Засновник Strategy Майкл Сейлор дає відсіч критикам біткоїна у відвертому інтерв’ю

Сейлор: волатильність біткоїна — це перевага, а не вада

У широкому за тематикою Coin Stories інтерв’ю з Наталі Брунелл Сейлор порівняв приблизно 45% падіння біткоїна від історичного максимуму з подібними відкатами, яких зазнавали домінантні технологічні акції, стверджуючи, що інновації рідко рухаються прямою лінією. Він зазначив, що від останнього піку минуло 137 днів, окресливши цей період як рутинну «долину відчаю», а не структурний провал.

Сейлор вказав на багаторічний цикл відновлення Apple після 45% падіння у 2012–2013 роках, зазначивши, що ринок часто недооцінює проривні технології, перш ніж зрештою переоцінити їх. За його словами, біткоїн іде схожою траєкторією, а інституційне прийняття відстає від переконаності ранніх прихильників.

Він стверджував, що критики недооцінюють, скільки часу може знадобитися традиційним фінансам, щоб прийняти новий клас активів. Банкам, за його словами, може знадобитися від чотирьох до шести років, аби повністю забезпечити зберігання, кредитування під заставу та інтеграцію біткоїна в основні кредитні системи.

«Ви маєте ситуацію, коли банківський істеблішмент приймає біткоїн поступово, але повільніше, ніж хотіли б люди з коротким горизонтом уваги», — сказав Сейлор Брунелл. «Банкам знадобиться чотири, п’ять, шість років, перш ніж вони приймуть цілком новий клас активів. Люди хотіли б, щоб біткоїн визнали за чотири місяці», — додав він.

Цей розрив, за словами Сейлора, стримує монетизацію біткоїна. Він пояснив, що тоді як традиційні акції можуть бути передані в заставу у великих банках для отримання дешевих позик, власники біткоїна часто стикаються з обмеженим доступом до кредиту або високою вартістю запозичень. У деяких офшорних схемах, попередив він, заставу можуть повторно використовувати (rehypothecate) кілька разів, посилюючи тиск продажів і послаблюючи цінову динаміку.

Він описав це як структурне тертя, а не ваду самого активу. На його думку, відсутність повністю сформованої кредитної системи без повторного використання застави стримує процес ціноутворення. Сейлор сказав Брунелл:

«Я думаю, що ціну активу стримує відсутність повністю сформованої кредитної системи без повторного використання застави».

Волатильність, утім, залишається центральною для його тези. Сейлор сказав, що цінові коливання біткоїна відображають його глобальну корисність, адже він працює 24 години на добу, сім днів на тиждень. Трейдери, припустив він, вливають капітал саме тому, що актив рухається, коли інші ринки закриті.

Для довгострокових інвесторів, наполягав він, короткострокові коливання здебільшого є шумом. Ті, хто орієнтується на чотирирічний горизонт, за його словами, мають сприймати епізодичні просадки як частину ширшої висхідної траєкторії.

Сейлор повторив свій довгостроковий прогноз, очікуючи приблизно 29% річної дохідності на 21-річному горизонті. Він визнав, що прибутковість може приходити хвилями, але назвав цю звивисту траєкторію притаманною трансформаційним активам.

Окрім цінових прогнозів, Сейлор наголосив на зусиллях Strategy у фінансовій інженерії, спрямованих на розширення привабливості біткоїна. Через різні випуски привілейованих акцій компанія прагнула прибрати волатильність із біткоїн-експозиції, водночас отримуючи дохідність.

Він описав цей підхід як «інженерію волатильності»: зменшення цінових коливань у певних інструментах із концентрацією їх у звичайних акціях. Мета, за його словами, — створювати продукти, які більше схожі на стабільні рахунки, що генерують дохід, ніж на «американські гірки» акцій.

Роздрібне впровадження, стверджував він, залежить від пакування потенціалу зростання біткоїна у простіші структури. На його оцінку, багато інвесторів віддають перевагу передбачуваним двозначним дохідностям із податковими перевагами, ніж активам із вищою прибутковістю, але зі значними просадками.

Сейлор також торкнувся екзистенційних занепокоєнь, зокрема квантових обчислень. Він сказав, що ширший консенсус у спільноті кібербезпеки свідчить: будь-яка суттєва квантова загроза лишається більш ніж на десятиліття попереду. Якщо такий ризик з’явиться, додав він, глобальні системи — включно з біткоїном — імовірно перейдуть на оновлення постквантової криптографії.

Сейлор наполягав, що «консенсус у спільноті кібербезпеки загалом полягає в тому, що квантовий ризик, якщо він існує, — це питання більш ніж десяти років. Це не тема цього десятиліття».

CEO Strategy додав:

«Якщо на той момент квантовий ризик матеріалізується, тоді ви побачите оновлення програмного забезпечення, яке забезпечує роботу глобальної банківської системи, глобального інтернету, споживчих пристроїв, усіх криптомереж, мережі Bitcoin — усього цифрового — усе буде оновлено постквантовою криптографією, стійкою до квантових атак».

Упродовж інтерв’ю Сейлор зберігав знайомий тон: піднесений, бойовий і незворушний. Він визнав, що медійні настрої можуть коливатися від ейфорії до похмурості, але стверджував, що постійне ціноутворення робить біткоїн і Strategy по суті «цікавими» для ринків.

На його думку, така інтенсивність — не недолік. Це побічний ефект під’єднання того, що він називає «цифровим капіталом», безпосередньо до публічного балансу.

FAQ 🔎

• Чому Майкл Сейлор порівнює біткоїн з Apple?
  Він стверджує, що обидва переживали значні просадки, перш ніж отримали широке інституційне визнання.
• Що, за словами Сейлора, стримує ціну біткоїна?
  Він вказує на обмежене кредитування з боку традиційних банків і повторне використання застави на тіньових ринках.
• Який підхід Strategy до волатильності?
  Компанія створює привілейовані інструменти, щоб зменшити волатильність і забезпечити визначену дохідність.
• Чи є квантові обчислення неминучою загрозою для біткоїна?
  Сейлор каже, що за чинним консенсусом будь-який суттєвий квантовий ризик, ймовірно, перебуває більш ніж за десятиліття.