Ринки, що уникають ризиків, та дискусії про централізацію — огляд тижня

Основні висновки:

• Біткойн ризикує впасти нижче 59 тис. доларів, оскільки PlanB вказує на 200-тижневу середню; інституційні інвестори домінують у потоках.
• У білій книзі Google стверджується про 20-кратний квантовий приріст, що підвищує ризики для криптографії Bitcoin та Ethereum.
• Злом протоколу Drift на суму 260–285 млн доларів свідчить про зростання кількості хакерських атак на DeFi, а реакція Circle викликає сумніви.

Ринки коливаються на тлі наближення нафтового шоку, посилення контролю інституцій над криптовалютами та появи квантових ризиків

Біткойн та Ефіріум протягом тижня торгувалися в бічному тренді, тоді як Solana очолила черговий спад на ринку альткойнів.

Фондові індекси зробили несподіваний стрибок угору: S&P 500, Nasdaq та Dow Jones піднялися відповідно на 4,34%, 3,3% та 2,9%. Рам Ахлуваллія зазначив, що зростання S&P 500 у першій половині тижня було здебільшого механічним, спричиненим стисненням обсягів наприкінці кварталу, а не структурним тиском з боку покупців.

Тим часом дорогоцінні метали загрожували відновити багаторічний бичачий ринок, оскільки золото та срібло продемонстрували тижневе зростання. Золото зараз подорожчало на 14,7% порівняно з мінімумом 23 березня.

Війна на Близькому Сході триває, проте туман війни, здається, густішає. Коли такі люди, як Джеймі Даймон, заявляють, що успіх в Ірані важливіший за ринки, це вказує на те, що до припинення конфлікту залишилися щонайменше кілька тижнів.

Загальний економічний фон тільки починає погіршуватися, оскільки фізичний нафтовий шок ще не настав. Рорі Джонстон у програмі «Hidden Forces» цього тижня сказав:

«Ми ще насправді не відчули фізичного впливу втрати поставок через Ормуз. Останній танкер ще не прибув. Цей останній танкер, ймовірно, прибуде до Азії цього тижня, до Європи наступного тижня, а до Північної Америки — через тиждень після того. Після прибуття цього танкера за ним не залишиться нічого, крім повітря».

Звісно, ми вже бачили, як деякі уряди готуються до майбутнього шоку. Пан Джонстон зазначив, що це відбувається переважно в азіатських країнах, які, щойно протока була закрита, одразу почали скорочувати споживання енергії.

Деяке скорочення почалося й у Європі. Було беззубе заяву ЄС про те, що його громадяни повинні менше подорожувати та «знизити обмеження швидкості на автомагістралях на десять кілометрів на [an hour]годину». Австралія, яка номінально належить до Азії, але проводить європейську політику, отримала подібне неефективне звернення від свого прем'єр-міністра. Прем'єр-міністр Індії повторно наголосив на необхідності захисту регіональної енергетичної інфраструктури в Західній Азії, не даючи жодних твердих обіцянок щодо застосування сили.

Економіка США, можливо, виглядала добре до конфлікту, мабуть, найкраще з кінця 2023 року, але цей нафтовий шок виглядає рецесійним. Рам Ахлуваллія попередив, що інфляційний шок та зростання вартості енергоносіїв готуються завдати удару по споживчих витратах, а «аналітики ще не знизили прогнози майбутніх прибутків». Іншими словами:
«Відмова від ризику».
Воррен Баффетт погоджується, заявляючи, що він чекає з готівкою на подальше падіння. Джеймі Куттс попередив, що глобальні агрегати ліквідності та індекс DXY подають сигнали про зниження.

Люк Громен окреслив сумні варіанти для Міністерства фінансів США, стверджуючи, що друкування доларів на тлі стрибка цін на нафту є найімовірнішим результатом — цю думку він повторив своїм колегам. Додавши до дебатів про долар, Дж. П. Маялл опублікував цікаву тезу, стверджуючи, що накопичення золота іноземними центральними банками не є ознакою дедоларизації, а скоріше непрямим впливом на американські казначейські облігації.

Хоча акції відскочили і зберегли більшу частину цих прибутків, криптовалюта відскочила і втратила більшу частину своїх позицій. Технічні показники пропонують трейдерам справжній тест Роршаха. PlanB опублікував рідкісне ведмеже оновлення, зазначивши, що він не здивується, побачивши падіння нижче 200-тижневої ковзної середньої ($59 тис.) та реалізованої ціни ($54 тис.). Навпаки, Джеймі Куттс проаналізував показники Z-score і дійшов висновку, що, ймовірно, біткойн наближається до дна. CryptoQuant повідомив, що падіння резервів ETH на Binance на тлі зростання стейблкоїнів створює дуже сприятливі умови для зростання цін.

Технічний аналіз, або астрологія для чоловіків, ймовірно, не має значення. Як нагадав усім Pledditor, якщо подивитися на накопичення за останні шість місяців, значна частина цього ринку — це насправді лише Майкл Сейлор. Роздрібні інвестори здебільшого пішли, залишивши простір великим корпоративним та інституційним гравцям. Згадаймо з бюлетеня два тижні тому:

«Послухайте недавній подкаст з Хасібом і Сантьяго про те, чому вони вважають, що «токенів більше немає». Сантьяго стверджує, що токени не відображають реальну вартість, тоді як Хасіб зазначає, що нинішніми маржинальними покупцями є інституції, а інституції, загалом, не купують токени».

Інституції, здається, чудово проводять час. Franklin Templeton не просто створив ще один криптопродукт; вони запустили спеціальний криптопідрозділ. Давній скептик Morgan Stanley, схоже, вносить останні корективи, щоб запустити свій спотовий біткойн-ETF наступного тижня.

Цей інституційний та корпоративний наплив не завжди є приємним. Coinbase нібито лобіювала проти мінімального податкового звільнення для біткойна, одночасно наполягаючи на такому, що вигідне для USDC. Тим часом Worldcoin Foundation Сема Альтмана вирішила скинути WLD на суму 65 000 000 доларів у позабіржових продажах саме на історичному мінімумі.

Найбільша новина про криптовалюту цього тижня — сенсаційна стаття Google про квантові дослідження, в якій стверджується, що порівняно з попередніми квантовими системами час виконання атак на криптографію з еліптичними кривими — основу біткойна, Ethereum та більшості блокчейнів — скоротився у 20 разів. Нік Картер, Хасіб Куреші та генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг серйозно ставляться до цих досліджень. Якби однієї статті про квантові технології було недостатньо, Нік Картер і Джастін Дрейк зазначили, що того ж дня з’явилася ще одна стаття про прорив.

Однак біткойн-спільнота, здається, здебільшого застрягла у стані заперечення. Мерт Мумтаз назвав один із основних методів такого заперечення: «а що ж щодо…». Джорді Віссер, який стверджував, що нам слід ігнорувати квантову загрозу для біткойна, оскільки рої агентів штучного інтелекту спочатку зруйнують традиційні фінансові банки, надав чудовий приклад такого заперечення.

Ще більш поширеною формою заперечення стало використання аргументів ad hominem. Біткойнери атакували статтю Google, оскільки один із співавторів «насправді працює в Ethereum Foundation». Занепокоєння Ніка Картера, мабуть, можна відкинути, оскільки він інвестував у компанію, що спеціалізується на створенні квантово-стійких продуктів. Це несерйозні люди, якщо вони нападають на особистість чи мотиви тих, хто переймається квантовими проблемами, замість того, щоб розглядати їхні аргументи.

Джонас Шнеллі сказав людям, які переймаються квантовими проблемами, що вони є розробниками і повинні активізуватися. Сподіваюся, Нік Картер не має рації, коли відповів:
«Щоб BIP пройшов, його має підтримати хоча б одна з п’яти осіб. Ми обоє знаємо, хто вони. За останнє десятиліття жоден BIP не пройшов без них».

Загроза квантовій безпеці лежить у майбутньому, але зараз ми маємо справу зі зростанням кількості хакерських атак на DeFi. Пан Куреші написав, що зростання кількості експлойтів, ймовірно, посилиться, перш ніж ситуація покращиться, оскільки зловмисники використовують найновіші інструменти штучного інтелекту, а захисники відстають.

Ніби на підтвердження цього, через кілька годин стався злом протоколу Drift Protocol на суму від 260 до 285 мільйонів доларів. Хакер систематично виводив переважно JLP та стейблкоіни й активно обмінював вкрадені активи на ETH. Остін Кемпбелл зазначив, що це саме той сценарій, за якого Circle мала б заморозити USDC. ZachXBT поділився своїм розчаруванням тим, що Circle так повільно реагувала. Він був не єдиним.

Наприкінці минулого тижня та на початку цього тижня відбулася класична криптодискусія між прихильниками централізації та децентралізації. Цього разу вона зосередилася навколо Canton, який, на думку багатьох у криптоспільноті, є надто централізованим.
Директор з продажу Canton заявив, що Canton має «найбільший пул інституційної ліквідності». Омід Малекан відповів, що ніхто не торгує на Canton, і немає жодної перевіреної економічної активності. Остін Кемпбелл погодився, що ніхто не торгує в значних обсягах на ланцюгу.

Щодо перевірюваності, Шаул Кфір, співзасновник Digital Asset — компанії, яка спроектувала, побудувала та продовжує розвивати мережу Canton, — визнав, що обмеження пропозиції на Canton перевірити неможливо.

Ребекка Реттіг із Jito Labs написала допис, у якому представила цю дискусію як суперечку між ланцюгами з дозволом та без дозволу, і що перемогу здобувають ланцюги без дозволу. Омід Малекан написав, що модель управління Canton з дозволами є такою самою, як і в будь-якій приватній системі у традиційній фінансовій сфері.

Мерт Мумтаз із Helius жартома зазначив: «Canton — це дуже кумедний спосіб написати “база даних веб 2 з токеном”». По суті, це не блокчейн.

Цього тижня в Solana відбулася внутрішня дискусія щодо централізованого та децентралізованого підходів до поточної еволюції консенсусу в блокчейні. FCFS (First-Come-First-Served) та MCP (Multiple Concurrent Proposers) — це два протилежні підходи до створення блоків та упорядкування транзакцій. Якщо спростити, то FCFS є швидшим, простішим та більш централізованим, ніж поточна конфігурація консенсусу, тоді як MCP є повільнішим, складнішим, зберігає ціноутворення та є більш децентралізованим.

Співзасновник Solana Анатолій Яковенко віддає перевагу MCP, але вважає, що поточна гібридна система є найгіршим з обох варіантів.

Нарешті, AI x crypto привертає набагато менше уваги порівняно з місяцем тому, але Algod продовжує свої невпинні оптимістичні публікації щодо Bittensor, прогнозуючи цього року появу декількох проривних підмереж та експоненціальне зростання якості завдяки талантам з Frontier Labs.

-Девід Сенсіл