Các Nhà Phân Tích Bitfinex: Bitcoin Đối Mặt Với Sự Bế Tắc Mong Manh Khi Nhu Cầu Tổ Chức Hạ Nhiệt

Phạm vi Bitcoin giữ vững khi việc hoàn trả ETF đè nặng lên niềm tin của thị trường

Theo báo cáo Alpha mới nhất của Bitfinex, bitcoin không thể duy trì mức đột phá trên dải kháng cự $95,000–$98,000, đạt đỉnh tại $97,850 trước khi trượt trở lại vào phạm vi giao dịch đã được thiết lập. Việc giảm giá đã xóa sạch mọi lợi nhuận từ đầu năm đến nay và đẩy giá trở lại dưới mức mở hàng năm, nhấn mạnh điều mà các nhà phân tích mô tả là “cân bằng mong manh” giữa người mua và người bán.

Sự điều chỉnh này đã trùng hợp với áp lực bán bền vững từ các ETF bitcoin giao ngay có trụ sở tại Hoa Kỳ. Dữ liệu từ Bitfinex cho thấy hơn 1.3 tỷ USD đã rời khỏi các ETF này trong tuần qua, bao gồm năm ngày liên tiếp của việc hoàn trả thuần trên tất cả các nhà cung cấp chính. Các nhà phân tích cho biết phạm vi và tính nhất quán của các dòng chảy ra đó cho thấy việc giảm rủi ro có phối hợp thay vì xoay vòng quỹ thông thường.

“Trong trường hợp không có luồng ETF mới, các cố gắng tăng vẫn dễ bị thất bại,” các nhà phân tích Bitfinex viết, nói thêm rằng “nhu cầu từ các tổ chức đã giảm đáng kể ở mức giá hiện tại.”

Các chỉ số trên chuỗi cho thấy những người nắm giữ ngắn hạn đang hấp thụ hầu hết các tổn thất gần đây. Giá bitcoin đã nhiều lần đứng lại gần với giá thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn, một mức đã đóng vai trò là trục chính qua nhiều chu kỳ thị trường. Bitfinex lưu ý rằng trong khi các chuyển động đi xuống vẫn tìm thấy người mua, tiến triển đi lên đã “liên tục gặp phải sự phân phối từ những người mua chu kỳ trước,” đặc biệt là những người đã tích lũy trong ba quý đầu của năm 2025.

Các vị thế hợp đồng phái sinh, tuy nhiên, vẫn duy trì trật tự tương đối. Lãi suất mở trong các hợp đồng vĩnh viễn đã giảm hơn 4%, hoặc khoảng 1.18 tỷ USD theo giá trị danh nghĩa, sau mức cao của bitcoin vào tháng Giêng. Các nhà phân tích mô tả sự thiết lập này như là xây dựng từ quan điểm cấu trúc thị trường, thậm chí khi sự tham gia vào thị trường giao ngay đã nguội lạnh.

Thị trường quyền chọn đang kể một câu chuyện tinh tế tương tự. Độ biến động thấy trước trong một tuần đã nhảy lên hơn 13 điểm sau đợt bán tháo gần đây, trong khi độ biến động thấy trước trong ba tháng chỉ tăng nhẹ và trong sáu tháng hầu như không thay đổi. Sự dốc lên ở phần đầu của đường cong chỉ ra việc phòng hộ chiến thuật thay vì tái định vị rộng rãi.

Các nhà phân tích của Bitfinex cho biết:

“Sự dốc lên rõ rệt này ở phần cuối ngắn hạn của đường cong cho thấy các tham gia viên đang phản ứng chiến thuật thay vì đánh giá lại các giả định rủi ro trung hạn. Khi các điều chỉnh bị giới hạn trong độ biến động thấy trước ngắn hạn, nó thường phản ánh sự không chắc chắn do sự kiện gây ra hơn là sự thay đổi rộng lớn về chế độ biến động.”

Nói cách khác, các nhà giao dịch dường như đang chuẩn bị cho các tiêu đề, chứ không phải viết lại các kịch bản dài hạn của họ. Bitfinex thêm rằng “thị trường quyền chọn đang định giá rủi ro tạm thời thay vì sự gián đoạn bền vững đối với cấu trúc thị trường,” lưu ý rằng kỳ vọng xa hơn trong đường cong vẫn chủ yếu không bị ảnh hưởng mặc dù tiếng ồn ngắn hạn gia tăng.

Điều kiện vĩ mô đã góp phần vào sự không chắc chắn đó. Căng thẳng địa chính trị vào đầu tháng này, được thúc đẩy bởi các đe dọa thuế mới liên quan đến tham vọng chiến lược của Hoa Kỳ ở Greenland, đã gây ra một động thái rủi ro-tắt trên toàn cầu. Mặc dù những căng thẳng đó đã dịu bớt, Bitfinex nói rằng tập hợp này đã củng cố việc định giá lại rủi ro trên diện rộng đã được thực hiện trong các lĩnh vực chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ.

Cũng đọc: Blackrock Dag sâu hơn vào Bitcoin, đệ trình ETF được xây dựng cho cả tiếp xúc và thu nhập

Mặc dù giá giảm, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng các điều chỉnh với cường độ này không phải là điều bất thường trong các xu hướng tăng rộng hơn. Điều quan trọng, họ tranh luận, là liệu nhu cầu giao ngay có trở lại mạnh mẽ. Không có chất xúc tác đó, bitcoin dường như sẽ tiếp tục dao động thay vì tăng trở lại.

“Sau khi quay trở lại trong phạm vi $85,000–$94,500, cần phải có nhu cầu giao ngay mạnh mẽ để hỗ trợ một đợt đột phá bền vững hơn,” báo cáo cho biết, cảnh báo rằng các thất bại lặp đi lặp lại gần kháng cự sẽ kéo dài các giai đoạn hợp nhất hơn là giải quyết nhanh chóng.

Hiện tại, thị trường dường như mắc kẹt trong một mô hình chờ: người bán đang hoạt động, người mua thì chọn lọc, và biến động đang phát ra cảnh báo mà không xác định rõ ràng một sự thay đổi chế độ tuyệt đối. Cho đến khi các luồng ETF đảo ngược hoặc mua giao ngay

lấy đà, động thái quyết định tiếp theo của bitcoin có thể vẫn khó nắm bắt.

Câu hỏi Thường Gặp ❓

• Tại sao bitcoin lại giảm giá so với mức cao vào tháng Giêng?
  Bitcoin đã điều chỉnh sau khi không giữ được kháng cự gần $98,000 trong bối cảnh dòng chảy ra từ ETF và nhu cầu giao ngay giảm.
• Có bao nhiêu tiền đã rời khỏi các quỹ ETF bitcoin gần đây?
  Các ETF bitcoin giao ngay đã ghi nhận hơn 1.3 tỷ USD dòng chảy ra thuần trong năm ngày giao dịch liên tiếp.
• Thị trường quyền chọn hiện nay báo hiệu điều gì?
  Biến động ngắn hạn đã tăng đột biến, cho thấy việc phòng hộ chiến thuật gắn liền với sự không chắc chắn ngắn hạn hơn là lo ngại dài hạn.
• Bitcoin có khả năng giao dịch trong phạm vi giá nào?
  Bitfinex dự đoán bitcoin sẽ duy trì trong phạm vi từ $85,000 đến $94,500 nếu thiếu chất xúc tác nhu cầu rõ ràng.