Các cơ quan quản lý của Mỹ công nhận XRP không phải là chứng khoán trong các quy định mang tính bước ngoặt về tiền điện tử của SEC và CFTC

XRP được liệt kê trong danh sách hàng hóa kỹ thuật số trong hướng dẫn mới của liên bang về tiền điện tử

Hướng đi pháp lý rõ ràng hơn cho XRP đang dần hình thành khi các cơ quan chức năng Mỹ định nghĩa lại cách đánh giá các tài sản tiền điện tử theo luật chứng khoán liên bang. Trong một bước chuyển đổi mang tính bước ngoặt, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) vào ngày 17 tháng 3 năm 2026 đã ban hành một thông báo giải thích, trong đó xếp XRP vào khung phân loại dựa trên chức năng.

Khác với các tiếp cận trước đây chủ yếu dựa vào các biện pháp thi hành, bản giải thích cập nhật tập trung vào cách thức hoạt động của tài sản tiền điện tử và nguồn gốc giá trị của nó. Trong bối cảnh này, hàng hóa kỹ thuật số được mô tả là tài sản tiền điện tử mà giá trị của nó được thúc đẩy bởi hoạt động của mạng lưới cơ sở và các lực lượng cung cầu thị trường, thay vì phụ thuộc vào nỗ lực quản lý. Các tài sản này không cung cấp các quyền tài chính như chia sẻ lợi nhuận, dòng thu nhập hoặc quyền sở hữu trong một thực thể, mặc dù chúng vẫn có thể có các ứng dụng chức năng hoặc kỹ thuật nhất định trong hệ sinh thái của mình.

Trong khuôn khổ đó, XRP được liệt kê trực tiếp trong danh sách các tài sản được coi là hàng hóa kỹ thuật số. Hướng dẫn chung của SEC-CFTC nêu rõ:

“Các ví dụ về hàng hóa kỹ thuật số bao gồm Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); và XRP (XRP).”

Tài liệu này giải thích thêm: "Một hàng hóa kỹ thuật số, như được mô tả trong thông cáo này, không phải là chứng khoán vì nó không có các đặc điểm kinh tế của chứng khoán. Một hàng hóa kỹ thuật số không thuộc bất kỳ công cụ tài chính nào được liệt kê trong định nghĩa về 'chứng khoán' vì, trong số những lý do khác, nó không đại diện cho hình thức số hóa của bất kỳ công cụ nào như vậy, bao gồm cả hợp đồng đầu tư." Việc đưa vào này cho thấy các cơ quan quản lý liên kết hành vi định giá của XRP với việc sử dụng mạng và động lực thị trường mở hơn là các quyền hợp đồng gắn liền với một tổ chức phát hành trung tâm.

Phân loại XRP phù hợp với các phán quyết của tòa án

Cuộc tranh luận về phân loại XRP đã diễn ra trong nhiều năm, với CEO Ripple Brad Garlinghouse liên tục khẳng định rằng chính token này không phải là chứng khoán, ngay cả khi nó vẫn là trung tâm của hệ sinh thái và hoạt động rộng lớn hơn của Ripple. Ông lập luận rằng XRP hoạt động độc lập với công ty, với giá trị của nó được thúc đẩy bởi động lực thị trường thay vì nỗ lực quản lý của Ripple, khiến nó gần với một hàng hóa hơn mặc dù vai trò nổi bật của nó trong chiến lược của Ripple. Quan điểm đó đã được củng cố trong nhiệm kỳ chính quyền trước đây, vốn được đánh dấu bằng các hành động thực thi pháp luật, điều này đã vấp phải sự chỉ trích từ các thành viên trong ngành, những người mong muốn có các tiêu chuẩn quy định rõ ràng và nhất quán hơn.

Một thời điểm quan trọng diễn ra vào tháng 7 năm 2023, khi Thẩm phán Analisa Torres đưa ra phán quyết chia rẽ, phân biệt giữa các loại giao dịch XRP khác nhau. Tòa án xác định rằng XRP bản thân không phải là chứng khoán theo bản chất, đồng thời nhận định rằng một số giao dịch bán cho tổ chức liên quan đến thỏa thuận hợp đồng đáp ứng tiêu chí của hợp đồng đầu tư. Ngược lại, các giao dịch bán tự động trên sàn giao dịch công khai không được coi là giao dịch chứng khoán vì người mua không có liên kết trực tiếp với nỗ lực của Ripple.

Theo cách hiểu năm 2026, các cơ quan quản lý đang tiến gần hơn đến việc chính thức hóa những phân biệt này. XRP được coi là tài sản không phải chứng khoán khi nó hoạt động như một hàng hóa kỹ thuật số và không gắn liền với hợp đồng đầu tư, phù hợp với quan điểm rằng giá trị của nó xuất phát từ chức năng mạng lưới và các lực lượng thị trường chứ không phải từ sự kiểm soát tập trung. Đồng thời, hướng dẫn này nhấn mạnh rằng cấu trúc và quảng bá của một giao dịch vẫn là yếu tố quan trọng, có nghĩa là các đợt chào bán liên quan đến XRP vẫn có thể thuộc phạm vi luật chứng khoán nếu chúng tạo ra kỳ vọng gắn liền với hoạt động quản lý.

Bằng việc ban hành chung giải thích này với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các cơ quan quản lý đang gửi tín hiệu về sự chuyển hướng sang mô hình giám sát theo kiểu hàng hóa đối với các tài sản như XRP. Phương pháp tiếp cận này giảm bớt sự tập trung vào các tranh chấp thi hành và thay vào đó thiết lập các điều kiện để xác định liệu tài sản tiền điện tử có nằm trong hay ngoài phạm vi quản lý của luật chứng khoán, từ đó cung cấp một lộ trình quản lý rõ ràng hơn cho các bên tham gia thị trường.

Bình luận về hướng dẫn của SEC-CFTC, Stuart Alderoty, Giám đốc Pháp lý của Ripple, đã chia sẻ trên nền tảng mạng xã hội X:

"Chúng tôi luôn biết XRP không phải là chứng khoán – và giờ đây SEC đã làm rõ nó là gì: một hàng hóa kỹ thuật số. Xin cảm ơn Nhóm Công tác Tiền điện tử vì đã nỗ lực mang lại sự rõ ràng mà thị trường, nhà đầu tư và các nhà đổi mới đã lâu nay xứng đáng được hưởng.

Câu hỏi thường gặp 🧭

• Tình trạng không phải là chứng khoán của XRP có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?
  Điều này giúp giảm bớt sự không chắc chắn về mặt pháp lý và hỗ trợ sự tham gia rộng rãi hơn của thị trường cũng như sự tiếp cận của các tổ chức.
• Phân loại của SEC và CFTC ảnh hưởng như thế nào đến định giá của XRP?
  Giá trị của XRP giờ đây gắn liền rõ ràng hơn với việc sử dụng mạng lưới và động lực cung-cầu thay vì hoạt động của nhà phát hành.
• XRP vẫn có thể liên quan đến các vi phạm về chứng khoán không?
  Có, một số giao dịch có cấu trúc hoặc được quảng bá liên quan đến XRP vẫn có thể thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán.
• Tại sao việc đồng bộ với Bitcoin và Ethereum lại quan trọng?
  Điều này đặt XRP vào một danh mục hàng hóa được công nhận, củng cố tính hợp pháp và vị thế thị trường của nó.