SEC схвалила зміну правил Nasdaq, відкривши шлях для торгівлі токенізованими цінними паперами на ринках США

SEC підтримує план Nasdaq щодо інтеграції блокчейну в торгівлю акціями

Пропозиція Nasdaq, вперше подана у вересні 2025 року та доопрацьована шляхом численних поправок, дозволяє учасникам ринку торгувати токенізованими цінними паперами в рамках пілотної програми, пов'язаної з Depository Trust Company (DTC). SEC затвердила це правило 18 березня 2026 року, дійшовши висновку, що воно відповідає федеральному законодавству про цінні папери та стандартам захисту інвесторів.

По суті, ця зміна дозволяє відповідним учасникам обирати токенізований розрахунок за допомогою спеціального прапорця в замовленні, що сигналізує про те, що угода має бути зведена та врегульована у формі токенів, а не через традиційні системи безготівкового обліку. Механізм може здаватися футуристичним, але біржа наполягає, що процес буде звичним — замовлення, маршрутизація та виконання залишаються незмінними.

Токенізовані цінні папери будуть торгуватися в тому ж реєстрі ордерів, що й їхні традиційні аналоги, маючи однаковий пріоритет виконання, ціноутворення та торгові символи. Іншими словами, ніякого спеціального режиму, ніякої «швидкої смуги» — лише інша система розрахунків.

На момент запуску критерії придатності навмисно звужені. Пілотний проект зосередиться на цінних паперах з індексу Russell 1000 та окремих біржових фондах, прив’язаних до основних індексів, таких як S&P 500 та Nasdaq-100. Nasdaq планує публікувати оновлення, в яких вказуватиме, які активи відповідають критеріям у міру розгортання проекту.

За лаштунками ключову роль відіграє DTC. Після виконання угоди Nasdaq передає інструкції щодо токенізації до DTC, яка займається випуском та розрахунками за токенізовані акції, включаючи вибір блокчейну та призначення гаманця. Якщо щось у цьому ланцюжку виходить з ладу — скажімо, несумісний гаманець — система миттєво повертається до традиційних розрахунків.

Незважаючи на інтеграцію блокчейну, Nasdaq підкреслив, що майже всі аспекти торгівлі залишаються незмінними. Потоки ринкових даних не будуть розрізняти токенізовані та нетокенізовані акції, комісії залишаються незмінними, а розрахунки за угодами все ще здійснюються на умовах T+1. Навіть системи нагляду будуть ставитися до обох форматів однаково, спираючись на ті самі потоки даних, що контролюються Nasdaq та FINRA.

Затвердження SEC стало результатом місяців зворотного зв'язку з галуззю, який варіювався від ентузіазму до обережного скептицизму. Деякі коментатори висловили занепокоєння щодо технічної прозорості, справедливості конкуренції та того, чи можуть токенізовані акції відрізнятися за ціною або правами від своїх традиційних еквівалентів.

Регулюючі органи безпосередньо розглянули ці занепокоєння. Щоб відповідати вимогам, токенізовані цінні папери повинні бути повністю взаємозамінними зі своїми традиційними аналогами, мати той самий CUSIP та тикер, а також надавати ідентичні права акціонерів — включаючи дивіденди, право голосу та права на активи.

Комісія зрештою дійшла висновку, що пропозиція сприяє справедливому та впорядкованому функціонуванню ринків, водночас забезпечуючи захист інвесторів. Вона також наголосила, що токенізація має відбуватися суто в рамках чинного законодавства про цінні папери, а не в обхід його — це тонкий, але чіткий кордон.

Проте це пілотний проект, а не повномасштабне переосмислення. Інфраструктура має бути повністю готовою до запуску, і Nasdaq повідомить про це щонайменше за 30 днів до початку торгівлі токенами.

Наразі повідомлення є чітким: токенізацію запросили до клубу, але від неї очікують дотримання внутрішніх правил — жодних скорочень, жодних особливих привілеїв і, звичайно, жодного переписання правил гри за одну ніч.

FAQ 🔎

• Що затвердила SEC?
  SEC затвердила правило Nasdaq, яке дозволяє торгувати токенізованими версіями акцій та ETF на біржі.
• Що таке токенізовані цінні папери?
  Це цифрові представлення традиційних цінних паперів на основі блокчейну з ідентичними правами та вартістю.
• Чи будуть токенізовані акції торгуватися інакше?
  Ні, вони торгуються в тому ж реєстрі замовлень з тими ж цінами та пріоритетом виконання, що й традиційні акції.
• Коли розпочнеться торгівля токенізованими цінними паперами?
  Nasdaq запустить торгівлю після того, як інфраструктура буде готова, і повідомить про це щонайменше за 30 днів до запуску.