Новий біткойн-ETF запускає стратегію «After-Dark», щоб скористатися нічними стрибками цін на ринку

Основні висновки:

• Новий біткойн-ETF, NGHT, націлений на нічні торгові вікна, щоб виділити диференційовані моделі нічних прибутків.
• Комісія Morgan Stanley MSBT у розмірі 0,14% та постійна експозиція змушують NGHT доводити, що прибутковість, заснована на виборі часу, може бути вищою.
• Стратегії після закриття бірж повинні продемонструвати, що неефективність зберігається, оскільки інституційний капітал наповнює нічні торги біткойнами.

Стратегія нічних торгів біткойнами стимулює нові інновації в сфері ETF

Нішевий біржовий фонд (ETF), орієнтований на нічні торгові моделі біткойна, виходить на переповнений і дедалі більш конкурентний ринок крипто-ETF. Компанія з управління активами XFUNDS by Nicholas Wealth, що базується в Атланті, 8 квітня запустила ETF Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark (NYSE: NGHT) з метою виділення прибутковості, генерованої поза робочими годинами американського ринку. Ця стратегія відображає постійні експерименти зі структурування крипто-експозиції в рамках традиційних фінансів.

Продукт виходить на ринок біткойн-ETF, що швидко розвивається і характеризується стисненням комісій та структурною конкуренцією. У повідомленні зазначено:

«Запущений у партнерстві з Tidal Investments LLC, цей активно керований фонд є першим у своєму роді і має на меті запропонувати структурований підхід до криптовалютних інвестицій».

Фонд систематично переходить у деривативи, прив'язані до біткойна, протягом ночі, а потім перерозподіляє кошти у короткострокові казначейські облігації США під час денних сесій, підкріплюючи модель розподілу, що базується на правилах.

Структура NGHT відображає зростаючу увагу інституційних інвесторів до сегментації прибутковості в рамках глобальних торгових циклів. У повідомленні зазначається: «Стратегія розроблена для отримання нічного профілю прибутковості біткойна при одночасному зменшенні експозиції протягом денних періодів, які історично демонстрували інші умови прибутковості та волатильності». Цей підхід спрямований на використання історичних закономірностей, за якими нічні сесії, обумовлені міжнародними потоками, приносять диференційовану прибутковість. Однак фонд уникає прямого інвестування, про що йдеться в оголошенні: «Фонд не інвестує безпосередньо в біткойн або будь-які інші цифрові активи».

Конкуренція посилюється, оскільки ETF з повним циклом кидають виклик моделі таймінгу

Конкуренція на ринку залишається інтенсивною, оскільки продукти повного циклу кидають виклик необхідності сегментованої експозиції. Morgan Stanley Bitcoin Trust (NYSE Arca: MSBT), запущений з комісією 0,14%, що нижча за IBIT від Blackrock, пропонує безперервну експозицію до біткойна як у денні, так і в нічні періоди. Така структура дозволяє інвесторам отримувати ті самі компоненти прибутковості, на які націлений NGHT, без необхідності активної ротації. Як результат, NGHT повинен демонструвати стабільну надприбутковість, щоб виправдати свою більш складну стратегію та виконання, засноване на таймінгу.

Аналітик ETF від Bloomberg Ерік Балчунас 10 квітня оцінив динаміку ранньої торгівлі та ширші наслідки для попиту інвесторів. Він зазначив на соціальній платформі X:

«У всьому ажіотажі навколо запуску $MSBT було втрачено той факт, що ETF The Bitcoin After Dark $NGHT також був запущений у середу».

Балчунас вказав на відносно стриманий початковий обсяг, за яким послідувало зростання на другий день, що свідчить про початкову цікавість, але ще не про сильну впевненість. Його більш широка оцінка вказує на те, що, хоча дослідження показують, що нічні періоди історично демонстрували вищу дохідність, ці прибутки вже закладені в традиційні біткойн-ETF. Аналітик також підкреслив, що подібні спроби виділити часові премії в акціях не набули популярності, що підкріплює думку про те, що успіх NGHT залежатиме від стійкої вищої дохідності, а не від структурної новизни.

Девід Ніколас, генеральний директор XFUNDS by Nicholas Wealth, підкреслив макроекономічний фактор, що лежить в основі стратегії, пояснивши: «Біткойн торгується 24/7, і його поведінка все більше визначається глобальною активністю поза робочими годинами ринку США». Ця динаміка лежить в основі тези NGHT, хоча довгострокове впровадження, ймовірно, залежатиме від того, чи збережеться виявлена неефективність у міру надходження капіталу в стратегію.