Тверді активи готові отримати вигоду у міру поширення кредитного стресу до 2026 року, каже досвідчений ринковий стратег.

Оскільки кредитний стрес поширюється до 2026 року, Ларрі МакДональд бачить можливість у твердій власності

Оскільки інвестори завершують 2025 рік, з’явилася розширюючася різниця між ринками акцій, що наближаються до максимумів, і ринками кредиту, які тихо перепосилають ризики, різниця, яку Ларрі МакДональд стверджує, що не можна ігнорувати.

В інтерв’ю Outlook 2026 з ведучим Kitco News Джеремі Шафроном, МакДональд, засновник The Bear Traps Report і колишній трейдер Lehman Brothers, виклав аргументи, що кредитний цикл вже змінився, навіть якщо акції продовжують оцінювати сприятливий результат.

МакДональд вказав на стрес у сферах, які традиційно вважаються ізольованими від волатильності, включаючи приватні кредити та структуроване кредитування. Він згадав про колапс у цінах на кредит Debtor-in-Possession First Brands, який торгувався у 30-х, хоча й був забезпечений заставою найвищого рівня, як про попереджувальний знак невдалої андеррайтингу.

МакДональд підкреслив:

“Кредитна криза вже почалася.”

Він також відзначив перепозиціонування облігацій Coreweave, які дають майже 12% річних, як свідчення того, що кредитні ринки ставлять під сумнів припущення, пов’язані з розширенням інфраструктури на основі штучного інтелекту (AI). МакДональд зазначив, що багато розробників центрів даних стикаються з негативним вільним грошовим потоком, навіть коли очікування капітальних витрат залишаються високими.

У той час як інвестори в акції залишаються зосередженими на технологічному ралі, МакДональд аргументує, що кредитні ринки реагують більш реалістично на підвищення фінансових умов і затримки у будівництві інфраструктури. Він описав поточне середовище як невідповідність між очікуваннями зростання і реальними фінансовими можливостями.

Центральною проблемою, за словами МакДональда, є структура приватного кредиту. Близько 300 мільярдів доларів приватних кредитних активів запропонували інвесторам щоквартальну ліквідність, незважаючи на те, що вони підтримуються неликвідними позиками, що він вважає, створює системний ризик, коли викупи прискорюються.

“Те, що запускає проблему – це щоквартальна ліквідність у приватному кредиті,” сказав МакДональд. “Вони пропонують їх щоквартальну ліквідність на актив, який дуже, дуже дисфункціональний з точки зору надання ліквідності.”

МакДональд застерігав, що коли заможні інвестори почнуть вимагати викуп, менеджери приватних кредитів можуть бути змушені значно знизити оцінку активів, запускаючи зворотний зв’язок, подібний до попередніх кредитних криз. Він описав цю ситуацію як сучасну версію невідповідності ліквідності, яка переслідувала фінансові інститути під час глобальної фінансової кризи.

Окрім кредитного стресу, МакДональд окреслив те, що він вважає основним капітальним поворотом, що насувається у 2026 році. З Nasdaq 100, що розростається до близько 32 трильйонів доларів у ринковій капіталізації, він вважає, що навіть незначне перерозподіл може мати надмірний вплив на менші, капітально-недостатні сектори.

Також читайте: Звіт: Erebor залучає $350M, оскільки інвестори роблять ставку на регульований крипто-банкінг

Він очікує, що капітал переорієнтується на те, що він назвав “розбомбленими селами” в твердих активах, включаючи енергію, мідь, вугілля та акції, пов’язані з інфраструктурою. МакДональд стверджував, що ці сектори залишаються недооціненими порівняно з їхньою роллю в підтримці енергетичних мереж, центрів даних та промислового розширення.

МакДональд також підкреслив політичні та політичні динаміки, які формують умови ліквідності, вказуючи на нову вісь влади у Вашингтоні та продовження фіскального та монетарного стимулу, незважаючи на високу інфляцію. Він сказав, що ці сили підкріплюють аргументи на користь реальних активів над довготривалими акціями зростання.

Хоча він визнав, що серйозний кредитний удар тимчасово може підвищити кореляції на ринках, МакДональд сказав, що така подія, ймовірно, змусить агресивне втручання центральних банків, зрештою підкріплюючи довгостроковий аргумент на користь твердих активів.

На 2026 рік повідомлення МакДональда було чітким: оцінки акцій можуть виглядати спокійними, але кредитні ринки вже виносять свій вердикт.

FAQ ❓

• Про що попереджає Ларрі МакДональд щодо 2026 року? Він говорить, що кредитний нещасний випадок вже розпочався під потужними ринками акцій.
• Чому приватний кредит вважається ризиком? Багато приватних кредитних фондів пропонують щоквартальну ліквідність, незважаючи на те, що вони мають неликвідні позики.
• Які сигнали блимають на кредитних ринках? Позики DIP, які торгуються у 30-х, і двозначні прибутковості на облігаціях CoreWeave.
• Куди може перейти капітал далі? У тверді активи, такі як енергія, мідь, вугілля і акції, пов’язані з інфраструктурою.