Їдьте на хвилі біткоїн-бума без важелів або деривативів, тільки з майнерами

Наступна гостьова стаття надана BitcoinMiningStock.io, платформою для аналізу публічних ринків, яка надає дані про компанії, залучені в майнінг Bitcoin та криптовалютні стратегії зберігання казначейських активів. Спочатку опубліковано 30 жовтня 2025 року, автор: Сінді Фенг.

На початку цього місяця крипторинок пережив один з найбільших крахів: було ліквідовано понад $19 мільярдів у позикових позиціях за ніч, що стало найбільшим одноденним обвалом в історії галузі. Bitcoin, який встановив новий історичний максимум до $125,835 за кілька днів до цього, впав після цього інциденту, стабілізувавшись близько рівня $110,000.

Кредитний важіль у цьому випадку посилив біль. Для багатьох роздрібних та інституційних трейдерів маржинальна і деривативна експозиція перетворила спад цін у повномасштабну катастрофу.

Але що, якщо існує інший спосіб отримати підсилене зростання Bitcoin без використання важелів взагалі?

Вхідять акції майнінг-компаній Bitcoin, які часто розглядаються як “високоволатильні” ігри в екосистемі. Ці компанії зазвичай рухаються агресивніше ніж сам Bitcoin, в обидва боки. На момент написання статті Bitcoin торгується на рівні $112,652, зростаючи на 0.71% за останній місяць; в той час як акції майнінг-компаній Bitcoin зросли на 44.34%, згідно з нашим індексом майнінгу Bitcoin.

Для інвесторів, які хочуть скористатися цією вбудованою операційною важелем без вибору окремих акцій або використання деривативів, ETF з майнінгом Bitcoin можуть запропонувати привабливе рішення.

Поясню.

Що таке ETF з майнінгом Bitcoin?

Для тих, хто не знайомий з терміном, ETF (біржовий фонд) — це інвестиційний інструмент, що об’єднує групу акцій в один продукт, який можна купувати на біржі, так само, як і окремі акції.

У випадку з ETF для майнінгу Bitcoin, фонд складається з публічно зареєстрованих компаній, що займаються майнінгом Bitcoin. Замість покупки акцій кожного окремого майнера, інвестори можуть отримати широкий доступ до сектора майнінгу через один тикер.

Перший фонд Bitcoin майнінг ETF, WGMI, запущено у 2022 році. Його продуктивність зазвичай відображає цінові цикли Bitcoin, підсилюючи як підйом під час ралі, так і спад під час корекцій. Як тільки більше майнерів вийшло на публіку, а інституційний інтерес зріс, Grayscale також запустила свій власний фонд майнінг ETF, MNRS, на початку 2025 року. Через кілька місяців команда цифрових активів VanEck запустила NODE. Хоча NODE не є виключно фондом майнінгу, значна частина його активів пов’язана з майнінг-компаніями, що робить його релевантним для включення в поточний звіт.

Хоча всі три ETF пропонують експозицію до тієї ж базової теми, їх структура, ваговання та стиль управління суттєво відрізняються. Ось чому їхні траєкторії продуктивності не завжди збігаються.

WGMI: Висока волатильність, Активні ставки

Запущений у лютому 2022 року CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) є активно керованим фондом, що фокусується на публічних майнерах Bitcoin (≥ 50% доходу/прибутку від операцій з майнінгу Bitcoin) та підтримуючої інфраструктури (компанії, що надають спеціалізовані чіпи, обладнання, програмне забезпечення або інші послуги для компаній, що займаються майнінгом Bitcoin).

Менеджери вибирають компанії на основі фундаментальних метрик, таких як зростання потужностей майнінгу, політика збереження капіталу, енергетичний мікс та нові можливості отримання доходів як-от AI/HPC. WGMI не дотримується встановленого графіка ребалансування, коригування здійснюються за можливістю менеджерами портфоліо для відображення змін в основах та ринкових тенденціях.

Наразі топ-10 холдингів представляють понад 80% активів, з великою експозицією до таких компаній, як IREN, Cipher, та Bitfarms.

З трьох ETF, продуктивність WGMI найбільшою мірою відповідає нашому індексу майнінгу Bitcoin з вагуванням за ринковою капіталізацією.

MNRS: Пасивна експозиція із систематичними правилами

Запущений у січні 2025 року Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS) пропонує пасивну експозицію до майнерів Bitcoin та екосистеми майнінгу Bitcoin, слідуючи за індексом Bitcoin Miners Index. Індекс застосовує кількісні екрани для вибору учасників, з критеріями, що базуються на чистій грі (≥50% доходу від майнінгу), ринковій капіталізації (≥$50 мільйонів) та ліквідності.

Ребалансування та реконституція виконуються щоквартально, використовуючи дані на кінець попереднього місяця. Це означає, що будь-які фундаментальні зміни в профілі компанії можуть не відобразитися в ETF до наступного циклу. Наразі топ-10 холдингів представляють ~71% активів. Хоча це робить його дещо менш концентрованим, ніж WGMI, структура не враховує якісні ризики, такі як розподіл капіталу, енергетична стратегія або якість управління. Ці упущення можуть призводити до розбіжностей під час нестабільних періодів.

Тим не менше, низький коефіцієнт витрат 0.59% робить MNRS найбільш економічно ефективним варіантом серед однолітків.

NODE – Ширший охват, обізнане управління в майнінгу

Запущений у травні 2025 року VanEck Onchain Economy ETF (NODE) є активно керованим та використовує ширший підхід, ніж його колеги. Хоча він не є виключно фондом майнінгу Bitcoin, 80% топ-10 холдингів NODE є публічними майнерами Bitcoin, що робить його значущим проксі для експозиції до сектора в межах диверсифікованого портфеля криптовалютних акцій.

Як і WGMI, NODE не слідує за фіксованим календарем ребалансування. Зміни в портфелі здійснюються на основі поєднання крипто-ринкових індикаторів, таких як бета Bitcoin, волатильність сектора та макроекономічні сигнали.

Перевага NODE полягає в грамотності управління майнінгом. Керівники портфоліо VanEck, такі як Метью Сігель, активно беруть участь у коментарях і розкритті інформації по сектору, дозволяючи фонду швидко реагувати на ринкові зрушення в майнінгу, токенізації та темах цифрової інфраструктури.

З 63 холдингами та концентрацією топ-10 на ~48%, NODE пропонує найширшу диверсифікацію серед групи. По суті, інвестори отримують доступ до майнінгу, токенізації та тем цифрової інфраструктури в одному пакеті. Цей фонд також може виділяти до 25% своїх активів на криптовалютні ETP, що дозволяє більше гнучкості для тактичних коригувань між періодами регулярного ребалансування.

Завершальні думки

Акції майнінгових компаній Bitcoin мають потенціал для перевершення самого BTC під час бичих ринків, але вони також вводять більше волатильності та ризику в часі. Для інвесторів, які прагнуть відстежувати цикл без важелів, майнінгові ETF пропонують спосіб зробити це із додатковою перевагою диверсифікації та структурованого ребалансування.

Тим не менше, варто визнати, що кожен ETF пропонує різний підхід:

• WGMI пропонує підсилене зростання, але з більшим акцентом на окремі акції та концентрованістю в секторі. Інвестори повинні бути обізнані з ризиками зміни секторів.
• MNRS є недорогим, заснованим на правилах трекером сектора. Він добре працює для тих, хто хоче отримати експозицію без щоденного контролю. Однак його правила іноді можуть відставати від реальності.
• NODE пропонує ширший інструмент з реальною інтелектуальною обізнаністю про сектор. Він не так тісно пов’язаний з акціями майнінгу Bitcoin, але все ж надає значну експозицію до майнерів.

Це не є рекомендацією. Але для тих, хто відстежує сектор майнінгу Bitcoin чи формує структуральну експозицію до економіки цифрових активів, ці ETF варто пильно стежити. На цьому ринку кредитний важіль не завжди про запозичення. Іноді це про вибір правильної структури та дозвіл сектору працювати для вас.