Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США досягла 8-місячного максимуму, перевищивши 4,4%, але потім знизилася на тлі повідомлень про перемир’я на Близькому Сході

Розпродаж на ринку облігацій підштовхує дохідність 10-річних облігацій

Цей крок відобразив різку переоцінку інфляції та фіскальних ризиків. Ціни на облігації впали, оскільки інвестори вимагали вищої прибутковості за державними борговими зобов'язаннями з більш тривалим терміном погашення, що призвело до закриття 10-річної дохідності на рівні приблизно 4,39% у вівторок, згідно з даними, відстеженими Ycharts та базою даних FRED Федерального резервного банку Сент-Луїса.

Зростання було спричинене трьома факторами, що перекривали один одного. Триваючий конфлікт між США та Іраном, включаючи повітряні удари та розгортання військ, посилив побоювання щодо перебоїв у постачанні нафти поблизу Ормузької протоки. Ціни на нафту різко зросли, що призвело до включення вищих витрат на енергію в інфляційні очікування та зниження цін на облігації, особливо на довгостроковому кінці кривої.

Фіскальні побоювання посилили цю тенденцію. Збільшення військових витрат додалося до і без того високих прогнозів дефіциту, поглибивши тиск премії за строк на казначейські облігації. Недавні слабкі аукціони облігацій ще більше сигналізували про зниження попиту з боку інвесторів, ставлячи під сумнів довгострокову фіскальну стійкість.

Федеральний резерв не надав жодної компенсації. На засіданні 18 березня ФРС ухвалила рішення залишити ставку федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75% з результатом голосування 11 до 1, посилаючись на стійку інфляцію, стабільну економічну активність та невизначеність, пов'язану з конфліктом в Ірані. «Точкова діаграма» ФРС як і раніше передбачала одне зниження ставки у 2026 році, але ф'ючерсні ринки в основному виключили можливість значного пом'якшення політики цього року — при цьому деякі трейдери перенесли очікування щодо зниження ставок на 2027 рік.

Така жорстка позиція призвела до вирівнювання кривої дохідності. Короткострокові ставки залишилися стабільними, тоді як дохідність довгострокових облігацій зросла через стійкі ставки на інфляцію — класичне переоцінювання «вище на довше», яке змусило розгортати позиції з левереджевими облігаціями.

Джурієн Тіммер, директор з глобальної макроекономіки в Fidelity Investments, вказав на технічне значення цього руху. «Хоча дохідність 10-річних облігацій вийшла за межі короткострокового діапазону, тижневий графік все ще показує, що облігації утримуються в межах довгого трикутника, який існує з 2022 року», — написав Тіммер у середу. «Якщо він прорветься, це стане проблемою не тільки для облігацій, але й для акцій та інших активів». Він додав, що дохідність зростає в усьому світі: «Це глобальний перезапуск».

Кіт Маккалоу, генеральний директор Hedgeye Risk Management, вказав на стійкість цього тренду. «Дохідність 10-річних облігацій зберігає висхідний тренд, оскільки прогноз інфляції на третій квартал прискорюється», — написав Маккалоу в середу. «Ринок облігацій не вірить у цю версію. 10-річні облігації все ще досягають нових максимумів і мінімумів. Діапазон: 4,20–4,43%».

Часткове розворот у середу показав, наскільки чутливими залишаються дохідності до геополітичних новин. У міру поширення повідомлень про перемир'я 10-річні облігації торгувалися на рівні 4,32–4,33%, віддавши частину попереднього денного зростання.

У своїй попередній записці Тіммер влучно описав те, на що звертають увагу ринки: «Нічого хорошого не відбувається вище 4,5%, коли безризикова ставка є конкурентоспроможною з ризиковими активами». Цей рівень знаходиться приблизно на 17 базисних пунктів вище за рівень закриття у вівторок.

Чи відновлять дохідності своє зростання, залежить від двох змінних: стійких даних про інфляцію та будь-якого повторного загострення ситуації на Близькому Сході. Ринки готові до обох сценаріїв. Наразі дохідність 10-річних облігацій залишається актуальним індикатором напруженості не лише для облігацій, а й для акцій, кредитів та секторів американської економіки, чутливих до ставок.

FAQ 🔎

• Чому дохідність 10-річних казначейських облігацій у березні 2026 року перевищила 4,4%? Дохідність зросла через сукупний тиск, спричинений побоюваннями щодо нафти через конфлікт між США та Іраном, підвищеними витратами федерального бюджету та тим, що Федеральний резерв утримує ставки на незмінному рівні, і в 2026 році очікується лише кілька знижень.
• Що означає вища дохідність 10-річних казначейських облігацій для економіки США? Зростання довгострокової дохідності збільшує вартість запозичень для іпотеки, корпоративного боргу та державного фінансування, чинячи тиск на акції та сектори, чутливі до змін процентних ставок.
• Коли востаннє дохідність 10-річних облігацій була такою високою? Закриття 24 березня 2026 року на рівні близько 4,39% стало найвищим показником приблизно за вісім місяців, починаючи з липня 2025 року.
• Чи продовжить дохідність казначейських облігацій США зростати у 2026 році? Аналітики вважають, що подальший розвиток подій залежатиме від даних щодо інфляції, а також від того, чи ескалуватиме конфлікт на Близькому Сході, чи буде досягнуто стійкого перемир'я.