Báo cáo cho thấy tăng trưởng chuyển USDC trên Base được thúc đẩy bởi việc tái cân bằng LP

Tanay Ved của Coin Metrics phân tích tháng 5,3 nghìn tỷ USD của USDC trên Base

Coin Metrics đưa tin rằng khối lượng chuyển stablecoin đã điều chỉnh đạt mức kỷ lục 8 nghìn tỷ USD vào tháng 1 năm 2026, với phần lớn tăng trưởng tập trung ở USDC trên Base. Báo cáo có tiêu đề “The Curious Case of USDC on Base“, do Tanay Ved, Cộng tác viên Nghiên cứu Cấp cao tại Coin Metrics, chấp bút, quy phần lớn sự mở rộng này cho hoạt động trên một tổ hợp tài sản và mạng lưới duy nhất.

Theo Coin Metrics Network Data Pro, USDC trên Base, với nguồn cung khoảng 4,1 tỷ USD, đã tạo ra xấp xỉ 5,3 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch chỉ riêng trong tháng 1. Nhà nghiên cứu cấp cao của công ty lưu ý rằng điều này tương ứng với tốc độ luân chuyển cao bất thường so với các chuỗi khác, thúc đẩy việc xem xét kỹ hơn các động lực nền tảng.

Dữ liệu của Coin Metrics cho thấy mức tăng bị chi phối bởi các giao dịch chuyển khoản lớn. Số giao dịch USDC hằng ngày trên 100.000 USD trên Base đã tăng từ dưới 50.000 vào giữa năm 2025 lên hơn 450.000 ở mức đỉnh trong tháng 1 năm 2026. Báo cáo cho thấy các giao dịch chuyển từ 100.000 đến 10 triệu USD chiếm khoảng 90% tổng giá trị chuyển khoản, trong khi các dải lớn nhất, trên 10 triệu USD, thỉnh thoảng tăng vọt.

Để xác định nguồn gốc hoạt động này, nhà phân tích của Coin Metrics đã sử dụng dữ liệu ATLAS để phân tích các cập nhật số dư USDC trên Base trong một khung thời gian tập trung 10 ngày vào tháng 1. Năm địa chỉ hàng đầu được liên kết với hạ tầng DeFi, đặc biệt là cung cấp thanh khoản trên Aerodrome và hoạt động cho vay cũng như flash loan trên Morpho.

Dữ liệu Coin Metrics ATLAS cho thấy riêng pool thanh khoản tập trung WETH/USDC của Aerodrome đã chiếm ước tính 32%, tương đương 6,4 nghìn tỷ USD, của toàn bộ giá trị chuyển USDC đã điều chỉnh trên Base trong năm qua. Khi kết hợp với pool cbBTC/USDC của Aerodrome và hoạt động trên Morpho, các hợp đồng này chiếm một tỷ trọng đáng kể của các luồng gắn với cơ chế DeFi hơn là các khoản thanh toán truyền thống.

Phân tích giải thích rằng các mô hình thanh khoản tập trung hoặc các nhà cung cấp khuyến khích việc tái cân bằng thường xuyên. Khi các khoảng giá thay đổi, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) rút và triển khai lại USDC, tạo ra dòng vào và dòng ra lớn với mức thay đổi ròng đối với số dư của pool là hạn chế. Ở mức đỉnh trong tháng 1, pool WETH/USDC ghi nhận hơn 100 tỷ USD khối lượng chuyển USDC mỗi ngày, trong khi dòng ròng hằng ngày thường chỉ nằm trong phạm vi 20 triệu USD.

Coin Metrics cũng xác định hoạt động flash loan trên Morpho là một đóng góp lớn khác. Một giao dịch flash loan đơn lẻ liên quan đến 114 triệu USD USDC minh họa cách các bot vay và hoàn trả những khoản tiền lớn trong cùng một giao dịch nguyên tử, tạo ra khối lượng chuyển đáng kể mà không phản ánh sự dịch chuyển kinh tế ròng.

Khi phân rã dữ liệu, Coin Metrics ước tính khoảng 50% trong tổng khối lượng chuyển USDC đã điều chỉnh 5,3 nghìn tỷ USD của tháng 1 trên Base có thể được quy cho ba hợp đồng DeFi hàng đầu. Phần hoạt động còn lại vẫn cho thấy tăng trưởng, nhưng không ở quy mô như các tiêu đề gợi ý bởi các mức đỉnh hằng ngày vượt 200 tỷ USD.

Nhà nghiên cứu kết luận rằng dù việc áp dụng stablecoin tiếp tục mở rộng, các chỉ số khối lượng chuyển khoản có thể gộp lẫn những loại hoạt động về bản chất rất khác nhau. Coin Metrics nhấn mạnh nhu cầu phân loại chi tiết hơn để phân biệt giữa quản lý thanh khoản, arbitrage và các luồng thanh toán hoặc quyết toán thực sự. Việc tổng hợp tất cả thành một kiểu phân loại cụ thể có thể gây hiểu lầm.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Coin Metrics đã báo cáo gì về khối lượng stablecoin tháng 1 năm 2026?
  Coin Metrics phát hiện rằng khối lượng chuyển stablecoin đã điều chỉnh đạt kỷ lục 8 nghìn tỷ USD trong tháng 1 năm 2026, chủ yếu dẫn dắt bởi USDC trên Base.
• Khối lượng chuyển USDC trên Base trong tháng 1 là bao nhiêu?
  Dữ liệu của Coin Metrics cho thấy USDC trên Base tạo ra khoảng 5,3 nghìn tỷ USD khối lượng chuyển đã điều chỉnh trong tháng.
• Điều gì đã thúc đẩy mức tăng hoạt động USDC trên Base?
  Theo Tanay Ved và Coin Metrics, phần lớn tăng trưởng bắt nguồn từ hoạt động DeFi trên Aerodrome và Morpho, bao gồm tái cân bằng thanh khoản và flash loan.
• Tại sao Coin Metrics nói rằng khối lượng chuyển khoản có thể gây hiểu lầm?
  Coin Metrics lưu ý rằng khối lượng theo tiêu đề có thể trộn lẫn cơ chế DeFi với hoạt động thanh toán, khiến việc phân loại chi tiết trở nên thiết yếu để diễn giải chính xác.