Standard Chartered видає попередження компаніям з біткоїн-казною

Standard Chartered попереджає про ризики для корпоративного казначейства біткоїнів

Що може піти не так, коли більше сотні публічних компаній почнуть накопичувати біткоїн (BTC) на своїх балансах у надії підвищити ціни на свої акції? Це питання, яке поставила команда з дослідження цифрових активів лондонського Standard Chartered Bank у звіті, опублікованому у вівторок.

П’ять років тому мало хто в спільноті біткоїнів знав чи цікавився Майклом Сейлором та його компанією з програмного аналізу Microstrategy (яка тепер перейменована просто у «Стратегію» і торгується на Nasdaq під тикером MSTR). Сейлор та його команда намагалися зрозуміти, що робити з 500 мільйонами доларів у грошових еквівалентах у той час, коли пандемія змусила центральні банки по всьому світу знизити процентні ставки до нуля.

«Ми думали про купівлю золота… і зрештою, зупинилися на біткоїні… нам це сподобалося, бо ми думали, що це краще за золото і має великий технічний потенціал», пояснив Сейлор у відеоінтерв’ю в 2021 році. «Тому ми вирішили придбати біткоїнів на 250 мільйонів доларів, а ще ми провели 250-мільйонний голландський аукціон одночасно, щоб дати всім нашим акціонерам можливість вийти зі своєї позиції, якщо їм не сподобається стратегія біткоїна».

Це рішення одразу ж створило нову тенденцію, яку відтоді перейняли більше сотні публічних компаній після того, як MSTR стала найуспішніше торгованою публічною акцією, приносячись прибутки навіть вищі за сам біткоїн.

«За останні п’ять років акції Microstrategy зросли майже на 2900%», – сказав аналітик Домінік Басулто в недавній статті для The Motley Fool. «Жодна інша компанія навіть близько не підійшла. Наприклад, Nvidia зросла трохи більше ніж на 1400% за цей же період».

Але тепер Standard Chartered піднімає тривогу щодо, здається, безумного поспіху обліковувати BTC на балансах компаній, які відзначили свій історичний максимум трохи нижче 112,000 доларів кілька тижнів тому. Банк попереджає, що якщо біткоїн знизиться на 22% відносно середньої ціни купівлі компанії або якщо біткоїн опуститься нижче 90,000 доларів, половина підмножини з шістдесяти одних публічних компаній, що наразі застосовують стратегію BTC-кріпти, опиняться «нижче рівня води», тобто ринкова вартість акцій компанії буде меншою за вартість утримуваних біткоїнів.

«Волатильність ціни біткоїна сама по собі може призвести до зниження ціни BTC нижче середніх цін придбання багатьох нових казначейств; половина з них буде “нижче рівня води”, якщо ціни впадуть нижче 90,000 доларів США», – пояснюється у звіті. «На основі прикладу з Core Scientific 2022 року, ми оцінюємо, що ціни більше ніж на 22% нижче середніх цін придбання можуть призвести до ліквідацій».

Core Scientific: Попереджувальна історія

Core Scientific (Nasdaq: CORZ) є другою за величиною компанією з майнінгу біткоїнів у світі за ринковою капіталізацією. У 2021 році компанія вирішила застосувати стратегію біткоїнового казначейства, але з невеликою відмінністю. Замість того, щоб купувати криптовалюту, компанія просто зберігала всі BTC, які майнила, видаючи борги для фінансування щоденної операційної діяльності.

Цей підхід працював протягом певного часу, перетворивши CORZ у прибутковий біткоїновий проксі. Але в червні 2022 року BTC впав, відправивши CORZ “нижче рівня води” і змусивши компанію продати всі свої біткоїни за ціною, на 22% нижчою за вартість майнінгу криптовалюти. Зрештою, у грудні 2022 року компанія подала заяву про банкрутство.

«Core Scientific продала 7202 біткоїни за середньою ціною 23,000 доларів США у червні 2022 року», – пояснюється у звіті. «На той час ми підрахували, що Core Scientific майнила біткоїни при середній готівковій вартості 29,600 доларів США».

Standard Chartered оцінює, що сьогоднішні компанії з біткоїновим казначейством будуть змушені ліквідувати свої BTC у випадку подібного зниження цін.

«Для нових учасників бізнесу біткоїнового казначейства ми бачимо схожу болісну точку – якщо ціни на біткоїн опустяться на 22% нижче середніх цін покупки, вони можуть стати змушеними продавцями».