USDe наближається до $15 млрд: Синтетичний долар Ethena пробивається у велику лігу

Ринкова капіталізація USDe Ethena зростає

USDe не є стейблкоїном з грошима в банку; це крипто-нативний долар, побудований на Ethereum та кількох інших ланцюгах, з дельта-нейтральним хеджем, який забезпечує стабільність прив’язки. Протокол тримає криптовалютний колатераль та шортить перпи в рівних обсягах, тож прибутки та збитки взаємно компенсуються, залишаючи актив, подібний до долара США, з варіантами дохідності для вкладників.

Графік зростання очевидний з візуалізацій на defillama.com: загальна кількість USDe в обігу коливається навколо $14.755 мільярда, повзучи до межі в $15 мільярдів. Ціна сидить на рівні $1, як і заявлено, тоді як випуск різко зріс з кінця 2023 року. Станом на 12 грудня 2023 року, постачання USDe було меншим за $5 мільйонів. За даними на 2 жовтня 2025 року, USDe є третім за величиною токеном, прив’язаним до фіатної валюти, серед $299.447 мільярдів сектору стейблкоїнів.

Торгова активність виглядає зовсім не сонливою, згідно з цифрами, зафіксованими на Dune. Кумулятивний обсяг покупки складає близько $31.55 мільярда через платформи, з панеллю Entropy Advisors, що показує підтримку на 24 децентралізованих біржах (DEX). Щомісячна активність розповідає історію прийняття.

Після тихого старту, ліквідність і покупців стало більше взимку та весною, перед стрибком в кінці літа. Стовпці ростуть вище; користувачі йдуть за ними.

Пари мають значення, і USDe їх має. Зафіксовані децентралізовані фінансові (DeFi) метрики показують глибоку активність в USDC-USDe, FRAX-USDe та crvUSD-USDe, а також кишені в DAI-USDe та cmETH-USDe. Така ширина дає трейдерам можливість розміщувати великі обсяги та переміщати ризики.

Мережевий розподіл все ще домінується USDe, випущеним на Ethereum, з меншими частками на Arbitrum, Base, Mantle, Optimism та Solana. Назвімо це прагматичним мульті-чейн, а не стрибанням між ланцюгами заради заголовків.

Ліквідність зростає там, де це важливо. Ліквідність USDe на DEX становить близько $194.4 мільйона по пулах, і 16 пулів перевищують поріг у $100,000. Це достатня глибина, щоб маркет мейкери могли надавати котирування без напруження за кожну угоду.

Чому важлива ця конструкція? Тому що хеджування USDe від Ethena перетворює криптовалютну волатильність у стабільний доларовий профіль, одночасно отримуючи винагороди від стейкінгу та фінансуючи ставки для стейкерів. Це відверто криптовалютний підхід до стабільності, а не обіцянка казначейств у сейфі.

Жодне з цього не знімає ризиків. Модель спирається на деривативні ринки та біржові рельси, а регулятори все ще визначають правила для синтетичних доларів. Але з прозорою механікою і використанням на ланцюгу, ринок голосує капіталом.

Якщо нинішній темп збережеться, прорив USDe до $15 мільярдів стане формальністю, і справжнім питанням стане, чи продовжить наступний великий криптодолар накопичуватися через рейки DEX, коли решта децентралізованих фінансів (DeFi) прокинеться.