За межами регуляторного повороту: керівник BBU Bybit окреслює «трильйонний» інституційний шлях криптовалюти

Закриття розриву в операційному виконанні

У міру того, як ландшафт цифрових активів зазнає суттєвих змін після змін регулювання в США у 2025 році, Йоі Ван—нещодавно призначена керівником Бізнес-підрозділу (BBU) у Bybit—вказує, що “чіткі правила” є лише фундаментом. У нещодавньому обговоренні колишній ветеран Royal Bank of Canada (RBC) аргументувала, що для справжнього розширення інституційного капіталу галузь повинна вийти за межі правових рамок і прийняти суворі операційні та скарбничі стандарти традиційних фінансів (TradFi).

Дійсно, рік 2025 став переломним моментом для галузі. Під керівництвом адміністрації Трампа США фактично демонтували давні бар’єри, такі як скасування SAB 121, що раніше утримувало банки від зберігання цифрових активів. Хоча ці заходи розвіяли “туман” законодавства, Ван зазначає, що залишається ще одного виклику: розрив в операційному виконанні.

Поза регулюванням, вона стверджує, що установам необхідні операційні рамки, які дзеркально відображають традиційні фінансові ринки, посилаючись на стандартизоване приєднання, оцінку кредитоспроможності та контроль за ризиками контрагентів як на важливі передумови, а не вибіркові функції для найбільших у світі управителів активами.

Згідно з Ван, наступна фаза еволюції крипто-інституцій буде визначена трьома критичними стовпами: прозорістю управління, сумісністю скарбничих структур та централізованими кліринговими структурами. Вона вважає, що ці елементи сукупно підвищать ефективність капіталу та торгових можливостей в значних масштабах.

Під керівництвом Ван, BBU вже підтримує зберігання поза біржею та тристоронні моделі розрахунків. Це дозволяє установам зберігати свої активи у регульованих третіми банками, залишаючи живий торговий кредит на Bybit, ефективно усуваючи біржовий ризик, який історично стримував участь у великих масштабах.

“Ми будуємо систему, де межі між цифровими та традиційними активами видаляються за задумом,” пояснює Ван. “Це ‘Нова фінансова платформа’—глобальна, завжди активна екосистема, яка ставиться до блокчейну як до інфраструктури, а не просто як до класу активів.” Для інституційних інвесторів, “святий Грааль” інтеграції цифрових активів є не лише регуляторним дозволом, але й можливістю управляти капіталом так само ефективно, як це роблять на Волл-стріт. Однак, криптоіндустрія наразі перебуває під величезним “податком на виконання”, викликаним фрагментованою ліквідністю.

Необхідність нетто-очищення та інтеграції між ринками

Ван зазначила, що на даний момент великі біржі не можуть розпізнати позиції користувача на конкуруючих платформах, що означає, що довга позиція на одному майданчику не може компенсувати коротку позицію на іншому. Ця фрагментація заважає інституційним клієнтам займати великі позиції не лише через обмеження управління ризиками, але й через стрес-менеджмент. Під час періодів перевантаження мережевих транзакцій ці технічні невизначеності ускладнюють для компаній ефективне управління фондами через різні позиції на біржах.

Втім, керівник BBU вірить, що в міру того, як провідні криптобіржі входять у світ TradFi, перераховуючи токенізовані акції, товари і валюту, необхідність централізованого клірингу стає ще більш важливою. Вона стверджує, що створення централізованого клірингу для крипто- та традиційних фінансів стане каталізатором, який дозволить індустрії завоювати наступний трильйон доларів інституційних потоків.

У своїй письмовій відповіді на запитання про стан реальних активів (RWAs) від Bitcoin.com News, Ван окреслила ландшафт, визначений величезним потенціалом для капітальної ефективності, хоча й застерегла, що захоплення технологією часто ігнорує фундаментальну потребу у покупцях та ліквідності. Вона визначила кращу корисність застави, швидке вирішення і доступ до раніше недоступних ринків як основні важелі, які кардинально змінять інституційну гру.

Незважаючи на оптимізм, Ван залишається відвертою щодо перешкод, які ймовірно утримують багато проектів на пілотній стадії. Вона застерегла, що хоча токенізувати актив відносно просто, значно складніше керувати цим активом і надавати реальну цінність. Вона відзначила, що багато ветеранів TradFi підходять до токенізації з ентузіазмом, але не запитують, чи насправді токенізована версія активу є привабливішою для їх поточних покупців, чи взагалі існує нова покупцільська база.

Дивлячись на 2030 рік, Ван передбачає радикально інший ландшафт, визначений “людсько-інституціональною структурою”, посиленою штучним інтелектом, торговими ботами і автономними роботами. У цьому майбутньому вона очікує, що токенізовані RWAs стануть стандартною частиною інституційних комплектів застав, які використовуються в основному для їх вищої прибутковості та ефективності маржі.

FAQ ❓

• Яка зміна визначає 2025 рік для крипто? Реформи в США, як-от скасування SAB 121, дозволили банкам зберігати цифрові активи.
• Що, за словами Йоі Ван, потрібно установам?Поза регулюваннями вони потребують стандартів стажу TradFi у приєднанні, кредитах і ризиках.
• Які стовпи керують наступною фазою?Прозорість управління, сумісність скарбничих структур та централізовані клірингові структури.
• Як BBU Bybit вирішує ризики?Він просуває зберігання поза біржею та тристоронні розрахунки для усунення біржової експозиції.