Навігація по регулюванням RWA у криптопросторі

Наступну редакційну статтю написали Олексій Фореганд та Майкл Хандельсман для Kelman.Law.

Погляд на регуляторну політику RWA

Токенізація реальних активів (RWA) виникла як одне з найперспективніших застосувань блокчейн-технології. Представляючи традиційні активи — такі як нерухомість, товари чи фінансові інструменти — на блокчейні, токенізація пропонує потенціал для більшої ліквідності, часткової власності та більш ефективного розрахунку. Однак попри свою привабливість, правове поле залишається складним, особливо коли регулятори розширюють свій нагляд за ринками цифрових активів.

Класифікація та регуляторне звернення

У Сполучених Штатах класифікація токенізованих активів значною мірою залежить від їх основних характеристик. Токени, що представляють акції, боргові інструменти або доходи, з високою ймовірністю будуть визнані цінними паперами за тестом Хоуі. Це підпадає під вимоги реєстрації до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), якщо не застосовується виключення.

Інші види токенізованих активів, такі як нерухомість або мистецтво, можливо, не належать до законів про цінні папери, але все ще підпадають під нагляд державних регуляторів майнових, комерційних чи товарних ринків. Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) також заявила про юрисдикцію над певними спотовими ринками та деривативами, пов’язаними з токенізованими товарами. Ця фрагментована структура створює невизначеність для проектів, що прагнуть випускати або торгувати RWA в Сполучених Штатах.

Питання зберігання та трансферу

Токенізація піднімає фундаментальні питання про права власності. Наприклад, якщо інвестор купує токен, що представляє частку в нерухомості, чи надає сам токен право власності на майно, що може бути захищено в суді? У багатьох юрисдикціях право на нерухомість усе ще вимагає реєстрації в державному реєстрі землі або корпоративному реєстрі акціонерів. Без чіткого законодавчого визнання блокчейн-записів, власники токенів можуть зіштовхуватися з труднощами в захисті своїх прав у суді.

Точно так само зберігання токенізованих активів викликає унікальні виклики. Традиційні депозитарії можуть не бути підготовленими до обробки приватних ключів, а залежність від смарт-контрактів несе ризики помилок в коді або експлуатацій. SEC вже підкреслила ризики зберігання на ринках цифрових активів у своїх правилах зберігання пропозиції.

Зобов’язання з боротьби з відмиванням грошей та дотриманням нормативних вимог

Проекти, що залучають токенізовані RWA, повинні також враховувати зобов’язання з боротьби з відмиванням грошей (AML) та вимоги дізнатися свого клієнта (KYC). Мережа зменшення фінансових злочинів (FinCEN) вважає багато платформ токенізованих активів грошовими сервісами, що викликає зобов’язання з реєстрації та дотримання нормативних вимог. Перехресні транзакції ще більше ускладнюють дотримання норм, оскільки різні юрисдикції накладають різні вимоги до токенізованих цінних паперів, товарів та платежів.

Найкращі практики структуризації проектів токенізованих RWA

Щоб зменшити правові ризики, проекти повинні враховувати наступні стратегії:

1. Створення суб’єкта та вибір юрисдикції – Зареєструйте компанію в юрисдикціях з сприятливими правовими рамками для токенізації, таких як Швейцарія, Сінгапур або Об’єднані Арабські Емірати, при цьому забезпечте відповідність законам США, якщо проводиться реклама для інвесторів із США.
2. Чітка юридична документація – Складіть документи випуску токенів, які уточнюють взаємозв’язок між токеном та основним активом, включаючи права, обмеження та механізми вирішення спорів.
3. Зберігання третіх сторін – Співпрацюйте з регульованими депозитаріями, які мають досвід у блокчейні та традиційному управлінні активами.
4. Регуляторний діалог – Підтримуйте відкритий діалог з регуляторами, особливо при випуску активів, які можуть бути під юрисдикцією SEC або CFTC.

Перспективи

Токенізація має потенціал трансформувати ринки капіталу, розблокувавши трильйони в раніше неліквідних активах. Однак правові рамки залишаються нестабільними, і регулятори лише починають вирішувати наслідки впровадження традиційних фінансових продуктів у блокчейн. Компанії, що реалізують проекти токенізованих RWA, повинні діяти обережно, збалансуючи інновації з дотриманням норм та готуючись до посиленої уваги з боку SEC, CFTC та міжнародних установ, оскільки вони вдосконалюють свої підходи.

Kelman PLLC продовжує відстежувати розвиток регулювання криптовалют у різних юрисдикціях і готовий консультувати клієнтів, що їх цікавлять ці змінюючі правові ландшафти. Для отримання додаткової інформації або для запису на консультацію, будь ласка, зв’яжіться з нами.

Ця стаття оригінально з’явилася на Kelman.law.