За даними BCA Research, загроза війни з Іраном підвищує ризик рецесії в Європі та Японії до 50%

Основні висновки:

• BCA Research оцінює ймовірність рецесії в США на рівні 40% і попереджає, що тривале скорочення поставок нафти на 10% може призвести до зростання ціни на нафту до 200 доларів.
• Утримання ціни на нафту на рівні вище 100 доларів за барель свідчить про те, що трейдери сировинними товарами бачать більший ризик, ніж інвестори в акції, які зараз враховують його у своїх оцінках.
• Березин віддає перевагу Anthropic серед кандидатів на IPO 2026 року, але зазначає, що хвиля виходів на біржу часто означає пік у секторі.

Економіст попереджає, що ціна на нафту може сягнути 200 доларів, якщо конфлікт з Іраном порушить 10% світових поставок

Березин поспілкувався з Девідом Ліном у програмі «The David Lin Report», коли фондові ринки продемонстрували короткочасне зростання на тлі повідомлень про можливі переговори щодо перемир'я з Іраном. Він скептично ставився до того, що це зростання триватиме.

«Я бачу, що шлях фондового ринку буде саме таким», — сказав Березин, порівнюючи акції з м'ячем, що стрибає, спускаючись по сходах. «Він буде стрибати вгору деякий час, але в кінцевому підсумку опиниться нижче, ніж був на початку».

На момент інтерв'ю індекс Nasdaq вже впав приблизно на 7,5% з початку року, а мінімальне падіння склало близько 12%, що зробило цей початок року найгіршим з 2022 року. Березин пояснив, що акції залишаються дорогими, торгуючись приблизно в 20 разів вище прогнозованого прибутку при пікових рівнях рентабельності. Він назвав готівку своїм улюбленим класом активів на даний момент.

Щодо нафти, Березин вказав на Ормузьку протоку, через яку проходить приблизно 20% світових поставок нафти, і зазначив, що наразі перебої у постачанні становлять близько 10% від світового обсягу. Попит на нафту є вкрай нееластичним, пояснив він Лін, а це означає, що ціни, ймовірно, повинні подвоїтися або потроїтися, щоб споживання скоротилося на 10%.

«Якщо ми матимемо стійке зниження світового видобутку нафти приблизно на 10%, то цілком легко уявити, що ціни на нафту підуть до 200 доларів», — сказав він. Березин додав:

«Я маю на увазі період пандемії, коли ситуація була найгіршою. Пам'ятаєте ті порожні вулиці? Світове споживання нафти знизилося приблизно на 20%. Якщо подивитися на Ормузьку протоку, то саме стільки світових поставок нафти проходить через неї щодня».

Він зазначив, що торговці сировинними товарами не пішли за інвесторами в акції під час нещодавнього зростання, і ціни на нафту залишаються на рівні понад 100 доларів за барель. Березин сказав, що цей розрив є тривожним сигналом, враховуючи, що сировинні ринки, як правило, краще поінформовані про те, куди рухаються ціни на енергоносії.

Імовірність рецесії для Європи та Японії наближається до 50%, сказав Березин, частково тому, що вищі ціни на нафту шкодять їхнім умовам торгівлі більше, ніж США. Долар виграє в короткостроковій перспективі від високих цін на нафту, додав він, але стикається зі структурними перешкодами: все ще високою оцінкою за паритетом купівельної спроможності, десятиліттями дефіциту поточного рахунку та диверсифікацією центральних банків, що відходять від доларових резервів. Він стверджував, що золото виграє від цієї тенденції до диверсифікації в найближчі місяці та роки, після корекції, частково спричиненої фіксацією прибутку роздрібними інвесторами.

Щодо самого конфлікту в Ірані, Березин зазначив, що переговори залишаються основним сценарієм, але попередив, що вакуум влади після вбивства ключових іранських лідерів ускладнює досягнення компромісу в найближчій перспективі. Він наголосив, що в таких умовах зазвичай до влади приходять більш жорсткі політичні фігури, що перешкоджає швидкому вирішенню конфлікту.

Розмова перейшла до штучного інтелекту (ШІ) та його впливу на ширший технологічний сектор. Березин докладно розповів, що ці зрушення вже давно вийшли за межі програмного забезпечення і зараз загрожують компаніям соціальних медіа. Він стверджував, що агенти ШІ можуть дедалі частіше доставляти контент безпосередньо користувачам, знижуючи цінність таких платформ, як Instagram та Youtube, з кінцевих пунктів призначення до простих сховищ контенту.

Щодо апаратного забезпечення ШІ, Березин вказав на звіт Wall Street Journal про дослідження Каліфорнійського технологічного інституту, яке демонструє різке зниження обчислювальних витрат для великих мовних моделей (LLM). Він провів паралель з інтернет-інфраструктурою: передача даних зростала сукупними темпами приблизно на 500 000% протягом 25 років, проте витрати на цю інфраструктуру в частці ВВП зменшилися. Він зазначив, що ШІ може піти подібним шляхом, зробивши прогнозовані трильйони витрат на центри обробки даних непотрібними.

«Іронія може полягати в тому, що ми отримаємо світ, керований ШІ, але нам не знадобляться трильйони доларів на центри обробки даних, щоб цього досягти», — сказав він.

Цей сценарій, зауважив Березин, буде негативним для міді та кольорових металів у короткостроковій перспективі, але потенційно позитивним у довгостроковій, оскільки справжнє підвищення продуктивності завдяки ШІ зрештою створить попит на фізичні ресурси, які залишаються вичерпними.

На запитання про очікувані IPO 2026 року, зокрема SpaceX, OpenAI та Anthropic, Березин відповів, що, якщо його змусити вибрати, він би обрав Anthropic, посилаючись на її позиціонування у сфері бізнес-послуг ШІ та перевагу, яку вона отримає завдяки нижчим витратам на обчислення. Він також попередив, що потужна хвиля IPO часто сигналізує про вершину сектору.

Він рішуче відкинув попередження генерального директора Anthropic Даріо Амодеї про те, що штучний інтелект може ліквідувати половину всіх початкових посад для «білих комірців» і призвести до зростання безробіття до 10–20% протягом п’яти років. Березин наголосив, що економісти знають: зростання продуктивності в рівновазі перетворюється на зростання доходів, і будь-яка нерівність, що виникне внаслідок цього, ймовірно, спровокує реакцію у вигляді фіскальної та монетарної політики, яка запобігатиме різкому зростанню безробіття.