The Supply Sink: Чому резерви біткойн-бірж більше не визначають тенденцію ціни

Великий Вихід з Біржі: Перехід до Довгострокового Зберігання

У 2025 році біткоїн зазнав серії фундаментальних змін, переходячи від спекулятивного активу підвищеного ризику до ядра глобальної фінансової системи. Хоча його ціна досягла історичного піку приблизно $126,000, перш ніж стабілізуватися в діапазоні від $80,000 до $90,000, основним наративом року стало глибоке перетворення структури ринку.

Прийняття Закону GENIUS у Сполучених Штатах та ухвалення стратегії “плейбук” встановили біткоїн як стандарт корпоративного казначейства. Паралельно, біткоїн-фонди, що торгуються на біржі (ETFs), еволюціонували від простих початкових інструментів до вишуканих фінансових інструментів — дозрівання, яке суттєво зменшило історичну мінливість криптовалюти. Однак одним із динамічних факторів, який привернув менше уваги, є зменшення впливу падіння резервів біржі.

Читати далі: Смерть 4-річного циклу: Експерти про нову макроекономічну реальність біткоїна

Дані ринку показують, що з 1 січня 2025 року до 7 січня 2026 року загальні резерви біткоїна на глобальних біржах знизилися з 2.93 мільйонів BTC до 2.48 мільйонів BTC. Важливо, що цей вихід тривав навіть у періоди зниження цін, що свідчить про відхід від традиційної поведінки “панічного продажу”.

Натомість, тренд вказує на те, що великомасштабні покупці, включаючи ETFs і корпоративні казначейства, агресивно переводять ліквідність у холодне зберігання для довгострокового зберігання. Протягом десятка років метрику “резервів на біржах” використовували як надійний індикатор бичачих настроїв; логіка була простою: менше монет для продажу означало нижчий поріг для зростання цін.

Ця кореляція залишалася стандартом індустрії протягом першої половини 2025 року, але наратив зламався після стрімкого обвалу 10 жовтня. Протягом наступних 60 днів ринок зіткнувся з рідкісним і заплутаним роз’єднанням: баланси бірж та ціни BTC впали в тандемі.

Переосмислення метрик ліквідності

Хоча біткоїн відновився на кінець 2025 року, баланси бірж продовжували свій спад. Це повторне виникнення “поглинання запасів” знову розпалило інтерес, однак багато експертів застерігають, що ця метрика більше не є надійним предиктором зростання біткоїна.

Мартінс Бенкітіс, співзасновник і CEO Gravity Team, припускає, що традиційне відстеження балансу бірж стає застарілим.

“Я сумніваюся, чи це має прямий вплив на ціну, оскільки зберігання BTC природньо еволюціонує,” сказав Бенкітіс. “Трейдери, особливо інституції, все більше використовують позабіржове зберігання. Крім того, кастодіани тепер тісно співпрацюють з біржами, щоб дозволити активам поза біржами використовуватись як застава. Відтак, ліквідність є більш важливою метрикою для відстеження, ніж просто баланси бірж.”

Іва Вішер, засновниця і CEO MIDL, бачить у цьому зміну ознаку “болячок зростання” для інституцій. Вішер описує поточний стан біткоїна менше в термінах оцінки, і більше в термінах зрілості.

“Зростаюча частка поставок осідає в довгостроковому володінні,” сказала Вішер. “Ринок відходить від постійного обертання до стабільної бази зберігання. У такому середовищі, ціна формується менше від короткострокових емоційних коливань і більше від фундаментальної реальності: скільки активу насправді доступно для торгівлі.”

‘Нова норма’ мінливості

Обидва експерти погоджуються, що хоча ринок дозріває, тонка ліквідність на біржах створює більш виразне середовище. Бенкітіс стверджує, що тонші книги ордерів збільшують “вертикальність зростання,” тобто навіть невеликі потоки купівлі можуть агресивно рухати ціни.

Вішер вважає це “конструктивною” еволюцією. “Рухи здаються швидшими, але ринок реагує на реальний попит замість того, щоб бути розбавленим низькоукладними торгами,” сказав він.

На питання, за яким порогом спад може спровокувати “кризу ліквідності” для маркетмейкерів, Бенкітіс стверджує, що баланси бірж не розповідають всю історію без більш широкого аналізу холодних гаманців, що знаходяться у третіх сторін. Для Вішера справжнім сигналом є поведінка.

“Коли залучення тримається навіть під стресом, це ознака ринку, що нарешті дорослішає,” сказала Вішер.

FAQ 💡

• Що змінилося для біткоїна в 2025 році? Він перейшов від спекулятивного активу до глобального фінансового стовпа.
• Чому резерви бірж падають? Інституції та ETFs перевели BTC у довгострокове холодне зберігання.
• Чи впливає це на сигнали цін? Експерти кажуть, що тепер ліквідність має значення більше, ніж прості баланси бірж.
• Як розвивається мінливість? Тонші книги ордерів роблять рух цін гострішим, але вони пов’язані з реальним попитом.