Оновлення настроїв інвесторів щодо акцій видобутку біткоїнів: інституції роблять великі ставки на IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Акції майнінгових компаній Bitcoin та настрій інвесторів

Наступний гостьовий пост надано Bitcoinminingstock.io, центром всього, що стосується акцій майнінгових компаній Bitcoin, освітніх інструментів та аналітики галузі. Спочатку опубліковано 11 вересня 2025 року, написано автором Bitcoinminingstock.io Сінді Фенг.

Поки наша команда працює над наступним важливим оновленням, я хотіла б коротко поділитися новинами про інституційну активність у секторі майнінгу Bitcoin – те, що ми спостерігаємо з кінця минулого року.

Ще в січні ми опублікували Огляд майнінгу Bitcoin за 2024 рік, який був співавтором з Ніко із Digital Mining Solutions. У цьому звіті я зазначила, що інституції зробили “великий ставки” на CORZ, WULF, IREN і HUT. На даний момент ці назви загалом перевиконали широкий сектор майнінгу з початку року.

У звіті я також виділила 3 інституціональні тренди:

1. Загальний інтерес інституцій до майнінгових компаній Bitcoin значно зростав.
2. Наративи AI/HPC привертали особливу увагу.
3. Майнінгові компанії великої капіталізації залишалися основним вибором для інституційного капіталу.

Тепер, коли новий раунд подань 13F доступний, це вдалий момент, щоб побачити, що змінилося, що ще тримається. І найголовніше, куди інституції роблять нові ставки.

Інституції все ще переміщаються

Серед майнінгових компаній з ринковою капіталізацією понад 100 мільйонів доларів більшість мали збільшення інституційних власників і зростання загальної вартості інвестованого капіталу. Це підтверджує перший тренд: загалом інституційний інтерес до сектору залишався сильним протягом першої половини 2025 року.

Але що ще важливіше, куди спрямовується цей капітал. IREN, CORZ і APLD очолили рейтинг, кожен отримавши більше ніж 40 нових інституційних власників. Що їх об’єднує? Всі троє мають прямий доступ до AI/HPC.

• CORZ і APLD підписали багатомільярдні договори на колокацію з CoreWeave.
• IREN, хоча ще не оголосила про велику угоду HPC, постійно оновлює ринок про свій прогрес у розгортанні GPU і AI-готову інфраструктуру.

Це підкреслює ідею, що наратив AI/HPC залишається найсильнішим інституційним привабленням в публічному секторі майнінгу. Інституції чітко винагороджують компанії, які можуть монетизувати інфраструктуру дата-центрів за межами Bitcoin.

Грошові потоки розповідають схожу історію. CORZ, MARA і IREN лідирують за зростанням вартості інституційних інвестицій, за ними йдуть CIFR і APLD. MARA виділяється як єдиний провідний без дійсного впливу AI/HPC, але залишається найбільшим публічним майнером за обсягом хеш-рейту і розміром Bitcoin-казни. Це, ймовірно, пояснює, чому вона і далі отримує великі вливання капіталу; інституції все ще хочуть чистого бета-експозиції на Bitcoin в масштабі. Довгий час MARA утримувала перше місце за ринковою капіталізацією, поки не була перевершена BMNR і IREN.

Не всі отримують увагу

У той же час, не всі майнери встигають за темпом. BITF, HUT і CAN втратили інституційних власників, тоді як RIOT, CLSK і CAN мали зниження вартості інституційних активів.

У деяких випадках це співпадає з поганою продуктивністю акцій. CAN, наприклад, знизилася на -65.60% з початку року. CLSK і BITF показали незначне зростання з початку року (+4.99% і +6.17% відповідно), відстаючи від колег з схожими операційними масштабами.

HUT – це цікавий випадок. Незважаючи на втрату 13 інституційних власників, вона все ще має сильну рентабельність з початку року. Це може відображати ротацію, зростання роздрібної активності або ребалансування фондами – але, схоже, це не проблема фундаментальної довіри. До речі, HUT активно позиціонувала себе як енергетичну інфраструктуру, а не майнер Bitcoin. Вони навіть упакували весь свій обчислювальний сегмент в незалежну компанію – American Bitcoin.

Також примітно, що RIOT, CLSK і BITF оголосили про дослідження HPC, але жодна з них ще не повідомила про енергетизовану потужність або не підписала угоду.

Процентні частки власності виявляють глибше позиціонування

Розглядаючи інституційне володіння як процент акцій, що знаходяться в обігу, виникає кілька шаблонів.

• CORZ (78.44%), CIFR (76.06%) і APLD (71.36%) мають найвищу інституційну проникність.
• Серед компаній з меншою капіталізацією, BTBT виділяється з 65.52% інституційного володіння.
• На відміну від них, BTDR, незважаючи на ринкову капіталізацію >1 млрд доларів, має лише 22.18% інституційного володіння.

Загалом, компанії з більшою ринковою капіталізацією мають сильнішу інституційну участь. Однак, виключення на кшталт BTBT і BTDR показують, що наратив і видимість є не менш важливими.

Особливо CIFR, BTBT і IREN також показали найбільше процентне зростання володіння в другому кварталі 2025 року. Всі ці три компанії сильно виступили в просуванні своїх амбіцій в HPC/AI, і інституції чітко відреагували.

Отже, що змінилося, а що ні

Останні дані в основному підтверджують те, що ми пропонували в річному звіті: інституції продовжують будувати експозицію в секторі майнінгу Bitcoin, але їх капітал далеко не рівномірно розподілений. Великі майнерські компанії (за ринковою капіталізацією) продовжують отримувати основну частку вливань, і в цій групі перевага зосереджена на компаніях, які мають підписані AI/HPC контракти або видиме розгортання GPU. Це пояснює, чому IREN, CORZ, CIFR, і APLD лідируют як за кількістю нових інституційних власників, так і за новими розподілами капіталу.

MARA вирізняється як виняток. Без стратегії HPC, вона все ж утримувала своє місце як найкраща нестандартна ставка, обумовлена її найбільшим обсягом хеш-рейту і Bitcoin-казною в секторі. На противагу, менші компанії, без впливу AI або ті, що знаходяться за межами США, продовжують відставати в здобутті того ж рівня інституційної довіри.

Дивлячись вперед, увага зміщується з позиціонування на виконання. Для майнерів з впливом HPC питання полягає в тому, чи можуть вони наростити потужність, збільшити дохід і досягти етапів виконання контрактів досить швидко, щоб підтримати інституційну переконаність. Для пізніх прибульців виклик полягає в тому, щоб сформувати ясний наратив і підкріпити його твердими цифрами.

Також варто зазначити, що компанії з уже високим інституційним володінням можуть почати стикатися з обмеженнями, просто тому що така велика частина їх акцій вже утримується інституціями. Тим часом, майнери з меншим інституційним володінням, але правдоподібною інфраструктурою і потужністю, мають можливість для переоцінки, якщо виникне правильний каталізатор. Іншими словами, інституції показали, де лежать їх переконання, але ринок залишається змінним. Зрештою, виконання відділить лідерів від тих, хто відстає, у майбутніх кварталах.

Методологія та обмеження

Це оновлення базується на нашій бекап-агрегації останніх подань 13F, станом на 30 червня 2025 року. Цифри відображають заявлені довгі позиції в акціях від американських інституційних подавачів і виключають деривативи, свопи і більшість неамериканських подавачів. Оскільки 13F відстають, позиції, наведені в звіті, можуть значно відрізнятися від того, де інституції знаходяться на момент написання.