Похідні інструменти на біткойн викликають застереження на тлі зростання курсу BTC: розшифровка опціонів, ф'ючерсів та «максимального болю»

Ключові висновки:

• Відкрита позиція опціонів на біткойн на CME показує, що з кінця 2025 року домінують пут-опціони, тоді як на Deribit у квітні 2026 року колл-опціони мають перевагу в 57%.
• Загальний відкритий інтерес за опціонами на BTC перевищив 30 млрд доларів, при цьому Binance лідирує за ф'ючерсами з 9,31 млрд доларів, а CME посідає друге місце з 8,74 млрд доларів серед 11 бірж, що відстежуються.
• Максимальні рівні болю на Deribit, OKX та Binance зосереджені в діапазоні від 70 000 до 72 000 доларів напередодні закінчення терміну дії 24 квітня 2026 року з найбільшою номінальною вартістю.

Відкрита позиція по ф'ючерсах: Binance лідирує, CME йде слідом

Загальний відкритий інтерес (OI) до ф'ючерсів на біткойн на основних біржах становить десятки мільярдів, згідно зі статистикою coinglass.com. Binance наразі посідає перше місце з 127,39 тис. BTC, що становить приблизно 9,31 млрд доларів, або 16,86% від відстежуваного ринку. CME посідає друге місце з 119,64 тис. BTC (8,74 млрд доларів, 15,83%), за ним слідує MEXC з 91,65 тис. BTC (6,7 млрд доларів). Gate, Bybit та OKX замикають наступний рівень з 4,57 млрд, 4,70 млрд та 3,23 млрд доларів відповідно.

За останні 24 години більшість бірж продемонстрували позитивні зміни відкритої позиції. Gate лідирувала з +9,04%, Bybit показала +7,84%, а Kucoin піднялася на +7,44%. BingX став помітним винятком, продемонструвавши 4-годинну зміну на рівні -15,70%, що свідчить про певну ліквідацію позицій на цій платформі. Однак загальна тенденція вказує на зростання, оскільки відкрита позиція відновлюється після мінімумів, досягнутих у січні та лютому 2026 року.

Відкрита позиція по ф'ючерсах у контексті: від піку до відновлення

Довгостроковий огляд відкритої позиції біткойн-ф'ючерсів на біржах показує, наскільки великий шлях було пройдено. З приблизно 30 млрд доларів у середині 2024 року загальна OI зросла до майже 100 млрд доларів наприкінці 2025 року, коли біткойн досяг рекордних максимумів понад 120 тис. доларів.

Наступне падіння різко знизило відкриту позицію, яка на початку 2026 року досягла мінімуму в районі 40 млрд доларів, після чого почалося поточне відновлення до діапазону від 45 до 50 млрд доларів. Ціна та відкрита позиція знову рухаються в одному напрямку, що трейдери зазвичай розцінюють як більш здорове позиціонування. По суті, ринок відновлюється після масштабної ліквідації 10 жовтня минулого року.

Опціони CME: ринок, що скорочується, з перевагою путів

Відкрита позиція опціонів на біткойн на CME свідчить про скорочення. Пік наприкінці 2025 року показав, що сукупні тижневі бари досягли 70 000 контрактів. До початку 2026 року ця цифра різко впала, опустившись до діапазону від 10 000 до 15 000 контрактів до лютого, після чого у березні та квітні відбулося помірне відновлення. Поточний показник становить близько 20 000 контрактів для найближчого періоду погашення, що є лише часткою від торішніх максимумів.

Більш показовим є склад. Якщо розглядати за типами позицій, опціонів «колл» проти «пут», ринок опціонів CME з жовтня 2025 року різко змістився в бік «пут». Відкрита позиція по «пут» у доларах США зросла до майже 285 млн доларів у грудні 2025 року і залишалася високою до квітня 2026 року, тоді як позиція по «колл» майже зникла, перебуваючи на рівні, близькому до нуля, в останні тижні. Трейдери на CME купують захист. Вони не роблять ставок на зростання.

Широта ринку опціонів: Deribit як і раніше домінує

На всіх біржах загальний відкритий інтерес до опціонів на біткойн досяг піку близько 30 млрд доларів наприкінці 2025 року і досі коливається в цьому діапазоні. На Deribit найбільші ставки робляться на рівні близько 120 000 доларів до грудня 2026 року та 80 000 доларів до травня 2026 року, причому страйк-ціна 80 000 доларів також демонструє найбільший одноденний обсяг торгів на OKX. Трейдери явно встановлюють свої цілі значно вище за поточні ціни.

Загальна картина опціонів наразі схиляється до бичачого тренду. На Deribit кількість опціонів «колл», тобто ставок на зростання біткойна, перевищує кількість опціонів «пут», або ставок на падіння ціни, приблизно у співвідношенні 57% до 43%. Обсяг торгів у п'ятницю показав те саме: на опціони «колл» припадало близько 61% активності проти 39% на опціони «пут».

Максимальний рівень болю: три біржі, одне чітке повідомлення

Рівні «максимального болю» на Deribit, Binance та OKX зосереджені в діапазоні від 70 000 до 72 000 доларів, причому значна номінальна вартість пов'язана з терміном дії 24 квітня 2026 року. На Deribit термін дії 24 квітня має найвищий номінальний показник — приблизно 8 мільярдів доларів, при цьому «максимальний біль» становить близько 72 000 доларів. Термін дії 26 червня також демонструє підвищену номінальну вартість близько 8 млрд доларів з максимальним рівнем болю близько 75 500 доларів, після чого вона різко знижується до кінця року.

Дані Binance щодо максимального збитку показують, що короткострокові контракти з терміном погашення з 11 по 13 квітня оцінюються в діапазоні від 71 000 до 72 000 доларів, тоді як контракт з терміном погашення 24 квітня, який має найбільшу номінальну вартість, закріпився на рівні приблизно 71 500 доларів. OKX демонструє аналогічну динаміку: найбільшу вагу має контракт від 24 квітня, а «максимальний біль» коливається між 70 000 і 75 500 доларів у коротко- та середньостроковій перспективі.

З огляду на те, що сьогодні біткойн коштує 73 000 доларів, а «максимальний біль» зосереджений трохи нижче — від 70 000 до 72 000 доларів, сама лише механіка ринку опціонів створює перешкоди. Чи буде спотовий ринок дотримуватися цих рівнів — це інше питання, але дані щодо деривативів роблять ситуацію очевидною.