Критики обговорюють високо ризиковану біткоїн-стратегію Microstrategy: геніальність чи бомба сповільненої дії?

Проблеми з бульбашкою? Критики називають акції Microstrategy «пірамідальною схемою»

З 2020 року компанія з бізнес-аналітики розпочала активне придбання біткоїнів, з останнім придбанням, що додало 55,500 BTC до їхніх активів. Сьогодні запас біткоїнів Microstrategy становить 386,700 BTC, оціночна вартість яких складає $35.5 мільярда. Проте ця амбітна стратегія не обійшлася без критики.

Компанія та її засновник і виконавчий голова Майкл Сейлор зазнали критики за значні позики, які вони використали для фінансування цих покупок. Скептики вказують на зростання процентних ставок, що робить запозичення дедалі дорожчим, викликаючи суперечки щодо довгострокової ефективності такого фінансового підходу. Деякі побоюються, що величезні запаси біткоїнів Microstrategy можуть призвести до надмірної централізації, що потенційно загрожує децентралізованій природі BTC.

«Майкл Сейлор зараз друга за впливовістю людина в біткоїні після Сатоши», заявив Вінні Лінгем. «Він одноосібно може вирішувати долю будь-якої майбутньої спірної проблеми зі своїм підходом ‘або по-моєму, або я зіллю все…’. Децентралізація – вже не так, але принаймні ціна зростає», додав Лінгем.

Найочевидніша проблема полягає в тому, як Microstrategy фінансувала свої величезні запаси біткоїнів – за допомогою боргу. Відомі коливання цін на біткоїн додають ризиків цій стратегії. Якщо його вартість різко впаде, Microstrategy може бути важко виконувати боргові зобов’язання. Падіння цін на біткоїн також може сильно вдарити по акціях компанії, ускладнюючи отримання нових фінансів або рефінансування поточних зобов’язань.

Криптоінвестор Hedgex.eth не стримувався, настільки, що порівняв підхід Microstrategy з пірамідою. «Майкл Сейлор – психопат», написав інвестор на X. «Він завдасть більше шкоди біткоїну, ніж будь-хто інший, використовуючи безмежний важіль. MSTR – це пуста схема». Ще один спостерігач застеріг, що розплата неминуча, чи відбудеться вона найближчим часом, чи пізніше. Особа заявила:

В якийсь момент наступний «неочікуваний» крах BTC, ймовірно, буде пов’язаний з MSTR. Немає уявлення, як або коли саме це станеться, ймовірно, це ще кілька років попереду – але це дуже ймовірно, і коли це станеться, це буде дуже очевидно з ретроспективи.

Вінні Лінгем також погодився з постером X, посилаючись на повідомлення, яке він поділився у середині жовтня, заявляючи: «Непопулярна думка: Microstrategy в кінцевому підсумку завдасть більше шкоди біткоїну (та крипто), ніж FTX». Багато інших називають Microstrategy «пустою» зі довгими нитками про те, чому «це одночасно геніально та страшно».

«Ми в активній бульбашці», написав Ахан Ваши коментар. «Не бачите її – гляньте на MSTR. Microstrategy фактично керує відкритою пірамідальною схемою, випускаючи акції та облігації, щоб спекулювати на BTC. Замість обвинувачень, Microstrategy отримує визнання за цю стратегію від публіки». Ще одна людина зазначила: «MSTR – це найбільша бульбашка в історії фондового ринку… Ринкова капіталізація майже $110 мільярдів і прибутки тільки $500 мільйонів на рік дійсно викликають занепокоєння і призначені для навантаження роздрібної торгівлі в акції-піраміду».

Ця особа додала:

Microstrategy вибухне, як це було у 2000 році…

Користувач X Фернандо Ульрих виступив проти порівнянь з пірамідою, заявляючи: «Microstrategy не є пірамідою. Фінансове інженерство з використанням біткоїнів? Так. Але це не піраміда. Якщо тільки ви не вважаєте BTC пірамідою сам собою, але це вже інше питання. Хто повинен купувати MSTR або його облігації? Ті, хто розуміє ризики BTC. Сейлор, однак, використовує фінансовий технобабл…»

Незважаючи на поляризовані думки, підхід Microstrategy виявляє ширшу напругу у криптопросторі: баланс між індивідуальним впливом і етикою децентралізації. Стратегічні кроки Сейлора, хоч і підвищують значимість біткоїнів, також підсилюють занепокоєння щодо концентрації та контролю в системі, покликаній цьому опиратися. По мірі розвитку дебатів виникають питання, чи така концентрована власність випадково не підриває ті самі принципи, які роблять біткоїн привабливим для його прихильників.

Зрештою, експеримент Microstrategy з агресивним придбанням біткоїнів відображає динаміку розвитку криптовалютного впровадження в традиційних фінансах (tradfi) сьогодні. Він ілюструє високі ставки, пов’язані зі змішуванням нестабільних активів із усталеними корпоративними структурами. Хоча бачення Сейлора надихає деяких і лякає інших, справжній вплив цієї стратегії буде розкритий лише з часом, коли ринкові сили випробують як стійкість біткоїна, так і фортецю тих, хто використовує його в безпрецедентних масштабах.