Ви отримуєте тариф!!

Ця редакційна стаття з минулого тижневого випуску тижневого огляду. Підпишіться на щотижневу розсилку, щоб отримувати редакційні статті відразу після їх написання.

Новий Потенційний Тарифний Режим Америки

2 квітня стало Днем Визволення в Америці. Адміністрація Трампа оголосила про нову масштабну тарифну політику, більшість заходів якої набере чинності 9 квітня. Базова ставка — загальний 10% тариф на імпорт, але ключовим компонентом політики стали “взаємні тарифи”. Спосіб розрахунку цих взаємних тарифів вже багато критикують. Метод бере дефіцит торгівлі товарами США з конкретною країною (експорт мінус імпорт), ділить його на загальну вартість імпорту з цієї країни, а потім ділить отриманий результат навпіл для встановлення тарифної ставки.

Наприклад, з Китаєм дефіцит торгівлі США у 2024 році склав $295 мільярдів, а імпорт товарів — $438 мільярдів. Розрахунок виглядає так: ($295 мільярдів / $438 мільярдів) ≈ 67%, потім ділимо навпіл, отримуючи тариф приблизно 34%, що відповідає оголошеній ставці.

Після повного впровадження середня зважена тарифна ставка США, як очікується, буде коливатися в межах від 23% до 27%, що помітно вище, ніж за сумнозвісним Тарифним Актом Смута-Хоулі 1930 року. Джим Б’янко у пості на X надав візуальний контекст цьому:

Наступного дня після Дня Визволення, 3 квітня, ринок звалився, коли Dow знизився на 1630 пунктів — найгірше падіння за останні роки. S&P 500 та Nasdaq мали подібні втрати, криптовалюта зменшилася на 5.21%, а біткоїн — на 6.7%. Волл-Стріт втратила $2.85 трильйони вартістю. Тим часом, ймовірність рецесії в США на Polymarket злетіла з 39% до 49% після новини про тарифи, з $1.1 мільйонами ставок до четверга пополудні.

Реакцію на Crypto Twitter (CT) та серед багатьох вширпотребного фінансового аналізу можна охарактеризувати як гіпервентиляцію. Той факт, що навіть двох повних торгових днів не пройшло, не зупинив багатьох від заяв про рецесію, називаючи це найбільшою сучасною помилкою в політичній історії або навіть оголошуючи це кінцем Американської винятковості. Я сам ідентифікувався з цим постом на X про реакцію багатьох.

Критики цих тарифів можуть врешті-решт виявитися правими, але два дні – це дійсно смішний термін для позначення цього як невдачі або успіху. Для мене це, ймовірно, корисно для Америки в довгостроковій перспективі і корисно для ринків у середньостроковій. Я, звичайно, не згоден з твердженнями, що цей тарифний режим є непродуманим дурощами. Міністр фінансів Бессент заявляв знову і знову, що і він, і Трамп були зосереджені на зниженні десятирічної дохідності скарбництва, яка залишалася вкрай високою. Подивіться, де вона зараз.

У короткостроковій перспективі, якщо ці тарифи залишаться в силі, прогноз Артура Гейза, зроблений в моєму інтерв’ю, може виявитися бездоганним – ми можемо побачити падіння S&P до високих 4000-х, що становить 20% корекцію від піку до дна.

Хоча біткойн реагував менш негативно на новини про тарифи, ніж традиційні ринки США, я б очікував падіння біткойна, якщо S&P знизиться до 4000-х. Однак, як я заявив у цьому тижневому випуску Token Narratives, навіть якщо ці тарифи в якійсь формі залишаться, це може бути позитивом для ризикових активів. Як Джозеф Ванг, колишній співробітник Федерального Резерву та поточний фінансовий аналітик, написав у X: «Пам’ятайте – тарифи є м’якими, а великі тарифи дуже м’які.»

До травневої зустрічі FOMC, якщо тарифи залишаться, а економіка обґрунтовано ослаблена, очікування зниження ставок буде високе. Очікування на множинні зниження ставок на решту року також буде високе. Полегшення фінансових умов у США, швидше за все, буде добрим для біткойна та інших ризикових активів.