TeraWulf націлюється на 250-500 МВт нових підписань HPC щороку

Наступний гостьовий пост наданий BitcoinMiningStock.io, платформою розвідки публічних ринків, яка надає дані про компанії, залучені до майнінгу Bitcoin та криптовалютних казначейських стратегій. Спочатку опубліковано 13 листопада 2025 року, автор: Cindy Feng.

Знову сезон фінансових звітів, і хоча багато компаній мали цікаві оновлення, дзвінок TeraWulf за результатами Q3 2025 дійсно привернув мою увагу. Не через фінансові показники, а тому, що він натякнув на те, що може стати наступною операційною моделлю для майнерів Bitcoin. Під всією розмовою про AI/ HPC, оренду і гігавати, тепер очевидно, що деякі майнери стають постачальниками енергетичної інфраструктури для ери AI.

Давайте розберемо це.

Збільшення розмірів угод

Повернувшись у серпні, TeraWulf підписала дві угоди оренди HPC з Fluidstack на загальну потужність 360 МВт. Ці угоди принесли щось нове в сектор майнінгу: Google. Техгігант підтримав оренду, надаючи інституційну довіру тому, що раніше вважалося спекулятивними криптовалютними інфраструктурними будівлями.

У листопаді TeraWulf повідомила про загальний підписний HPC IT навантаження в 520+ МВт. Це один з найбільших розмірів, які ми бачили в секторі майнінгу Bitcoin, і це відбулося впродовж кількох місяців.

Примітно, що 72.5 МВт Core42 оренда, підписана наприкінці минулого року, все ще є частиною угоди. Але саме Fluidstack став ключовим партнером у цій грі. Крім розміру оренди, дві компанії (разом з покращенням кредиту Google) створили спільне підприємство для спільного розвитку сайту Абернаті в кампус HPC на 240 МВт, з потенційним розширенням до 600 МВт.

Це відзначає тонкий, але важливий зсув: замість оренди землі або простору для гіпермасштабувальника, TeraWulf тепер спільно будує.

Спільне підприємство в Техасі

Спільне підприємство в Абернаті було структуровано по-іншому, ніж те, що ми бачили в галузі. Угода включає 25-річну оренду з Fluidstack (довше, ніж типові оренди AI), гарантовану покращенням кредиту Google на суму $1.3 млрд. TeraWulf володіє до 51% контрольної частки і правами на участь у додатковій розбудові Fluidstack на 200 МВт.

Такий багаторівневий підхід, що складається з власності на землю, структурування оренди, партнерств з клієнтами та доступу до кредиту гіпермасштабувальника, пропонує щось рідкісне в майнінгу: довгострокову видимість.

Цікаво, що це навіть не була ідея WULF. Генеральний директор Пол Прагер заявив під час дзвінка прибутковості, що це Google попросив закрити спільне підприємство в Абернаті. Ця заява розкриває, про що можуть думати гіпермасштабувальники. Забудьте про етикетку майнінгу, важливою є доступ до мережі, історія виконання та контроль сайту. WULF, подобається це чи ні, має всі три компоненти.

Цільовий показник 250-500 МВт нових підписаних угод HPC щорічно

Мабуть, найсміливіший момент з дзвінка за результатами Q3 стався, коли TeraWulf підвищила свою щорічну ціль для підписання угод HPC. Раніше зазначалось 100-150 МВт на рік, нова мета — 250-500 МВт щорічно. Якщо це буде реалізовано, це переведеться в $465M – $930M додаткового доходу на рік (якщо математика зберігається на рівні $1.86M/МВт).

Хоча ризики виконання залишаються, керівництво висловило сильну впевненість у досягненні цих цілей, посилаючись на 150+ сайтів, оцінених минулого року, і розширену команду з розвитку/придбання. Частина зібраних $5.2 млрд капіталу призначена для підтримки цих розширень, хоча потреби в капіталі залишатимуться великими, особливо для спеціально побудованих HPC центрів обробки даних ($8–11M на МВт, консервативно).

Порівняно з традиційними майнерами, які переслідують хеш-стопи та цикл скорочення, ця модель спрямована на отримання регулярного доходу з клієнтським попитом як основним двигуном, а не жетонами винагороди.

Майбутнє його бізнесу майнінгу Bitcoin

Хоча HPC є новим напрямком компанії, майнінг Bitcoin залишається основним джерелом доходу сьогодні. У Q3 TeraWulf самостійно намайнув 377 BTC (зниження з 485 BTC в Q2), оскільки почав виводити з експлуатації старі майнингові одиниці і перемикати інфраструктуру на HPC.

Майбутні розробки на його флагманському сайті Lake Mariner, де перехід HPC на повну ходу, будуть виключно AI/HPC-орієнтованими. Компанія ясно дала зрозуміти, що нова інфраструктура для майнінгу Bitcoin не будується, якщо вона не підтримує можливості подвійного використання.

Втім, TeraWulf заявила, що має намір майнити Bitcoin “через принаймні до кінця 2026 року”.

Цей підхід не унікальний, але він подає чіткий сигнал. Деякі майнери, можливо, говорили про AI-повороти, TeraWulf тепер жорстко закріпила це у своїй стратегії на рівні сайту, пріоритетах капексу і щорічних KPI.

Кінцеві думки

Q3 TeraWulf показує не тільки перемоги в оренді, а й шлях, яким можуть слідувати інші майнери Bitcoin в еру AI. Замість того, щоб просто орендувати інфраструктуру, компанія використовує вже наявний контроль (земля, енергія і виконання проекту) для формування довгострокових, акціонерно-орієнтованих партнерств. Таким чином вона забезпечила багатомільярдні зобов’язання в галузі HPC/AI і знизила ризики свого плану. Питання тепер полягає не в тому, чи можуть майнери залучати угоди AI, а чи мають вони позицію для швидкого масштабування. Мало хто має ресурси, щоб скопіювати цей план, але ринок стежить, хто буде діяти далі.