Акції Microstrategy стрімко піднімаються вище NAV біткоїна, оскільки інвестори шукають вибуховий зростання, а Майкл Сейлор підкреслює потужні структурні фактори, що стимулюють попит понад обмеження прямого впливу на біткоїн.
Майкл Сейлор пояснює 4 причини, чому MSTR торгується з премією до чистої вартості активів Bitcoin
Ця стаття була опублікована понад місяць тому. Деяка інформація може бути неактуальною.
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Перевищуючи Bitcoin NAV, Майкл Сейлор виділяє 4 фактори, що стимулюють преміум MSTR
Акції Microstrategy (Nasdaq: MSTR) торгувалися вище за вартість її базових біткоїн-активів, що відображає структурні переваги, недоступні для прямого володіння криптовалютою або продуктами, що торгуються на спотовому ринку (ETP). Ця ринкова премія вимірюється відносно чистої вартості активів (NAV) компанії, яка представляє вартість її біткоїн-активів на одну акцію після врахування зобов’язань. Майкл Сейлор, виконавчий голова Microstrategy, яка пройшла ребрендинг як Strategy, поділився 13 серпня на соціальній платформі X:
MSTR торгується з премією до NAV біткоїна завдяки кредитному підсиленню, перевагам опцій, пасивним потокам та вищому інституційному доступу, який надають інструменти власного капіталу і кредиту в порівнянні з товарами.
Ці елементи спільно надають Microstrategy переваги у важелях і ліквідності, які самому біткоїну не властиві.
Здатність компанії застосовувати 2-4-кратний важіль до біткоїна через фінансування на основі акцій, яке Сейлор називає “кредитним підсиленням”, забезпечує приріст продуктивності в періоди зростання ринку. Це контрастує зі спотовими біткоїн-ETP і прямими біткоїн-активами, які позбавлені таких можливостей важеля. Microstrategy також отримує вигоду від більш ніж $100 мільярдів відкритих інтересів на традиційних ринках опціонів, що перевершує приблизно $30 мільярдів відкритих інтересів на спотові біткоїн-ETP та $20 мільярдів на біткоїн-ф’ючерси CME.
Крім того, як складова індексів, таких як Nasdaq 100, MSCI і Russell 1000, Microstrategy привертає пасивні інвестиційні потоки, які не поширюються на біткоїн або його спотові ETP.
Інституційне охоплення є ще однією суттєвою відмінністю. Ринки акцій надають потенційний доступ до $35 трлн у акціях та $60 трлн у кредитах, що значно перевищує $700 мільярдів приватного капіталу, доступних для спотових біткоїн-ETP і менше ніж $150 мільярдів для прямих біткоїнів. Хоча критики вважають, що різниця у вартості є надмірною, прихильники стверджують, що ці ринкові динаміки виправдовують премію, оскільки дозволяють Microstrategy збільшувати прибутки і розширювати свою базу інвесторів за межі обмежень товарно-орієнтованого впливу на біткоїн.
Компанія почала купівлю біткоїнів у 2020 році, приймаючи їх як основний актив казначейства. Strategy фінансує свої покупки через боргові та акційні випуски, що робить її найбільшим корпоративним володільцем біткоїнів і фактичним замінником для інвесторів. Згідно з останнім публічним поданням, Strategy володіє приблизно 628 946 BTC.
