Các Quốc Gia Nợ Cao Nhắm Tới Lợi Nhuận Dự Trữ Vàng Để Tài Trợ, Ghi Chú Của Fed Cho Thấy

Tiền lệ Toàn cầu Tồn Tại Đối Với Việc Khai Thác Giá Trị Ẩn Của Dự Trữ Vàng, Fed Nói

Một ghi chú gần đây được công bố bởi Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang, do nhà kinh tế học Colin Weiss viết, chi tiết về việc sử dụng quốc tế hiếm hoi của chiến thuật này trong ba thập kỷ qua. Chỉ có năm quốc gia – Đức, Ý, Lebanon, Curacao, Saint Martin, và Nam Phi – đã khai thác “tiền thu được từ định giá lại” vàng hoặc dự trữ ngoại hối kể từ giữa những năm 1990.

Quá trình này bao gồm việc thay đổi cách định giá dự trữ vàng trên sổ sách của ngân hàng trung ương. Nhiều ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vẫn định giá vàng của họ ở giá lịch sử đã trả cách đây hàng thập kỷ – thường thấp hơn rất nhiều so với giá trị thị trường ngày nay. Ví dụ, vàng của Mỹ được định giá theo luật định là $42.22 mỗi ounce troy, trong khi giá thị trường gần $3,300.

Định giá lại vàng theo giá thị trường hiện tại tạo ra một lợi nhuận lớn chưa thực hiện trên giấy tờ. Các chính phủ hoặc ngân hàng trung ương có thể chuyển những khoản lợi này để tạo ra các quỹ sử dụng được, mà không cần phải bán vàng thực tế. Hãy nghĩ đến việc tăng giá trị ước tính của ngôi nhà của bạn trong báo cáo tài sản cá nhân – nó tạo ra “cổ phần giấy” mà bạn có thể vay mượn, nhưng bạn chưa bán ngôi nhà.

Weiss ghi nhận ý tưởng này “đã được đưa ra ở Mỹ và Bỉ gần đây,” nghĩa là các nhà hoạch định chính sách đã công khai thảo luận về nó như một lựa chọn tiềm năng. Bỉ đã thực hiện một phiên bản quy mô nhỏ vào năm 2024, bán một phần vàng để tài trợ quốc phòng. Các đề xuất của Mỹ bao gồm định giá lại kho dự trữ 261,5 triệu ounce lớn, có khả năng giải phóng các quỹ tương đương khoảng 3% GDP.

Báo cáo giải thích rằng các ngân hàng trung ương, như ở Ý và Curacao/Saint Martin, đã sử dụng những khoản tiền này để bù đắp thua lỗ hoạt động của chính họ. Chính phủ trung ương, như Nam Phi (2024), Lebanon (2002), và Đức (đề xuất 1997), đã sử dụng chúng để trả nợ hiện có, thường trong khi gặp khó khăn tài khóa.

Tuy nhiên, ghi chú của Fed nhấn mạnh những hạn chế đáng kể. Các khoản tiền thu được thường là khiêm tốn so với GDP, ngoại trừ ở Lebanon (11%). Quan trọng là, Weiss phát hiện ra rằng những định giá lại này chỉ cung cấp sự cứu trợ tạm thời và “có thể không giải quyết được các thách thức cơ cấu lớn hơn.” Tỷ lệ nợ trên GDP của Lebanon tiếp tục tăng mặc dù động thái này. Kế hoạch năm 1997 của Đức đã gặp phải sự phản đối dữ dội và đã bị thu hẹp lại.