Thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục giảm vào đầu tháng 12, trong khi CIO Jeff Dorman từ Arca cho rằng đợt bán tháo này không thể giải thích theo cách thông thường mặc dù có các điều kiện kinh tế vĩ mô hỗ trợ.
Arca CIO Jeff Dorman chỉ ra 'Bán tháo' tiền điện tử 'không giải thích được' mặc dù vĩ mô đầy triển vọng
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Giá Crypto tiếp tục giảm ngay cả khi khả năng cắt giảm lãi suất tăng
Một đợt suy giảm mới trong tài sản kỹ thuật số đã khiến các nhà phân tích bối rối, với Arca Đồng sáng lập và Giám đốc Đầu tư Chính Jeff Dorman nói rằng hành vi thị trường hiện tại “không có ý nghĩa” do các chỉ số kinh tế vĩ mô cải thiện và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang được tái kỳ vọng.
Quan điểm của Dorman xuất hiện trong phân tích tháng 12 của ông, “Việc Bán Mà Không Ai Có Thể Giải Thích,” trong đó ông chi tiết lý do yếu kém giá gần đây xung đột với các mẫu hình lịch sử và dữ liệu thị trường. Theo ông, tài sản kỹ thuật số đã giảm trong bảy trong tám tuần qua mặc dù chỉ số lạm phát của Mỹ giảm và các nhà giao dịch đẩy khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12 lên đến gần 90%.
Ông trích dẫn sự khác biệt đáng ngạc nhiên giữa cổ phiếu — kết thúc tháng 11 trong lãnh thổ tích cực — và thị trường crypto không “không phục hồi với tin tức tốt”. Ghi chú mới nhất của ông nhấn mạnh rằng các token được điều khiển bằng tâm lý đang giảm mạnh, tuy nhiên các tài sản có giá trị tài chính hoặc công dụng mạnh hơn không cho thấy khả năng chống chịu tương đối thường thấy trong những môi trường như vậy.
Dorman lập luận rằng sự giao thoa ngày càng lớn giữa tài chính truyền thống (TradFi) và crypto có thể đang góp phần vào việc bán tháo không giải thích được. Ông chú ý đến bình luận từ nhà đầu tư Bill Ackman, người đưa ra khả năng tương quan giá giữa crypto và các tài sản không liên quan như Fannie Mae và Freddie Mac. Dorman viết rằng các thay đổi trong danh mục đầu tư của các tổ chức ngoài lĩnh vực crypto có thể đang ảnh hưởng đến dòng chảy theo những cách mà các bên tham gia ngành không thể dễ dàng nhận ra.
Các yếu tố khác được trích dẫn bao gồm mối lo ngại được báo cáo xung quanh nhà phát hành stablecoin Tether. Dorman chỉ ra hạ bậc gần đây của S&P và xác nhận của nó vào tháng 9 năm 2025 cho thấy 70% được đảm bảo bằng tiền mặt và tương đương tiền, phần còn lại là vàng, bitcoin và khoản vay doanh nghiệp. Ông khẳng định rằng nỗi lo thanh khoản bị hiểu lầm, nói rằng hơn 70% việc mua lại xảy ra qua đêm là “không thể”, trong khi mối lo ngại về khả năng thanh toán vẫn rất lý thuyết do lợi nhuận của công ty.
Perianne Boring, người sáng lập và CEO của The Digital Chamber, lặp lại sự lo lắng của ngành khi nhiều người không thể chỉ ra lý do tại sao mọi thứ lại tiêu cực như vậy. “Khi ngay cả Jeff Dorman — một trong những nhà đầu tư có kinh nghiệm nhất trong ngành — nói rằng ông không thể giải thích được chuyện gì đang xảy ra, bạn biết có điều gì đó không ổn,” cô viết trên X, thêm rằng: “Điều này không có vẻ tự nhiên. Nó trông có tổ chức.”
Đồng sáng lập Arca trả lời bài đăng của Boring trên X, lưu ý rằng mỗi một trong những “lý do được cho” xung quanh việc suy giảm đều không đứng vững dưới sự xem xét kỹ lưỡng. Ông phát biểu:
“MSTR không bán, Tether không mất khả năng thanh toán, DATs không bán, NVDA không nổ, Fed không trở nên diều hâu, các cuộc chiến thuế quan không bắt đầu lại, v.v. Tôi vẫn không biết tại sao crypto giảm.”
Boring thậm chí đã hỏi Dorman về tác động từ đồng yên và ông không mua vào. “Nó thực sự không đứng vững,” giám đốc điều hành Arca trả lời. “Lợi suất trái phiếu Nhật Bản đã tăng trong hơn 3 năm. Không có gì kỳ diệu về động thái tăng cao gần đây vào Chủ nhật.”
Dù cố gắng lý giải một số động thái giảm, Dorman kết luận trong bài viết được công bố tuần này rằng sự yếu kém kéo dài “khiến chúng tôi phải gãi đầu,” nhấn mạnh rằng phân tích đại diện cho cách diễn giải của ông về động lực thị trường hiện tại.
FAQ ❓
- Điều gì đã gây ra mối lo ngại của Jeff Dorman?
Dorman nói rằng tài sản kỹ thuật số tiếp tục bị bán tháo dù có tín hiệu kinh tế vĩ mô cải thiện và kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh hơn. - Tại sao Perianne Boring bình luận về báo cáo này?
Cô lập luận rằng việc bán tháo không giải thích được “không có vẻ tự nhiên” và đề nghị rằng có vẻ là có tổ chức. - Dorman có trích dẫn những rủi ro cụ thể ảnh hưởng đến việc suy giảm không?
Ông chỉ ra các dòng chảy chéo thị trường, yếu kém tâm lý, và sự xem xét lại về đảm bảo tài sản của Tether. - Kết luận tổng thể của ông là gì?
Dorman nói rằng sự giảm liên tục khó có thể biện minh dựa trên dữ liệu sẵn có và phản hồi từ ngành.
