, xuống mức 10.000 đến 15.000 hợp đồng vào tháng 2 trước khi có đợt phục hồi nhẹ vào tháng 3 và tháng 4. Con số hiện tại là khoảng 20.000 hợp đồng cho kỳ đáo hạn gần nhất, chỉ bằng một phần nhỏ so với mức cao nhất của năm ngoái.

Điều đáng chú ý hơn là cấu trúc thị trường. Khi phân tích theo loại vị thế (quyền chọn mua so với quyền chọn bán), thị trường quyền chọn CME đã chuyển dịch mạnh sang quyền chọn bán kể từ tháng 10/2025. Khối lượng mở của quyền chọn bán (tính bằng USD) đã tăng vọt lên gần $285 triệu vào tháng 12/2025 và duy trì ở mức cao cho đến tháng 4/2026, trong khi vị thế quyền chọn mua gần như biến mất, chỉ còn gần bằng không trong những tuần gần đây. Các nhà giao dịch trên CME đang mua bảo hiểm. Họ không đặt cược vào xu hướng tăng.

Phạm vi thị trường quyền chọn: Deribit vẫn chiếm ưu thế

Trên tất cả các sàn giao dịch, tổng khối lượng mở của quyền chọn Bitcoin đạt đỉnh gần $30 tỷ vào cuối năm 2025 và vẫn dao động trong khoảng đó cho đến nay. Trên Deribit, các vị thế lớn nhất được đặt quanh mức $120.000 vào tháng 12 năm 2026 và $80.000 vào tháng 5 năm 2026, với mức giá thực hiện $80.000 cũng ghi nhận khối lượng giao dịch trong ngày cao nhất trên OKX. Các nhà giao dịch rõ ràng đang đặt mục tiêu của họ cao hơn nhiều so với giá hiện tại.

Bức tranh tổng thể về quyền chọn hiện tại đang nghiêng về phía tăng giá. Trên Deribit, các hợp đồng mua (calls), tức là các giao dịch đặt cược rằng giá Bitcoin sẽ tăng, chiếm ưu thế so với các hợp đồng bán (puts), tức là các giao dịch đặt cược rằng giá sẽ giảm, với tỷ lệ khoảng 57% so với 43%. Khối lượng giao dịch vào thứ Sáu cũng phản ánh điều này, với các hợp đồng mua chiếm khoảng 61% hoạt động so với 39% cho các hợp đồng bán.

Mức đau tối đa: Ba sàn giao dịch, một thông điệp rõ ràng

Các mức Max Pain trên Deribit, Binance và OKX đều tập trung quanh mức $70.000 đến $72.000, với giá trị danh nghĩa đáng kể liên quan đến ngày đáo hạn 24/4/2026. Trên Deribit, ngày đáo hạn 24/4 có giá trị danh nghĩa cao nhất, khoảng $8 tỷ, với mức Max Pain nằm quanh $72.000. Hợp đồng đáo hạn vào ngày 26 tháng 6 cũng cho thấy giá trị danh nghĩa tăng cao gần 8 tỷ đô la với mức đau tối đa gần 75.500 đô la trước khi giảm mạnh vào cuối năm.

Dữ liệu mức đau tối đa của Binance cho thấy các hợp đồng đáo hạn ngắn hạn, từ ngày 11 đến 13 tháng 4, được định giá khoảng $71.000 đến $72.000, trong khi hợp đồng ngày 24 tháng 4, có giá trị danh nghĩa lớn nhất, ổn định ở mức khoảng $71.500. OKX cũng có xu hướng tương tự, với hợp đồng ngày 24/4 chiếm tỷ trọng lớn nhất và mức "max pain" dao động trong khoảng $70.000 đến $75.500 trong ngắn đến trung hạn.

Với giá bitcoin hiện tại là 73.000 USD và mức đau tối đa tập trung ngay dưới mức 70.000 đến 72.000 USD, cơ chế thị trường quyền chọn đã tạo ra một cản trở. Liệu thị trường giao ngay có tuân thủ các mức đó hay không là một câu hỏi khác, nhưng dữ liệu phái sinh cho thấy rõ tình hình này.