Năm 2025 được hình thành bởi những thay đổi cấu trúc yên tĩnh đã tái tổ chức cách mà tiền điện tử thực sự hoạt động, từ việc stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng tài chính đến những nhà giao dịch từ bỏ những huyền thoại cũ của chu kỳ và yêu cầu doanh thu thực thay vì sự cường điệu.
Báo cáo EOY 2025: Câu chuyện của Năm
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Nếu năm 2024 là năm của sự kỳ vọng, thì năm 2025 là năm của sự chuyển đổi cấu trúc. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã chuyển quyết định từ cơn sốt đầu cơ của các chu kỳ trước sang một cảnh quan được định nghĩa bởi tiện ích của tổ chức, sự rõ ràng về quy định và kinh tế bền vững. Từ sự chấp nhận nổ bùng của stablecoin như cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu đến nhu cầu về “lợi nhuận thực” thay vì cường điệu lạm phát, thị trường đã trưởng thành vượt ra khỏi nguồn gốc hoang dã của nó.
Top 5 Câu Chuyện Của Năm
Danh sách Câu Chuyện Tiền Điện Tử Của Năm này, do đội ngũ biên tập Bitcoin.com News biên soạn, xếp hạng năm câu chuyện tiền điện tử lớn nhất của năm 2025. Tiêu chí của chúng tôi đối với việc bao gồm và sắp xếp bao gồm nhưng không giới hạn: độ dài và sức mạnh của câu chuyện, tác động thị trường và các dự án liên quan.
Chúng tôi đi đếm ngược từ Số 5 đến Số 1, kết thúc với Câu Chuyện Của Năm.
5. Perp DEXs: Những Người Làm Việc Thầm Lặng, Không Phải Tên Lửa Đầy Tiếng Động
Trong câu chuyện điện ảnh của các xu hướng tiền điện tử năm 2025, sự bùng nổ của Perp DEX đã chiếm được sự chú ý, biến giao dịch tương lai vĩnh cửu phi tập trung thành một cơn sốt nghìn tỷ đô la. Nhu cầu tăng vọt khi các nhà giao dịch đổ xô đến những nền tảng này để có đòn bẩy 24/7 mà không cần trung gian, được thúc đẩy bởi sự tăng giá tiền điện tử và dòng vốn của các tổ chức đẩy khối lượng hàng tháng vượt quá 1,2 nghìn tỷ đô la — từ dưới 900 tỷ đô la chỉ trong Q2. Sự gia tăng này, chiếm hơn 11% tổng khối lượng giao dịch (tăng từ 2% năm 2023), được thúc đẩy bởi các đột phá kỹ thuật như mô hình không phí và hiệu quả zk-proof, làm cho các sản phẩm phái sinh trên chuỗi cảm thấy mượt mà như các nền tảng trao đổi tập trung (CEX).
Năm nay Hyperliquid đã thống trị lĩnh vực này, nhưng các tên tuổi mới như Aster, Lighter, và EdgeX đã nhón chân vào thị phần bằng các hồ bơi tối, thực thi không phí gas và công cụ sẵn sàng cho tổ chức. Các nền tảng lâu đời như Dydx và GMX giữ vững vị trí với thanh khoản dồi dào, trong khi những người chơi đang nổi như Vertex, Reya và Helix thúc đẩy tích hợp RWA và thiết kế hỗn hợp, làm cho thỏa thuận trở nên hấp dẫn hơn với airdrop và bảng xếp hạng. Kết quả: một số thanh khoản bị phân mảnh trong năm 2025, nhưng bùng nổ sáng tạo khi mọi người chạy đua vượt qua các đối thủ nặng ký CEX.
4. Chu Kỳ Bốn Năm: Điếu Văn cho Huyền Thoại Cũ của Tiền Điện Tử
Đối với những tín đồ lâu năm, tiền điện tử hoạt động theo một nhịp điệu bùng nổ và sụp đổ khoảng bốn năm gắn với các sự kiện halving của bitcoin. Nhưng năm 2025 có thể là năm mà câu chuyện đã chết mãi mãi. Các nhà phân tích hiện nay cho rằng chu kỳ cũ đã lặng lẽ rời sân khấu. Với các quỹ trao đổi được giao dịch (ETFs) đổ vốn khổng lồ vào BTC, thanh khoản toàn cầu hình thành khả năng chấp nhận rủi ro, và các mối tương quan hình thành giữa vàng và cổ phiếu, nhiều người tin rằng các đợt halving không còn giữ tay lái — vốn của tổ chức thì có.
Các giọng nói từ Michael Saylor đến Bernstein và các công ty tiền điện tử như Wintermute và Bitwise tuyên bố rằng bitcoin đã bước vào một giai đoạn mở rộng kéo dài do các tổ chức thúc đẩy, nơi các vụ sụp đổ sâu trở nên ít phổ biến hơn. Luận điểm của họ dựa vào luồng vốn bền vững, các chỉ báo “đỉnh” trên chuỗi còn ngủ yên, và các lực lượng vĩ mô áp đảo các cú sốc cung cấp, cho thấy năm 2026 có thể mang lại lợi ích lớn mà không cần điệu bộ bùng nổ-sụp đổ kinh điển.
Cho đến nay, sự thay đổi đó đã thể hiện trong năm 2025: thay vì một vụ bùng nổ hoặc sụp đổ hoàn hảo sau halving, thị trường trôi dạt dưới áp lực của các cú sốc vĩ mô, các thay đổi về quy định, và sự gia tăng của việc áp dụng tài sản thực. Thị trường đã chạm mốc 100K, nằm ở đó trong vài tháng, leo lên 126K, và hiện nay đang giảm chỉ dưới sáu con số nữa. Bitcoin có thể không còn lướt sóng một nhịp điệu bốn năm huyền bí — năm 2025 đã phá vỡ kịch bản.
3. DATs (Các Công Ty Kho Bạc Tài Sản Số): Lợi Nhuận Lớn … Rồi Đau Đớn Tăng Trưởng
DATs — các công ty kho bạc tài sản số hoặc các công ty công cộng nắm giữ tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán — đã nổi tiếng vào năm 2025. Đến tháng 9, tổng vốn hóa thị trường của DATs đã tăng gấp ba từ khoảng 40 tỷ đô la năm 2024 đến khoảng 150 tỷ đô la.
Hơn 200 công ty niêm yết công khai đã chấp nhận chiến lược DAT vào cuối năm 2025, với hầu hết tích trữ các token chính như bitcoin, ethereum, và một nhóm các altcoin yêu thích luân phiên — về cơ bản cung cấp cho các cổ đông một cách đơn giản để có được tác động từ tiền điện tử mà không cần chạm vào ví. Đứng đầu kim tự tháp bitcoin DAT là Michael Saylor’s Strategy với 660.624 BTC. Ngay dưới Strategy là miner MARA giữ 53.250 BTC, theo sau là Twenty One Capital XXI mới niêm yết trên NYSE mang 43.514 BTC.
Bitmine chiếm lĩnh bảng xếp hạng kho bạc ETH với 3,86 triệu ETH, theo sau bởi Sharplink với 859.400 ETH và Máy Ethereum với 496.710 ETH. Nhưng khi năm kết thúc, ánh sáng bắt đầu phai nhạt. Các báo cáo chỉ ra rằng ngày càng nhiều công ty DAT bị tổn thất, lợi nhuận của họ bị lật ngược khi giá tiền điện tử và cổ phiếu giảm nhẹ. Tỷ suất Giá thị trường so với Giá trị Tài sản ròng, hay mNAVs, trượt xuống dưới giá trị thị trường hợp lý của lượng tiền điện tử dự trữ của các công ty này, báo hiệu rằng một số DAT đã bị thua lỗ.
Tóm lại: DATs đã có một đợt phát triển rực rỡ vào năm 2025, nhưng sự bền vững của mô hình đó hiện đang bị giám sát.
2. Mô Hình Doanh Thu: Tokenomics Với Mức Lương
Năm 2025 cũng mang đến một điểm chuyển đổi: người mua token bắt đầu yêu cầu lợi tức thực, không chỉ là cường điệu. Các dự án mang lại doanh thu — cho dù thông qua cổ tức, đặt cược, hay chia sẻ lợi nhuận — bắt đầu nổi bật hơn các token đầu cơ, “bắn lên mặt trăng” và APY phi lý.
Kỷ nguyên đầu của DeFi (2020-2022) đã theo đuổi APYs cao từ việc phát hành token, nhưng nhiều dự án đã sụp đổ vì mô hình đó không giữ được — các nhà đầu tư bán tháo phần thưởng, thanh khoản giảm, và giá trị sụt giảm. Đến năm 2023, “lợi nhuận thực” trở thành một câu chuyện, nhấn mạnh các giao thức phân phối dòng tiền thực sự.
Điều này đánh dấu một sự trưởng thành thực sự của cơ sở nhà đầu tư: kiên nhẫn hơn sự cường điệu, bền vững hơn ánh sáng chói. Lần đầu tiên, các token mang lại doanh thu đạt được sự tôn trọng từ phía chính thống.
Năm 2025 bị chi phối bởi các mô hình chia sẻ lợi nhuận và phân phối phí, đặt cược thực sự mang lại lợi nhuận thực, mã hóa lợi nhuận ghép đôi với các sản phẩm có cấu trúc, và một làn sóng chiến lược không delta-neutral — tất cả đều trong khi các tích hợp ý nghĩa được phát triển qua các dự án như Aave, Pendle, Ethena, Sky, và Hyperliquid.
Hôm nay DeFi cảm thấy an toàn hơn vì các nhà máy hỗn loạn của chu kỳ cuối cùng — như Anchor của Terra và các bản sao của nó — đã biến mất, mang theo những lời hứa thất hứa của họ. Những gì còn lại là một ngành dựa trên cơ chế vững chắc hơn: lợi nhuận thực, chia sẻ phí, sử dụng quá mức vốn tự quản lý và các giao thức thực sự chịu được các cuộc kiểm tra căng thẳng.
Với ít quả bom đếm ngược và khung rủi ro trưởng thành hơn, toàn bộ hệ sinh thái cuối cùng giống như thứ mà các nhà đầu tư có thể tin tưởng mà không e ngại.
1. Stablecoins: Từ Công Cụ Tiền Điện Tử đến Cơ Sở Hạ Tầng Tài Chính
— Câu Chuyện Của Năm
Năm 2025 đã khóa stablecoin vào công việc hàng ngày của tiền điện tử. Một báo cáo giữa năm từ TRM Labs cho biết khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng 83% giữa tháng 7 năm 2024 và tháng 7 năm 2025, đạt trên 4 nghìn tỷ đô la từ tháng 1 đến tháng 7 năm 2025 chỉ riêng. Kinh tế stablecoin cũng đã vượt xa 300 tỷ đô la, và Tether’s USDT hiện đạt 185 tỷ đô la, theo số liệu từ defillama.com figures.
Khi stablecoin tiếp tục chiếm lĩnh khối lượng giao dịch và sử dụng, chúng cũng bắt đầu di cư ra ngoài các sàn giao dịch nguồn gốc tiền điện tử — tìm thấy sự sử dụng thực tế trong các thanh toán, bảng lương, các hoạt động kho bạc và chuyển tiền xuyên biên giới.
Năm 2025 cũng giới thiệu GENIUS Act tại Hoa Kỳ, tạo ra một khung pháp lý liên bang rõ ràng cho các stablecoin thanh toán, cho phép các ngân hàng (thông qua các công ty con) và các tổ chức không phải ngân hàng đã được phê duyệt (do OCC hoặc các cơ quan quản lý của tiểu bang giám sát) phát hành chúng, làm hợp pháp hóa hoạt động này và cắt giảm các không chắc chắn trước đây khiến việc tham gia bị ngăn cản.
Đằng sau đà tăng trưởng đó là sự quan tâm và tính hợp pháp ngày càng gia tăng của các tổ chức. Với stablecoin ngày càng được coi là tiền lập trình bởi các công ty và tổ chức tài chính, năm 2025 chứng kiến stablecoin chuyển từ tiện ích tiền điện tử ngách sang cơ sở hạ tầng nền tảng.
