Звіт Wintermute зазначає уповільнення в 3 ключових каналах ліквідності криптовалюти

Зростання ETF і DAT сповільнюється, Wintermute попереджає про внутрішню ротацію ринку

Згідно з Wintermute, алгоритмічної торгової фірми та маркетмейкера крипторинку, вхідні потоки через стейблкоїни, біржові фонди (ETFs) та казначейські цінні папери цифрових активів (DAT) сповільнилися, незважаючи на те, що загальний монетарний фон залишається сприятливим. Стейблкоїни зазнали скорочення цього тижня вперше за кілька місяців.

Автор і стратег Джаспер Де Маере пояснив, що хоча прийняття визначає довгострокові тренди, ліквідність визначає напрямок цін — і зараз ця ліквідність рециркулюється, а не множиться. Дані Wintermute показують, що всі три канали ліквідності — стейблкоїни, ETFs і DATs — виходять на плато після сильного зростання до кінця 2024 і початку 2025 років.

Загальна сума DAT і обсяги ETF зросли приблизно з $40 мільярдів до $270 мільярдів, тоді як стейблкоїни подвоїлися з $140 мільярдів до $290 мільярдів перед тим, як стабілізуватися. Де Маере зазначив, що це уповільнення сигналізує про менш нові фонди, що входять в екосистему, а не просто ротацію капіталу.

Кожен канал відображає різне джерело ліквідності, каже Де Маере: стейблкоїни показують крипто-нативні настрої, DAT відображає апетит до дохідності інституцій, а ETF представляють виділення традиційних фінансів. З усіма трьома на плато, Wintermute стверджує, що ринок тепер рухається внутрішньо, де ліквідність переміщується між секторами замість того, щоб надходити ззовні.

За межами крипто, Wintermute підкреслює, що глобальна ліквідність (М2) залишається в значній мірі, але високі ставки SOFR продовжують тримати готівку в казначейських білетах. Навіть з завершенням кількісного пом’якшення США, Де Маере сказав, що макро ліквідність обирає акції на противагу цифровим активам на даний момент.

Цей внутрішній цикл ліквідності, за словами Де Маере, пояснює нещодавню поведінку ринку: ралі швидко розсіюються, волатильність підвищується через ліквідації, а спектр цін звужується, незважаючи на стабільні загальні активи під управлінням. Wintermute додає, що новий капітал – чи то через нове карбування стейблкоїнів, створення ETF чи випуск DAT – буде сигналом, що зовнішня ліквідність повертається в крипто.

До тих пір, Де Маере робить висновок, крипто залишається у “фазі самофінансування”, де капітал циркулює, а не накопичується — знайома модель для кожного, хто бачив, як ліквідність визначає попередні крипто цикли.

FAQ ❓

• Хто автор звіту Wintermute про ліквідність криптовалют?
  Аналіз був написаний Джаспером Де Маере, дослідником у світовій торговій фірмі Wintermute.
• Що визначає Wintermute як три канали ліквідності криптовалют?
  Стейблкоїни, біржові фонди (ETFs) та казначейські цінні папери цифрових активів (DATs).
• Чому, за версією Wintermute, вхідні потоки сповільнилися?
  Високі ставки SOFR та перевага інвесторів до акцій відволікають ліквідність від криптовалют.
• Коли ліквідність може повернутися на ринки криптовалют?
  Згідно з Де Маере, поновлення карбування стейблкоїнів, вхідні потоки в ETF або зростання DAT будуть ознакою повернення зовнішнього капіталу.