Як впали могутні. Але це ж криптовалюта, друзі! — Огляд тижня

Цього тижня фондовий ринок знову пішов угору: індекси S&P 500 та Nasdaq перебували у плюсі, а індекс Доу-Джонса продемонстрував потужне зростання, досягнувши нових історичних максимумів станом на ранок п’ятниці. Долар продовжує демонструвати силу. Люк Громен вважає, що «занадто сильний» долар спровокує продаж американських активів іноземними інвесторами.

У сфері цифрових активів біткойн частково відіграв свої втрати, але залишається в явному тижневому низхідному тренді, торгуючись наразі на рівні 61 438 доларів після закриття традиційних фінансових ринків. Незважаючи на те, що минулого тижня біткойн торгувався на найнижчих рівнях з жовтня 2024 року, є надія. Кожного разу, коли BTC закривав дві послідовні червоні 6-місячні свічки, за цим слідував трирічний висхідний тренд, а друга така свічка закриється вже за кілька днів. А як щодо того, що Джон Боллінджер вказує на формування фігури «W» у BTC?

Голоси тих, хто прогнозує дно, стають дедалі гучнішими. Bluntz зазначає, що ті самі тижневі ведмежі дивергенції, які точно визначили вершину SOL, тепер діють у зворотному напрямку, і що якщо ви налаштовані песимістично щодо Solana на цьому рівні, то ви помиляєтеся. AltcoinPsycho, який публічно купував SOL поблизу дна минулого циклу в одній із найприбутковіших угод своєї кар’єри, каже, що у нас є ще один шанс повторити це, і він активно накопичує токени на спотовому ринку. Це все добре для Solana, але що щодо біткойна? Ну, відбулося найбільше одноразове накопичення біткойна в ланцюжку, яке коли-небудь фіксувалося.

Хорошим сигналом настроїв стало те, що мільярдер Джеремі Грантхем зневажливо відгукнувся про біткойн і криптовалюти на CNBC, сказавши: «Що робить криптовалюта? Яка користь від криптовалюти… Там нічого немає». Пізніше він додав: «Доказ непотрібної роботи не повинен коштувати й відра теплої слини». Джо Кернен, який до цього моменту був привітним, поставив мільярдера на місце, вказавши на його жахливі результати за останні два десятиліття.

Ринки також змусили смиритися головного героя світу біткойнів Майкла Сейлора, який перебуває у скрутному становищі з травня, коли компанія Strategy з незрозумілих причин викупила конвертовані старші облігації зі ставкою 0% на суму 1,5 млрд доларів із терміном погашення у 2029 році.

Цього тижня Strategy оприлюднила нову концепцію «Digital Credit Capital Framework», яка нарешті вирішує проблему виплати дивідендів за STRC. Це досягається завдяки новій політиці резервування на суму 2,55 млрд доларів США. Ця концепція також санкціонувала викуп привілейованих акцій «Digital Credit» на суму до 1 млрд доларів, а також викуп звичайних акцій MSTR на суму 1 млрд доларів, і запровадила програму монетизації BTC, що дозволяє здійснювати умовний продаж біткойнів на суму до 1,25 млрд доларів для фінансування резервів, дивідендів та викупу акцій. Дивіденди за акціями Stretch (STRC) були підвищені на 50 базисних пунктів до 12%, що набуває чинності з липня, і, сподіваємося, це допоможе STRC повернутися до номінальної вартості в 99–100 доларів.

Реакції були здебільшого позитивними, головним чином тому, що ситуація з STRC вирішилася, але деякі незадоволені окремими деталями. Наприклад, викуп акцій. Насправді пан Сейлор у 2021 році писав, що компанії, які викуповують акції за готівку, послаблюють свій бізнес, а ті, що викуповують акції за рахунок боргу, фактично збіднюють його. Найбільша проблема полягає в закріпленому у Strategy праві на продаж біткойнів. Користувач Light з форуму OG X вважає, що вони вже почали це робити.

JPMorgan попередив, що перетворення найбільшого покупця криптовалюти на потенційного продавця створює ризик двостороннього потоку, який ринок тепер має врахувати в ціні. Як тільки ви оприлюдните умови, за яких будете продавати, трейдери почнуть спекулювати на ймовірності того, що ці умови будуть виконані щоразу, коли STRC коливатиметься поблизу номіналу.

Сподіваємося, що цього не станеться, і (як прогнозує Джорді Александер) через півроку ми вже не будемо говорити про пана Сейлора чи Strategy.

А ще на CT (Crypto Twitter) ходять чутки про новий сезон мемкойнів. Ansem бере участь у створенні мемкойна на Solana, заснованого на його образі. Багато хто це вітав (дехто — у непристойній манері, властивій колишнім французьким мемкоінам), зокрема біржі та платформи для відстеження, які отримують вигоду від торговельної активності. Інші — ні.

Один відомий користувач написав: «Нам ще треба прибити трохи роздрібних інвесторів, а може, краще вже застрелитися». Легендарний «качур» підсумовує позицію тих, хто виступає проти цього: КОЛ-и висмоктали весь ринок до нуля, а тепер знову запускають монети знаменитостей, щоб висмоктати ще трохи. Це схоже на криптоверсію фільму «День бабака». Якщо «сезон мем-монет» відбудеться без надходження ліквідності в цей сектор переважно з продуктивними цілями, це означатиме ще 6 тижнів (місяців, років?) руйнування ринку.

Історично кажучи, статус головного героя мем-монет має короткий термін придатності. Якщо хтось і може втриматися, то це мав би бути Ансем, але шанси на це невеликі.

Була ще одна історія про мем-монети, яка має наслідки за межами криптовалюти. Трамп у своїй щорічній декларації вказав понад 1,2 мільярда доларів доходу від криптовалют. Навіть досвідчені крипто-дегени, звиклі до таких речей, були здивовані. TXMC, який з першого дня був максимально цинічним, визнав, що цей чоловік має звичку перевершувати очікування, тоді як Dyme, який був готовий пробачити невеликі афери як ціну прокриптової політики, назвав це «абсурдним».

Жодна з цих мемекойн-дурниць не допомагає інституціям, «костюмникам» чи будь-кому, хто хоч трохи пов’язаний із традиційними фінансами, сприймати криптовалюту серйозно. Дякувати Богу, мемекойн-витівки були компенсовані реальними проєктами, що роблять цікаві речі та стимулюють якісні дискусії.

Найкращим з них став випадок із Venice, яка залучила 65 мільйонів доларів у рамках раунду фінансування серії А. Токен VVV від Venice зріс на тлі цієї новини, але впав після усвідомлення складнощів, пов’язаних із розподілом токенів та акцій. Чи може проект із представницьким токеном зростати в ціні, поки існують акції та акціонери?

Дехто вважає, що подібні розмежування між токенами та акціями в криптосфері вже не мають підстав. А ще відвертіше — токени, пов’язані з акціями, не працюють. Данкрад додав аргумент щодо правової асиметрії: власники акцій мають захисні механізми, що підлягають примусовому виконанню; власники токенів — лише «повір мені, друже, ми будемо продовжувати купувати й спалювати». Не кажучи вже про те, що компанія має фідуціарний обов’язок максимізувати вартість саме для однієї з цих груп.

Алгод погодився практично з усім: спочатку запустити проект за допомогою токена, а потім перенаправити вартість у акції. Вурхіс, захищаючись в інтернеті, перевернув критику з ніг на голову: 99,9% токенів, розроблених на сьогодні, провалилися і продовжуватимуть провалюватися.

Хто б не мав рацію, загальна зміна настроїв є безсумнівною. Співзасновник NEAR Ілля Полосухін заявив, що спалювання токенів є дуже неефективним способом створення вартості, і зараз готує пропозицію щодо переходу NEAR на фіксований обсяг пропозиції. Учасники крипторинку дорослішають. Проти Magic Eden подано колективний позов через оманливі обіцянки щодо токена ME, а крипто-ветерани створюють інформаційні панелі для відстеження співвідношення доходів від токенів та їх емісії. Ми на повній швидкості наздоганяємо традиційну фінансову систему, зараз заново винаходячи аналіз дисконтованих грошових потоків, починаючи з перших принципів!

Говорячи про традиційну фінансову систему, цього тижня було кілька великих оголошень, пов’язаних із криптовалютами. Ціла низка традиційних фінансових компаній та компаній Web2 об’єдналися для створення нового стейблкоіну під назвою Open USD (OUSD), з емісією без комісій, без обмежень обсягу та з тим, що майже весь дохід від резервів розподіляється між партнерами, а не залишається у єдиного емітента.

Омід Малекан залишився незадоволеним. Скотт Мелкер зазначив, що ці понад 140 фінансових компаній об’єдналися лише для того, щоб привласнити собі цей дохід. Pledditor назвав це «клубом старих друзів», який прийшов, щоб зруйнувати захисні вали, збудовані Tether та Circle.

Ілон Маск анонсував X Money — фінансовий напрямок X, який, за повідомленнями, запускається з річною прибутковістю (APY) 6%, страхуванням FDIC на суму до 10 мільйонів доларів, необмеженим кешбеком у розмірі 3% та фізичною металевою карткою Visa. Остін Кемпбелл провів тверезу оцінку: 6% річної дохідності — це акційна пропозиція, яка не витримає перевірки математикою, але 10 мільйонів доларів страхового покриття від FDIC, вбудована P2P-мережа, що використовує соціальний граф X, та 3% кешбеку — це справді серйозний фінтех-продукт. Поки що помітно відсутнє все, що пов’язано з криптовалютою.

X Money буде важко наздогнати інші фінтех-супердодатки, такі як Robinhood, який запустив власний ланцюг — Arbitrum-Orbit L2, спеціально створений для токенізованих активів. Яно був вражений тим, що додатки платять за приєднання до ланцюга, а не навпаки. Розповсюдження — це головне. Показовий приклад: Dydx перетворився з провідного безстрокового DEX на L2, а тепер став додатком (під новою назвою Arcus) на Robinhood Chain.

Як впали могутні. Але це ж криптовалюта, друзі!

-Девід Сенсіл