Злиття Nakamoto на суму 107 мільйонів доларів спричинило негативну реакцію через розмивання часток

Об’єднання «біткоїн-імперії» Бейлі викликає питання щодо угод із конфліктом інтересів

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) оголосила 17 лютого, що погодилася придбати BTC Inc. та UTXO Management у межах угоди на $107,3 млн, оплаченої акціями. Однак умови угоди спричинили різке розділення думок серед інвесторів і ринкових аналітиків.

Угода передбачає випуск 363 589 816 акцій Nakamoto за фіксованою ціною $1,12 згідно з раніше розкритими кол-опціонами. Акціонери BTC Inc. отримають 336,8 млн акцій, тоді як власники часток UTXO — 26,8 млн. Закриття очікується в 1 кварталі 2026 року, додаткового голосування акціонерів не потрібно.

По суті, транзакція консолідує структури, які фактично контролює одна людина: Девід Бейлі. Бейлі є головою ради директорів і CEO Nakamoto, а також співзасновником BTC Inc. — видавця Bitcoin Magazine та продюсера The Bitcoin Conference — і UTXO, радника 210k Capital.

Прихильники стверджують, що це створює інтегровану операційну компанію у сфері біткоїна, яка поєднує медійне охоплення, дохід від подій та управління активами. Один користувач X, @RoaringRagnar, заявив, що цей крок дає Nakamoto «прибуткову операційну компанію», здатну регулярно купувати більше біткоїнів. Інші назвали це давно потрібною консолідацією в біткоїн-екосистемі.

Критики бачать це інакше. У кількох дописах підкреслювали, що акції були оцінені в $1,12, хоча NAKA торгувалася близько $0,25–$0,30. Оцінки, що циркулюють у X, припускають приблизно 35–42% розмивання, при цьому до скарбниці не додається жодного нового біткоїна. Наразі Nakamoto володіє близько 5 700 BTC, тоді як її ринкова капіталізація коливається поблизу $110–$150 млн. Деякі інвестори стверджують, що структура передає значну цінність інсайдерам.

Критик угоди в X, @1914ad написав: «Бейлі щойно обміняв журнал і хедж-фонд на право вимоги на 2 630 BTC. За поточними цінами це понад $240 млн у біткоїні, отриманому за компанії, що генерують $30 млн EBITDA. Він заплатив акціями, оціненими в $1,12, у той час як акція торгується по $0,25. Голосування акціонерів не потрібне».

У статті в X додали:

«Найдивовижніше? Витягування вартості було зафіксовано ще до того, як роздрібні інвестори взагалі купили бодай одну акцію».

Кілька людей не погодилися з посилом цієї статті в X. «А у вас це не навпаки?» — CEO Blockstream Адам Бек запитав користувача X @1914ad. «“Компанії Бейлі отримують акції, оцінені майже в 4 рази вище за поточну ринкову ціну” — це робить ситуацію в 4 рази гіршою для Бейлі та акціонерів UTXO mgmt і BTC inc, і означає 75% знижку для акціонерів NAKA, якщо припустити справедливу, незалежну оцінку», — додав Бек.

«Серйозно дурний матеріал», — відповів інший. «Якщо Nakamoto купує компанію, оцінюючи їхній капітал у $1,12, тоді як насправді це 1/4 від цього, то виграють акціонери Nakamoto, а не акціонери компанії-продавця».

Компанія заявляє, що злиття диверсифікує її за межі стратегії суто біткоїн-скарбниці. Втім, акції NAKA впали більш ніж на 40% за минулий місяць і залишаються нижче мінімальної вимоги Nasdaq щодо ціни заявки $1.

Чи стане це біткоїн-нативним «маховиком», чи повчальною історією, може залежати менше від структури й більше від виконання.

FAQ 🌍

• Що таке придбання Nakamoto на $107 млн?
  Nakamoto Inc. купує BTC Inc. та UTXO Management в угоді з оплатою акціями, оціненій у $107,3 млн, шляхом випуску 363,6 млн нових акцій.
• Хто контролює залучені компанії?
  Девід Бейлі є головою ради директорів і CEO Nakamoto та співзасновником BTC Inc. і UTXO, тобто покупець і продавці фактично перебувають під спільним контролем.
• Якого розмивання зазнають акціонери NAKA?
  Згідно з публічними документами та оцінками інвесторів, транзакція може розмити частки чинних акціонерів приблизно на 35–42%, при цьому акції випускаються за $1,12 проти ринкової ціни нижче $0,30.
• Чи додає угода більше біткоїнів до скарбниці Nakamoto?
  Ні, безпосередньо через придбання не додається жодного нового біткоїна; компанія наразі володіє приблизно 5 700 BTC і має намір використовувати операційний дохід, щоб потенційно збільшувати обсяги володінь у майбутньому.