Прискорення інтеграції штучного інтелекту/високопродуктивних обчислень (HPC)

Наступний гостьовий пост надійшов від BitcoinMiningStock.io, платформи інтелекту для публічних ринків, що надає дані про компанії, які займаються майнінгом Біткоїн і стратегіями крипто-трезорів. Спочатку опубліковано 30 січня 2026 року, автор Сінді Фенг.

Протягом останніх кількох тижнів ми зазначили чітку зміну в тому, як ринки капіталу оцінювали публічних шахтарів Біткоїна у 2025 році. З другої половини року інвестори все частіше віддавали перевагу компаніям з надійним впливом HPC/AI.

Це не була торгівля, керована настроєм. Це співпало з різким прискоренням виконання. У 2024 році лише один публічний шахтар, Core Scientific, забезпечив угоду з гіперскейлером. У 2025 році це число зросло до п’яти. Те, що колись вважалося експериментальною диверсифікацією, тепер формує баланси, плани розвитку та довгострокову стратегію в цьому секторі.

Дохід все ще невеликий, але видимість доходів покращується

Незважаючи на сплеск оголошень, внесок доходу від HPC/AI залишався обмеженим протягом 2025 року, що є очікуваним. Більшість угод з гіперскейлерами структуровані як довгострокові контракти з поступовим введенням інфраструктури в експлуатацію. Потужності створюються та запроваджуються поетапно, причому значні доходи очікуються з 2026 року та пізніше.

Не всі угоди з гіперскейлерами однакові

Хоча всі оголошені угоди мають вплив гіперскейлерів, основні бізнес-моделі суттєво відрізняються. У більшості випадків шахтарі позиціонують себе як постачальники інфраструктури HPC, а не операторами хмарних AI. Їхня роль полягає переважно у колокації: постачанні енергії, охолодження та фізичної інфраструктури, а не у прямому продажі хмарних AI.

Відмінності важливі, оскільки Capex, маржа та вимоги до виконання варіюються. Дві угоди з однаковими значеннями заголовків можуть давати дуже різні економічні результати, залежно від того, чи шахтар управляє GPUs або просто їх хостить.

*Зверніться до оригінального звіту, щоб отримати повну інформацію про деталі угод, розташування дата-центрів та більше для кожної окремої компанії.

Для деяких шахтарів це вже не диверсифікація

Більш цікаві зміни відбуваються поза заголовками. Для кількох компаній HPC вже не є побічним бізнесом. Це те, куди спрямовується майбутній капітал.

Деякі шахтарі продовжать експлуатацію Біткоїн-флотів, поки вони залишаються прибутковими. Але їхні плани розвитку тепер майже повністю зосереджені на HPC, такі як IREN та TeraWulf. Компанії, такі як Bitfarms , зайшли далі, сигналізуючи, що майнінг Біткоїна може з часом припинитися.

Ця зміна має вторинні ефекти. Якщо публічні шахтарі все більше виділяють капітал і потужності на AI/HPC завдання, сукупний хешрейт від публічних компаній, ймовірно, почне уповільнюватися, вирівнюватися або навіть знижуватися.

Переходи не є можливими для всіх

Переходи до HPC/AI можна обговорювати, але було б неправильно припускати, що перехід є доступним для всіх, хто має потужності та землю. На практиці більшість майнінгових ділянок були спроектовані для швидкості та гнучкості (широко використовуються майнінгові контейнери), а не для щільності, резервування та операційної дисципліни, необхідної для гіперскейлерських навантажень. Деякі ділянки можуть бути адаптовані, наприклад, Core Scientific модифікує (~$1.5-3M за МВт) свої існуючі Біткоїн дата-центри для виконання контрактів з CoreWeave. Багато хто не може, або лише за умови, що економіка переходу погіршиться.

Капітал та виконання є справжніми обмеженнями. Будівництво HPC вимагає великих початкових інвестицій ($8-11M за МВт проти $300-500K за МВт) та іншої операційної експертизи. Навіть за наявності правильної інфраструктури та технічних можливостей, монетизація операції HPC потребує часу, і, на відміну від майнінгу Біткоїна, немає гарантованих блокових винагород, на які можна покладатися.

Один прогноз: більше угод, менше розповідей

Оголошення гіперскейлерів, ймовірно, продовжаться в 2026 році, зважаючи на те, що шахтарі вже контролюють те, що найбільше потрібно покупцям AI: узаконену землю, доступ до електроенергії та можливості розвитку.

Але ринок змінює свою реакцію. Кількість мегаватів та вартість контрактів у заголовках вже не є достатніми. Інвестори ставлять важчі запитання: хто фінансує будівництво; коли насправді починається дохід; що станеться, якщо клієнт вийде; чи ризик дійсно знаходиться на рівні проекту, чи тихо повертається до материнської компанії…

Власне, не кожна угода HPC буде переоцінювати акції однаково. Перевага буде все більше надаватися структурам, які знижують ризики бізнес-моделі, та операторам, які можуть виконувати без накопичення дорогого капіталу на і без того циклічних грошових потоках від майнінгу.

Після повороту до HPC: Що далі для майнінгу Біткоїна?

(Наступна перспектива не була включена в оригінальний звіт, але варто поділитися нею тут, оскільки багато читачів ставили одне й те саме запитання.)

Для деяких, зростаючий перехід публічних майнерів до AI та інфраструктури HPC розглядається як загроза майнінгу Біткоїна. Насправді, це може бути початком еволюції майнінгу. Як капітал, експертиза і енергетична ємність течуть до високовартісних AI навантажень, ландшафт майнінгу Біткоїна починає виглядати інакше. Коли більші майнери скорочують масштаби або виходять з майнінгу Біткоїна, їхні колишні потужності, обладнання та ресурси будуть перерозподілені по нових географіях та бізнес-моделях.

Один видимий ефект буде зміна в де відбувається майнінг. Поки дата-центри AI конкурують за кращі енергетичні майданчики в зрілих ринках, особливо в Північній Америці, майнери Біткоїна будуть відтиснені в місця з відчуженою енергією, спалюваним газом та меншими або позамережевими потужностями. Ці середовища надають перевагу гнучкості над масштабом. Майнінгове навантаження, яке колись перебувало на гіперскейлерському кампусі в Техасі, може з’явитися у вигляді набору модульних контейнерів у Парагваї, Ефіопії або Скандинавії, де флотилії все ще сприяють безпеці мережі, але з дуже різними економіками та ризиковими профілями.

У той же час, майнінг буде еволюціонувати, як він працює. На відміну від AI навантажень, майнінг Біткоїна не вимагає постійної роботи або резервування. Це робить його ідеальним для гібридних налаштувань, де майнінг служить як буфер, що поглинає надлишок електроенергії, бере участь у програмах відповідного реагування на попит та знижує загальні енергетичні витрати. У цих середовищах майнінг не є основним продуктом, але є цінним інструментом в інтегрованій енергетичній інфраструктурі.

Ця еволюція також, імовірно, підніме планку для майнерів, які залишаються зосередженими на Біткоїні. Стара модель: купити ASIC-и, підключити дешево до електроенергії і чекати – стане важче підтримувати. У більш конкурентному ландшафті оператори можуть знадобитися пропонувати послуги мережі, повторно використовувати тепло або будувати тісніші зв’язки з постачальниками енергії, щоб генерувати кілька потоків доходу.

Жоден з цих результатів не є гарантованим. Але одне є певним – майнінг Біткоїна продовжить еволюціювати.

📙 Примітка: Ця стаття свідомо пропускає деталі. Якщо ви хочете заглибитись в індивідуальні компанії та їхні структури контрактів, терміни доставки, капіталовкладення тощо, будь ласка, відвідайте оригінальний звіт.