Засновник Wintermute критично оцінює напрямок розвитку криптовалют

Гаєвой критикує стейблкоїни, перпексуальні біржі та дизайн токенів

У треді, опублікованому на X 4 лютого 2026 року, Гаєвой, CEO фірми з маркетмейкінгу Wintermute, назвав поточні дебати між конкуруючими блокчейнами здебільшого безглуздими, стверджуючи, що жоден з них не забезпечив прориву, достатнього для визначення явних переможців або переможених.

Також він поставив під сумнів ширший вплив стейблкоїнів, описуючи їх як обмежений успіх, який не змінює основну структуру індустрії. За словами Гаєвого, стейблкоїни здебільшого замінюють одну групу централізованих посередників іншою, навіть якщо новіші системи працюють ефективніше.

Гаєвой залишив найгострішу критику для децентралізованих платформ перпексуальних ф’ючерсів, стверджуючи, що проблеми масштабування виходять далеко за межі простої пропускної здатності транзакцій. “Я не думаю, що щось побудоване на блокчейнах зараз масштабується, включаючи і особливо перпексуальні біржі,” написав він, додаючи, що “дуже далеко не очевидно”, що такі платформи колись зможуть відповідати традиційній ринковій інфраструктурі.

Він протиставив криптовалютні платформи моделі управління ризиками, використаної Чиказькою товарною біржею (CME), зазначивши, що традиційні ринки розподіляють ризик між кількома основними брокерами замість покладання на єдиний механізм на ланцюзі.

Відповідаючи на запитання про децентралізовану платформу деривативів Hyperliquid, Гаєвой зазначив, “Модель ризиків CME є децентралізованою насправді (через PBs) і масштабується таким чином”, тоді як поточні криптовалютні дизайни борються з балансуванням ліквідацій, автоматичним зниженням плеча і страховими фондами.

Окрім інфраструктури, Гаєвой зауважив, що початкова філософська основа криптовалюти зникла. Він заявив, що мета біткоїну затінена нав’язливістю зростання ціни (“number go up”), проблемою, що охоплює велику частину сектору, оскільки інституційні наративи замінюють попередні кіберпанкові ідеали.

Він виділив співзасновника Ethereum Віталіка Бутеріна як рідкісну фігуру, що досі зосереджена на мисленні з першими принципами, припускаючи, що багато інших впливових осіб прийняли інституційну валідацію замість фундаментальних цілей.

Економіку токенів також піддав критиці Гаєвой. Він розкритикував викупи, заморожування та інші загальні дизайнерські рішення як неефективні або погано виконані, зазначаючи, що широко розповсюджений скептицизм до аірдропів може бути однією з небагатьох точок згоди на ринку.

Також читайте: Ethereum втрачає 100 мільярдів у ринковій капіталізації під час невблаганного тижневого падіння

Незважаючи на критичний тон, Гаєвой сказав, що залишається обережно оптимістичним. Він стверджував, що відсутність широкого політичного або спекулятивного ентузіазму може допомогти очистити ринок від короткострокових учасників і залишити лише тих, хто спрямований на довгострокові цілі. Коли інший користувач X запитав його про джерело цього оптимізму, Гаєвой відповів просто: “бажаючий цинік, це в назві.”

Його коментарі відлунюють зростаюче занепокоєння серед ветеранів галузі, які бачать, як технічні амбіції та ідеологічна ясність поступаються місцем фінансовому інжинірингу та циклам наративів, навіть коли криптовалюта продовжує привертати капітал і увагу.

Часті Запитання ❓

• Хто такий Євгеній Гаєвой?
  Євгеній Гаєвой – засновник і CEO фірми з маркетмейкінгу на крипторинку Wintermute.
• Що Гаєвой критикував у своєму треді на X?
  Він критикував обмеження масштабування блокчейнів, стейблкоїни, перпексуальні біржі та практики дизайну токенів.
• Чому Гаєвой зрівняв криптоіндустрію з CME?
  Він стверджував, що модель розподілу ризиків CME масштабується ефективніше, ніж поточні механізми управління ризиками на ланцюзі.
• Чи є Гаєвой ведмедячим щодо криптовалют загалом?
  Хоча він і критикує, він заявив, що залишається обережно оптимістичним, оскільки спекулятивні учасники виходять з ринку.