Системні стрес-тести перевіряють ринки облігацій, оскільки довгострокові прибутковості стрімко зростають у всьому світі

Інвестори позбавляються довгострокових облігацій через поширення кредитних ризиків

Цього тижня доходи по казначейських облігаціях США наблизилися до критичних порогів: 30-річна облігація короткочасно перевершила 5% вперше за 16 років, підвищена рішенням Moody’s понизити кредитний рейтинг Америки до Aa1, що підкреслило занепокоєння щодо фінансової стабільності. 10-річний дохід залишався близько 4.483%, тоді як короткострокові облігації викликали помірний інтерес, сигналізуючи про обережний настрій інвесторів.

Хоча аналітики зневажили термінові тривоги щодо ліквідності, вони застерегли, що пониження рейтингу свідчить про розмивання довіри до здатності політиків вирішити нагромаджені зобов’язання. Рух Moody’s паралелірує з зрізанням S&P у 2011 році та корекцією Fitch у 2023 році, приписуючи свою позицію до “політичних ігра у крайність” та зростаючих дефіцитів. Виступаючи на CNBC, Вішну Варатан з Mizuho Securities назвав цю зміну “суворою, але неістотною” для поточних ринків.

Тим не менш, відлуння жовтня 2023 року — коли 5% 10-річний дохід передував тривалому падінню акції — змушують трейдерів очікувати турбулентності. Більше того, глобальні розриви розширюються: доходність японської 40-річної державної облігації досягла найвищого рівня з 2007 року, коли офіційні особи порівнювали фінансові навантаження з “Грецією в 2011 році”. Європейські довгострокові доходності також трохи зросли, підкреслюючи системні напруження.

Повідомляється, що капітал мігрував у 3- до 6-місячні казначейські облігації, уникаючи довших термінів в очікуванні тривалої грошової стриманості. Регулятори також розгорнули ліквідні буфери та банківські коригування для пом’якшення тривалості витримування, але сумніви залишаються. Так звані активи без ризику тепер містять приховані зобов’язання, викликаючи апетит до золота, біткойну (BTC) та окремих акцій. Класичний портфель 60/40’s захисний покров стає ненадійним, коли суверенні невизначеності проникають у основні активи.

Скептики стверджують, що фінансові рішення залишаються невловимими без надзвичайної підтримки центральних банків. Раптовий стрибок доходності в квітні — спричинений торговельними суперечками — вимагав знімати тарифи для стабілізації нервів, викриваючи крихку рівновагу економіки. З підривом віри в суверенні застави ринки все частіше орієнтуються на інструменти, що вважаються поза системою.

Коли 10-річний дохід досліджує діапазон 4.5%, рекомендуються захисні позиції. Облігації тепер транслюють чітке повідомлення: це занепокоєння відображає не тимчасовий хаос, а глибоку перекалібрацію моделей зростання, що залежать від боргів. Складніше питання виникає з ери Covid-19, коли банківські титани США накопичили довгостроковий борг — ризик, що тепер переслідує їх колосальними паперовими дефіцитами.

Якщо процентні ставки продовжать свій висхідний рух, ці інституції ризикують застрягти у фінансовому корсеті, крім потенційного порятунку організованого Федеральною резервною системою.