Các nhà giao dịch Bitcoin đổ xô vào vị thế bán khi BTC bảo vệ mốc 68.000 USD

Tỷ lệ funding của Bitcoin lao dốc — Vang vọng thiết lập trước đợt tăng giá năm 2024

Bitcoin đang giao dịch ngay trên 68.000 USD vào ngày 16/2, sau khi dao động trong khoảng xấp xỉ 60.000 đến 71.000 USD trong những tuần gần đây, cho thấy khả năng chống chịu ngay cả khi tâm lý trên các thị trường phái sinh chuyển sang tiêu cực mạnh.

Dù giá đã giảm khoảng 45% so với đỉnh tháng 10/2025 trên 126.000 USD, nó vẫn chưa sụp đổ. Thay vào đó, BTC tiếp tục bảo vệ vùng trên 60.000 USD, khiến các phe gấu hung hăng — những người kỳ vọng một đợt tan rã nhanh hơn — cảm thấy bực bội.

Căng thẳng thực sự nằm dưới bề mặt. Các chỉ số từ Cryptoquant.com cho thấy tỷ lệ funding tổng hợp trên các sàn lớn đã giảm xuống mức âm nhất kể từ tháng 8/2024, phản ánh vị thế bán khống dày đặc. Khi tỷ lệ funding trở nên âm sâu, người bán khống phải trả tiền cho người mua (long) để duy trì vị thế — một tín hiệu cho thấy các cược giảm giá đang bị chen chúc quá mức.

Mô hình tương tự đã xuất hiện vào tháng 8/2024, khi bitcoin tạo đáy quanh 55.000 USD trước khi tăng hơn 90% trong những tháng sau đó. Thiết lập hiện tại mang các thành phần tương tự: mức độ phơi nhiễm bán khống cực đoan, đòn bẩy cao, và giá từ chối phá vỡ dứt khoát xuống thấp hơn.

Lịch sử có thể gieo vần, nhưng sự lặp lại không bao giờ được đảm bảo. Chỉ vì các sự kiện đã diễn ra theo cách đó trước đây không có nghĩa cùng một kết quả chắc chắn sẽ xảy ra lần này.

Theo thống kê của coinglass.com, lãi suất mở (open interest) hợp đồng tương lai bitcoin vào khoảng 43 tỷ USD tính đến ngày 16/2/2026, vẫn ở mức tương đối cao dù giảm nhẹ trong 24 giờ. Open interest cao thường báo hiệu biến động sắp tới, vì các vị thế đông đúc tạo ra rủi ro thanh lý ở cả hai phía của giao dịch.

Dữ liệu theo từng sàn cho thấy xu hướng nghiêng nhẹ về phía bán khống, với tỷ lệ long/short toàn cầu gần 49,79% long so với 50,21% short. Tuy nhiên trên Bitfinex, lệnh short áp đảo ở mức 67,61%, cho thấy sự tập trung vị thế giảm giá trong nhóm người chơi lớn hơn.

Tính toán thanh lý càng làm câu chuyện thêm “nhiên liệu”. Một cú tăng 10% của giá bitcoin có thể kích hoạt khoảng 4,34 tỷ USD thanh lý các vị thế short, so với 2,35 tỷ USD thanh lý các vị thế long nếu giảm tương tự. Nói cách khác, sự mất cân bằng thanh lý theo hướng tăng gần gấp đôi — một thiết lập có thể tăng tốc các đợt tăng giá nếu động lượng được xây dựng.

Các vụ thanh lý gần đây cho thấy vị thế đã trở nên mong manh đến mức nào. Trong 24 giờ qua, khoảng 235,5 triệu USD vị thế đã bị quét sạch, với cả hai phía đều chịu thiệt hại trong các nhịp giá giằng co. Đầu tháng này, tổng thanh lý tiền mã hóa có lúc chạm 3 đến 4 tỷ USD, cho thấy đòn bẩy có thể bị tháo chạy nhanh đến mức nào.

Dòng tiền quỹ ETF và hành vi của tổ chức khiến bức tranh thêm phức tạp. Dù các ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vào ròng khiêm tốn 15,1 triệu USD vào ngày 14/2, ba tháng qua lại chứng kiến 5,8 tỷ USD dòng ra trên toàn danh mục. Điều đó cho thấy việc cắt giảm mang tính chiến thuật hơn là từ bỏ hoàn toàn.

Trong khi đó, các “cá voi” dường như đang tích lũy. Các địa chỉ nắm giữ hơn 1.000 BTC đã thêm khoảng 53.000 coin trong đợt giảm gần đây, phát tín hiệu niềm tin ẩn dưới bề mặt biến động.

Về mặt kỹ thuật, bitcoin vẫn bị kẹt trong biên độ, với hỗ trợ gần 67.300 USD và kháng cự quanh 71.751 USD. Một cú phá vỡ dứt khoát theo bất kỳ hướng nào cũng có thể buộc thị trường phái sinh phản ứng dữ dội.

Hiện tại, khả năng của bitcoin giữ quanh 68.000 USD trong khi tỷ lệ funding chìm sâu vào vùng âm vẽ nên một thị trường bị chia rẽ giữa niềm tin và thận trọng. Liệu đây sẽ trở thành một thiết lập “ép short” kinh điển hay là khúc dạo đầu cho đà giảm sâu hơn có lẽ sẽ phụ thuộc vào các chất xúc tác vĩ mô, dòng tiền ETF, và việc phe bò có thể giành lại mốc 70.000 USD một cách thuyết phục hay không.

FAQ ❓

• Vì sao tỷ lệ funding của bitcoin lại âm?
  Tỷ lệ funding âm nghĩa là người bán khống đang trả tiền cho người giao dịch long, phản ánh việc định vị giảm giá mạnh trong các thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
• Hiện có bao nhiêu lãi suất mở hợp đồng tương lai trên bitcoin?
  Tổng open interest hợp đồng tương lai bitcoin ở gần 43 tỷ USD, vẫn khá cao theo tiêu chuẩn lịch sử.
• Điều gì xảy ra nếu bitcoin tăng 10%?
  Một mức tăng giá 10% có thể kích hoạt khoảng 4,34 tỷ USD thanh lý các vị thế short, có thể đẩy nhanh động lượng đi lên.
• Điều này có giống tháng 8/2024 không?
  Có, tỷ lệ funding âm sâu tương đương thời điểm trước đáy tháng 8/2024, vốn đã dẫn tới một đợt tăng giá đáng kể.