Відомий шорт-продавець Джеймс Чанос закриває коротку позицію проти стратегії, оскільки премія на біткоїн звужується

Джеймс Чанос отримує прибуток від шорту на Strategy після стиснення ціни

Джеймс Чанос, засновник Kynikos Associates і один із найвідоміших скептиків на Волл-стріт, давно критикує Strategy за те, що називає надмірною залежністю від біткоїна як основної моделі бізнесу.

Під керівництвом CEO Майкла Сейлора, компанія накопичила понад 641,000 BTC через боргові покупки та випуск акцій, перетворивши свої акції на важільний показник для біткоїна.

У травні 2025 року Чанос зробив свій хід — вставши в шорт по Strategy, при цьому ставив на зростання біткоїна. Підхід був класичною арбітражною ставкою, що ціна акцій Strategy, яка тоді торгувалася приблизно в 2,5 рази вищою за модифіковану чисту вартість активів (mNAV), зрештою впаде ближче до паритету з резервами біткоїна.

До 7 листопада 2025 року Чанос закрив угоду. Кратне mNAV Strategy стиснулося до приблизно 1.23x, знизившись від своїх високих показників на початку року. Спотова ціна біткоїна коливалася біля $63,405, тоді як ціна акцій Strategy впала приблизно на 50% від свого піка в 2025 році. Премія на її володіння біткоїнами — яка колись коливалася навколо $80 мільярдів — зменшилася до лише $15 мільярдів, ефективно підтверджуючи прогноз Чаноса.

Торгівля, по суті, досягла своєї мети, адже премія Strategy наближалася до паритету. Його вихід, ймовірно, зафіксував прибуток від звуження спреду, уникаючи ризику відскоку, якщо ціна біткоїна відновиться або інвесторський ентузіазм спалахне навколо Strategy.

Остання перемога Чаноса відгукується його довготривалою репутацією за здатність помічати бульбашки перед їхнім лопанням. Від Enron до Strategy, його книжка стратегій залишається послідовною: ідентифікуйте надцінування, робіть ставку на тяжіння і виходьте, перш ніж на це зверне увагу натовп.

Чи представляє модель Strategy візіонерську форму важеля на біткоїн або перестараний борговий хід, залишається предметом дискусій — але для Чаноса, принаймні в короткотерміновій перспективі, математика вже сказала своє слово. Того ж дня Сейлор вийшов на X і сказав:

“₿uy Now”

FAQ ❓

• Що зашортів Джеймс Чанос?
  Він зашортив акції Strategy, зайнявши довгу позицію по біткоїну.
• Чому Чанос націлився на Strategy?
  Він вважав акції Strategy переоціненими через їхню премію над ринковою вартістю біткоїна.
• Коли Чанос закрив свій шорт на Strategy?
  Він вийшов з позиції 7 листопада 2025 року, після того як премія стиснулася до майже паритету.
• Яка біткоїнова експозиція Strategy?
  Компанія володіє понад 641,000 BTC, придбаними через боргові і акціонерні пропозиції.