Yield Shock: 30-річна облігація казначейства США демонструє найбільший тижневий стрибок з 1981 року

Дисфункція в основній торгівлі відправляє шокові хвилі через ринки

Торговий конфлікт Трампа дестабілізував фінансові ринки, спричинивши турбулентний період на Уолл-стріт, оскільки фондовий ринок США протягом чотирьох днів зазнавав зниження. Біткойн знизився до найнижчого рівня за п’ять місяців, а весь криптовалютний ринок скоротився до 2,45 трильйона доларів. Золото також похитнулося, впавши нижче 3000 доларів за унцію, перш ніж відновитися на три відсоткові пункти протягом останньої доби досягнувши своєї поточної ціни 3064 долара. Серед цього хаосу волатильності увага залишається зосередженою на казначейських облігаціях США.

“Сьогодні вночі на ринку облігацій щось зламалося. Ми спостерігаємо безладну ліквідацію,” пояснив дослідник макроінвестицій Джим Б’янко. “Якби я мав УГАДАТИ, основна торгівля повністю розмотується. З моменту закриття в п’ятницю до зараз … дохідність 30-річних державних облігацій зросла на 56 пб за три торгові дні.” Б’янко підкреслив, що це не раціональне, орієнтоване на прогнози процентних ставок репрайсинг — це безлад. З падінням ф’ючерсів на S&P на 2% і падінням нафти на 21% з моменту “Дня визволення” ринки, здається, реагують на усвідомлення того, що щось глибше зламане.

Станом на 7 годину ранку за східним часом у середу доходність 30-річної казначейської облігації становить 4,892%, а десятирічної ноти — 4,435%. Підвищення доходності облігацій часто вабить інвесторів відійти від акцій, оскільки облігації пропонують відносно безпечніший шлях до отримання прибутків. Це перерозподілення зазвичай чинить тиск на зниження оцінок акцій, розповсюджуючи його на пенсійні фонди та ширші пакетні інвестиції. Високі доходності також означають вищі витрати на запозичення, роблячи все, від домових і авто позик до капітальних проектів бізнесу, дорожчим.

За звітом фінансового новинного видання Zerohedge, основна торгівля розвивається, викликаючи те, що вона називає “панікою ліквідації вартістю у трильйони доларів”. Основна торгівля залежить від розбіжностей між цінами казначейських облігацій і їх ф’ючерсними контрактами. Трейдери займаються цим, купуючи казначейські облігації на касовому ринку, одночасно роблячи шорт на відповідні ф’ючерси, очікуючи, що ціни зрештою вирівняються. Однак, зростання доходності збільшило вартість фінансування цих позичених позицій, зменшуючи потенційні прибутки та змушуючи трейдерів виходити з угод. Це розмотування може провокувати швидкі продажі як казначейських зобов’язань, так і ф’ючерсів.

Ці порушення можуть викликати дії з боку Федерального резерву США. Одним із варіантів є кількісне пом’якшення (QE), коли ФРС купує довгострокові казначейські облігації, щоб стимулювати попит, підвищити ціни та знизити доходність. Центральний банк також може знизити ставки, непрямо знижуючи короткострокову доходність. Часом слова можуть бути достатніми — ФРС може сигналізувати про майбутні зсуви в політиці, щоб заспокоїти ринок, сформувати очікування інвесторів і стабілізувати доходність. Як зазначено акаунтом X Oz, зворотний репо-інструмент ФРС тихо скоротився з піку в 2,5 трильйона до лише 148 мільярдів доларів.

Oz зазначає, що зниження на 94% означає значне вливання ліквідності назад у фінансові ринки. Хоча більша частина громадського обговорення зосереджена на показниках інфляції та геополітичних напруженнях, Oz стверджує, що справжній розвиток лежить у відкладеному капіталі, що тихо повертається в обіг — відроджуючи апетит до ризику без потреби в офіційному зниженні ставки або політичному повороті. Це вливання ліквідності, можливо, представляє найзначнішу подію полегшення з 2020 року, і ринки лише починають його засвоювати.

“Всі ще налаштовані на загибель,” додав акаунт X. “Але ліквідність каже: ‘Захопи свій шолом. Ти готовий до погоні за зеленими свічками до АТН.’”